An den Aktienmärkten setzen Anlegerinnen und Anleger ihren Trend fort, sich von den großen US-Technologiewerten abzuwenden.
Im Februar sahen sich die Märkte mit mehreren Belastungsfaktoren konfrontiert. Der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten stellte fest, dass der International Emergency Economic Powers Act nicht herangezogen werden kann, um die im April 2025 eingeführten gegenseitigen Zölle zu rechtfertigen, während zur gleichen Zeit die Spannungen zwischen den USA und dem Iran in einen bewaffneten Konflikt mündeten, dessen Feindseligkeiten jedoch erst nach Börsenschluss dieses Monats begannen. Die Wirtschaftsdaten fielen positiver aus. Im Februar deuteten Unternehmensumfragen auf eine anhaltende Ausweitung des globalen Wachstums hin, während Anzeichen für einen abkühlenden Inflationsdruck in den USA, Großbritannien und Japan von den Märkten gut aufgenommen wurden.
An den Aktienmärkten wandten sich die Anlegerinnen und Anleger weiterhin von US-Technologietiteln mit hoher Marktkapitalisierung ab. Die US-Gewinnsaison brachte erneut starke Ergebnisse hervor, doch Bedenken hinsichtlich der Erträge von Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) führten dazu, dass der Markt zusätzliche Investitionsankündigungen der Hyperscaler negativ aufnahm. Die schiere Größe dieser Unternehmen erwies sich als Belastungsfaktor für globale Wachstumsaktien, die negative Gesamterträge von -1,6% verzeichneten.
Die Rotation an den Aktienmärkten verlieh Substanzsektoren Auftrieb – insbesondere jenen, die von den anhaltenden KI-Investitionen profitieren dürften, wie asiatischen Herstellern und lateinamerikanischen Rohstoffexporteuren. Die Schwellenländer übertrafen die Industrieländer und erzielten im Monatsverlauf Gesamterträge von 5,5%.
Trotz weiterhin robuster Konjunkturdaten führten wachsende Sorgen über mögliche KI-bedingte Arbeitsplatzverluste sowie zunehmende geopolitische Risiken zu sinkenden Anleihenrenditen, sodass globale Anleihen im Monatsverlauf Gesamterträge von 1,1% erzielten.
Ein breiteres globales Wachstum und sinkende Anleiherenditen stützten Small Caps und Immobilienwerte, die sich beide besser entwickelten als Large Caps. Japanische Small Caps waren der Spitzenreiter, während europäische Immobilien ihre globalen Pendants ebenfalls übertrafen.
Aktien
Aktien der Industrieländer erzielten im Februar einen Gesamtertrag von 0,8%, da sich die Performance weiterhin über die USA hinaus ausweitete. Steigende Gewinnerwartungen trieben die Märkte in die Höhe, wobei die Erwartungen für das Ertragswachstum im Jahr 2026 im Monatsverlauf um 60 Basispunkte (Bp) stiegen.
Künstliche Intelligenz blieb ein maßgeblicher Treiber der Volatilität an den US-Aktienmärkten. Der S&P 500 verzeichnete im Monatsverlauf mit Gesamterträgen von -0,8% die schwächste Entwicklung unter den großen Aktienmärkten. Anlegerinnen und Anleger sorgen sich zugleich um die Kapitalrendite von KI-Investitionen sowie um das disruptive Potenzial von KI-Anwendungen für andere Branchen. Besonders stark unter Druck stand der Softwaresektor, weil Anlegerinnen und Anleger Zweifel an den Wettbewerbsvorteilen des „Software-as-a-Service“-Geschäftsmodells hegten. Auch die Vermögensverwaltungsbranche geriet unter Druck, und in Kombination mit den Bedenken über Software-Risiken börsennotierter Private-Credit-Manager belastete dies den gesamten Finanzsektor. Die Anlegerinnen und Anleger wechselten zu vermögensstarken Sektoren, die ebenfalls vom anhaltenden Ausbau der KI-Infrastruktur profitieren dürften. Infolgedessen waren Grundstoffe, Versorgung und Energie die Sektoren mit der besten Performance.
Die Märkte reagierten positiv auf den überraschenden Wahlsieg der japanischen Premierministerin Sanae Takaichi, bei dem die erste Zweidrittelmehrheit im Parlament seit dem Zweiten Weltkrieg erreicht wurde. Da die Anlegerinnen und Anleger die gestiegene Wahrscheinlichkeit weiterer fiskalischer Anreize einpreisten, war der Topix der regional führende Markt und erzielte im Monatsverlauf Gesamterträge von 10,5%.
Britische Aktien erzielten Gesamterträge von 6,5%, gestützt von britischen Large-Cap-Titeln und einem vorteilhaften Sektormix, der sowohl von der Rotation hin zu KI-Werten als auch von Sorgen über steigende Ölpreise profitierte. Der stärker auf den Binnenmarkt fokussierte FTSE 250 wies mit Erträgen von 2,3% im Monatsverlauf eine Underperformance auf.
Anleihen
Globale Staatsanleihen der Industrienationen erzielten im Februar einen Ertrag von 1,2%, da Anlegerinnen und Anleger angesichts zunehmender KI- und geopolitischer Risiken verstärkt auf Qualitätswerte setzten. Trotz zunehmender geopolitischer Risiken setzten Anleihen aus Schwellenländern in Lokalwährung ihre zuletzt starke Performance fort und erzielten im Monatsverlauf Erträge von 1,4%.
Globale Investment-Grade-Anleihen verbuchten im Februar einen Ertrag von 0,8%. Private-Credit-Investments standen weiterhin im Fokus, da die Sorgen über die Software-Exponierung des Sektors zunahmen. Die Auswirkungen auf die öffentlichen Märkte blieben jedoch begrenzt. Die Spreads globaler Investment-Grade-Anleihen weiteten sich um 10 Basispunkte aus, während die Spreads von Hochzinsanleihen um 21 Basispunkte zulegten.
Im Februar führten britische Gilts die Märkte für Staatsanleihen an, gestützt von sinkendem Inflationsdruck und einer höheren Aussicht auf kurzfristige Zinssenkungen. Die Inflation in Großbritannien ging im Januar auf 3,0% zurück, wobei viele Sektoren breit angelegte Rückgänge verzeichneten. Die Renditen britischer Gilts fielen im Laufe des Monats um 25 Basispunkte. In Verbindung mit ihrer hohen Ausgangsrendite bedeutete dies, dass Großbritannien im Februar mit Erträgen von 2,5% der Staatsanleihenmarkt mit der besten Performance war.
Die Inflation in der Eurozone lag im Januar mit 1,7% unter dem Zielwert. Die Europäische Zentralbank geht davon aus, dass die Gesamtinflation für 2026 und 2027 unter dem Zielwert bleiben wird, beließ die Zinssätze bei ihrer Sitzung im Februar jedoch unverändert. Die Anlegerinnen und Anleger machen sich jedoch zunehmend Sorgen über eine nachlassende Nachfrage, und die Renditen europäischer Anleihen mit langer Duration gaben im Laufe des Monats nach. Europäische Spreads blieben stabil, und die zusätzlichen regelmäßigen Erträge führten dazu, dass spanische und italienische Staatsanleihen besser abschnitten als deutsche Bundesanleihen.
Rohstoffe
Rohstoffe erzielten im Februar einen Ertrag von 1,1%. Nach einer starken Korrektur Ende Januar verbuchten Edelmetalle im Monatsverlauf einen Ertrag von 12,4%. Steigende US-Lagerbestände belasteten die Energiemärkte im Februar, während die anschließende Eskalation der Spannungen im Nahen Osten, die erst gegen Monatsende eintrat, die Ölpreise beim Börsenstart im März jedoch stark ansteigen ließ.
Fazit
Der Februar war ein guter Monat für Anlegerinnen und Anleger, wobei die meisten Anlageklassen positive Erträge erzielten. Sowohl Wirtschafts- als auch Marktdaten deuten auf eine anhaltende Ausweitung von Wachstum und Erträgen hin, von der diversifizierte Anlegerinnen und Anleger profitiert haben dürften. Hinter den Kulissen kam es jedoch zu deutlicher Volatilität und einer starken Streuung der Erträge, ein Muster, das sich fortzusetzen scheint, da geopolitische Spannungen die Märkte zu Beginn des März stark beeinflussen.
Wie in unserem Investmentausblick 2026 dargelegt, erwarten wir, dass sich diese Ausweitung fortsetzt, bleiben jedoch vorsichtig in Bezug auf unsere Fähigkeit, die nächste Entwicklung der KI-Thematik vorherzusagen. Anlegerinnen und Anleger sollten ihre Portfolios breit diversifizieren, um von den wachsenden Chancen zu profitieren und das Konzentrationsrisiko auf dem von KI geprägten US-Markt zu begrenzen.