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Income-Perspektiven Q4 2019
Multi-Asset Solutions
Michael Schoenhaut, Mark Jackson
In Kürze
- Wir befinden uns nach wie vor in einem fortgeschrittenen Konjunkturzyklus. Die Rezessionsrisiken sind dieses Jahr zweifelsohne gestiegen – da jedoch die Arbeitsmärkte solide und die Finanzen der Privathaushalte weiterhin stabil sind, glauben wir, dass das Risiko einer Rezession auf kurze Sicht relativ gering ist
- Da das globale Wachstum unter dem Trend liegt und die Extremrisiken erhöht sind, sind wir weiterhin vorsichtig, was die Aussichten für Aktien in unserer Asset Allokation betrifft. Eine lockere Geldpolitik und moderate Bewertungen sind zwar günstig für die Anlageklasse, die Gewinndaten und die Zukunftsindikatoren für das Gewinnwachstum sind jedoch weiterhin schwach.
- Unter den Industrieländeraktien bevorzugen wir die USA mit ihren höherwertigen Erträgen gegenüber Europa, da die Wirtschaft dort instabiler und der Gewinnausblick trüber ist. Aufgrund von Unwägbarkeiten beim Handel und sinkenden Erträgen sind wir auch in Bezug auf Schwellenländeraktien vorsichtig eingestellt. Bei globalen REITs identifizieren wir jedoch angemessene Ertragschancen.
- Bei Anleihen halten wir angemessene Allokationen. Wir streben jedoch ein ausgewogenes Verhältnis zwischen unseren Allokationen in hochwertigen Anleihen und dem liquiden Teil des Anleihenmarktes an, da wir mit höheren Rezessionsrisiken rechnen. Wir haben im Sommer auch unsere Allokation in Hybridanleihen reduziert, da wir im Spätzyklus mit Gegenwind durch höhere Bewertungen und potenzielle Liquiditätsengpässe rechnen.
- Wir sind weiterhin davon überzeugt, dass Verbriefungen im aktuellen Umfeld attraktiv sind, da sie für Diversifizierung sorgen und im Portfolio attraktive Erträge ermöglichen.
- Angesichts der Unsicherheit im fortgeschrittenen Konjunkturzyklus halten wir es für wichtig, ein gewisses Engagement in Barmitteln und kurzfristigen festverzinslichen Wertpapieren zu halten, sowohl zum Kapitalschutz in volatileren Marktbedingungen als auch, um attraktive Chancen in einem risikoaversen Umfeld nutzen zu können.
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