Da die russischen Gaslieferungen nach Europa stark zurückgegangen sind, bewerten der Energieanalyst David Maccarrone und der Analyst für Versorgungsunternehmen Fred Barasi die Auswirkungen auf den europäischen Energie- und Versorgungssektor im Rahmen der Energiewende.

Umgang mit der russischen Gasbedrohung

Der Ersatz von russischem Öl und Gas ist eine Herausforderung für die europäischen Regierungen, aber vorausgesetzt, dass dieser Winter mild ausfällt, werden sie wahrscheinlich in der Lage sein, diese Herausforderung mit Importen von verflüssigtem Erdgas (LNG), einer verstärkten ölbefeuerten Stromerzeugung und einer Verringerung der Gasnachfrage in Privathaushalten sowie der Industrie zu bewältigen. Längerfristig dürfte die Energieversorgung weiter zunehmen, wenn die geplanten Projekte für erneuerbare Energien in Betrieb genommen werden.

Auch wenn die unmittelbare Bedrohung durch Energieknappheit überschaubar ist, bleiben die Energiepreise im Vergleich zur Vergangenheit extrem hoch. Die Verbindung zwischen Gas- und Strompreisen ist ein weiteres Problem. Auch wenn erneuerbare Energien und Kernenergie derzeit deutlich billiger sind, sind Gaskraftwerke in den meisten europäischen Ländern nach wie vor die wichtigste Quelle der Stromerzeugung, was die Strompreise hoch hält.

Es wird nicht einfach sein, die Verbindung zu unterbrechen, und es wird auch nicht schnell gehen. Der Strommarkt ist seit langem etabliert, und die Unternehmen haben in der Annahme, dass das derzeitige Modell fortbestehen wird, erhebliche Investitionen in neue Kraftwerke getätigt. Dennoch versuchen einige Regierungen, Verträge mit Wind-, Solar- und Kernkraftbetreibern zu einem Festpreis auszuhandeln, der deutlich unter dem aktuellen Terminpreis liegt, um die Energiekosten im Großhandel zu senken. Viele große Projekte für erneuerbare Energien, die jetzt gebaut werden oder in Planung sind, werden ebenfalls zu festen Energiepreisen abgeschlossen, die weit unter den heutigen Preisen liegen.

Die Anziehungskraft von Mitnahmeeffekten

Die Entkopplung der Strompreise von den Gaspreisen dürfte sich langfristig positiv auswirken, vor allem wenn die Krise zu einer schnelleren Umstellung auf erneuerbare Energien führt, aber es wird einige Zeit dauern, bis neue Projekte zu niedrigeren Preisen in Betrieb genommen werden. In der Zwischenzeit droht der beispiellose Anstieg der Energiekosten das Vertrauen der Unternehmen zu untergraben, die Verbraucherausgaben zu beeinträchtigen und viele Haushalte in die Energiearmut zu treiben.

Angesichts der möglichen wirtschaftlichen und sozialen Auswirkungen erwarten wir von den Regierungen in ganz Europa weitere Maßnahmen, um Haushalte und Unternehmen vor den schlimmsten Auswirkungen des Energiepreisanstiegs zu schützen. Gleichzeitig ist es inmitten einer Lebenshaltungskostenkrise sozial nicht vertretbar, den Energieversorgern zu erlauben, mit Strompreisen, die bis zu 10-mal höher sind als der langfristige Durchschnitt, hohe Gewinne zu erzielen, oder den Öl- und Gasproduzenten zu erlauben, mit den steigenden Preisen für fossile Brennstoffe Gewinne zu machen. Daher ist es für Regierungen, die Energiepreisobergrenzen für Verbraucher finanzieren wollen, so attraktiv, Steuern zu erheben.

Die Besteuerung der europäischen Versorgungsunternehmen und Energiekonzerne wird jedoch möglicherweise nicht das gesamte Geld liefern, das die Regierungen benötigen. Da sich die Kosten für die Deckelung der Energierechnungen auf Hunderte von Milliarden Euro belaufen, müssen die Regierungen letztendlich herausfinden, wie viel von den Preissteigerungen sie auf die Verbraucher umlegen können und wie viel sie bereit (oder in der Lage) sind, selbst aufzufangen. Die jüngste Reaktion der Märkte auf die Ausgabenpläne der britischen Regierung verdeutlicht die Risiken, die von fiskalischen Impulsen ausgehen, die als nicht nachhaltig wahrgenommen werden.

Energieversorger und erneuerbare Energien: Eine differenzierte Wirkung

Die meisten europäischen Strom- und Gasversorger sichern ihre Stromproduktion bis zu zwei Jahre im Voraus ab, so dass ihre Erträge die heutigen Preise erst gegen 2024 vollständig widerspiegeln werden. Während die Erträge daher in Zukunft wahrscheinlich durch Steuern gedeckelt werden, ist der Cashflow ein unmittelbareres Problem. Mehrere traditionelle Stromversorger haben in den letzten Monaten Notkreditlinien in Anspruch genommen, um die für die Absicherung gegen die steigenden Großhandelspreise für Strom und Gas erforderlichen Barsicherheiten zu beschaffen.

Positiver ist die Situation für Energieversorger mit einer großen Sparte für erneuerbare Energien. Zwar werden die Gewinne der Anbieter erneuerbarer Energien auch durch langfristige Festverträge in Grenzen gehalten, die auf Strompreisen basieren, die weit unter dem heutigen Niveau liegen, aber die vertraglich vereinbarten Preise für Wind- und Solarenergie werden in der nächsten Auktionsrunde wahrscheinlich steigen. Da die Regierungen im Rahmen der Energiewende Investitionen in erneuerbare Energien fördern wollen, sollten auch die Auswirkungen von Windfall-Steuern auf die Erträge aus erneuerbaren Energien geringer sein als bei traditionellen Energieunternehmen. Daher glauben wir, dass die Aussichten für die Erträge im gesamten Sektor der erneuerbaren Energien mittelfristig positiv sind.

Öl und Gas: Diversifizierte Einnahmequellen

Die Regierungen haben auch ein Auge auf die zusätzlichen Gewinne, die die Öl- und Gasproduzenten aufgrund der steigenden Gaspreise erzielen. Es ist also mit weiteren Steuern auf den Energiesektor zu rechnen. Die Öl- und Gasunternehmen können jedoch nicht so viel mehr in die Staatskassen einzahlen, da die Grenzsteuersätze auf die Öl- und Gasförderung in vielen europäischen Ländern bereits hoch sind und viele Einkünfte außerhalb Europas erwirtschaftet werden.

Darüber hinaus wird das Risiko für die Erträge, das von einer Steuer auf fossile Brennstoffe ausgeht, bis zu einem gewissen Grad durch die Tatsache gemildert, dass Europas integrierte Öl- und Gasunternehmen ihre Ertragsströme weg von fossilen Brennstoffen und hin zu einer kohlenstoffarmen Energieerzeugung diversifiziert haben. Während die Investitionen in neue Öl- und Gasförderanlagen aufgrund der Erwartung eines starken Nachfragerückgangs in den nächsten 10 Jahren zurückhaltend waren, haben die großen Ölkonzerne stattdessen ihre Energieproduktion auf erneuerbare Energien umgestellt.

Die breit angelegte Strategie besteht darin, ihre traditionellen Stärken bei der Öl- und Gasförderung zu nutzen, indem sie einen Gas-Backstop zur Bewältigung der Schwankungen bei der Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien bereitstellen, ergänzt durch neue Einnahmequellen aus Batteriespeichern und sauberen Wasserstofflösungen sowie durch ein Engagement für eine kohlenstoffarme Energieerzeugung.

Beschleunigte Energiewende

Während die Öl- und Gasunternehmen die Energiewende vorantreiben, stehen die erneuerbaren Energien dank ihrer Fähigkeit, sichere, billige und kohlenstoffarme Energiequellen zu liefern, auch im Mittelpunkt der Reaktion der Europäischen Union auf die Krise. Wenn die Planungsprozesse beschleunigt werden können, haben die Regierungen die Möglichkeit, bestehende Projekte voranzutreiben und neue anzustoßen, wodurch die Rolle der erneuerbaren Energien im Energiemix deutlich erhöht wird.

Die Notwendigkeit, günstige Alternativen zu Gas zu finden, beschleunigt die Umstellung auf erneuerbare Energien. Die Umstellung des europäischen Energiemixes könnte die wichtigste langfristige Folge der aktuellen Krise für die europäische Wirtschaft sein. Für Anleger in Versorgungs- und Energiewerte gilt: Während staatliche Preisobergrenzen und Sondersteuern die Erträge beeinträchtigen können, sollte der Rückenwind der Energiewende den Unternehmen beider Sektoren zugutekommen, die ein hohes Engagement in erneuerbaren Energien und anderen kohlenstoffarmen Energiequellen haben.

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