Portfoliomanager Helge Skibeli und Christian Pecher erklären, wie die Global Select Equity-Strategie Anlagechancen auf der ganzen Welt identifiziert.
US-Aktien waren der Liebling der weltweiten Aktienmärkte, insbesondere im letzten Jahr, als sich die „Glorreichen Sieben“ herauskristallisierten. Sie sind jedoch natürlich nicht die einzige Option, und es gibt zahlreiche Möglichkeiten, auch außerhalb des US-Marktes.
In den letzten 20 Jahren kamen durchschnittlich 30 der 50 Titel mit der besten Wertentwicklung des MSCI World Index aus Ländern außerhalb (Abbildung 1). Auch wenn zu den Spitzenreitern der letzten zwei Jahrzehnte amerikanische Unternehmen wie Nvidia und Illumina gehörten, konnten aber auch internationale Namen wie Tokyo Electron oder Vestas Wind Systems überzeugen. In manchen Jahren spielte die USA eine größere Rolle, in anderen Jahren eher internationale Aktien. Die Daten verdeutlichen aber die große Bandbreite an Chancen, die sich den Fondsmanagern bieten, die in der Lage sind, die Risiken und Erträge von Anlagen in verschiedensten Teilen der Welt zu vergleichen.
Globale Chancen nutzen
Die Welt ist sehr komplex, und es ist keine leichte Aufgabe, die Auswahl an Möglichkeiten einzugrenzen. Wir nutzen eine globale Researchplattform, einen zuverlässigen und konstanten Anlageprozess, der die besten Chancen identifizieren kann und eine Strategie, die Kapital flexibel dort einsetzen kann, wo diese besten Ideen zu finden sind.
Unsere Global Select-Strategie hat das Ziel, sektoren- und regionenübergreifend Alpha generieren (Abbildung 2), indem wir uns auf das konzentrieren, was wir am besten kennen – die Fundamentaldaten von Aktien und das Risiko. Dieser disziplinierte Ansatz hat es uns ermöglicht, kontinuierlich hohe Renditen über das sehr breite Spektrum von Sektoren und Regionen zu erwirtschaften, in die wir investieren, was bedeutet, dass wir nicht von einem oder zwei Sektoren bzw. einer oder zwei Regionen als Alphaquellen abhängig sind.
Unser Anlageprozess:
Beispiel für schnelles Wachstum in Schwellenländern
Unsere Kundinnen und Kunden fragen uns oft nach unserer Einschätzung bezüglich der Schwellenländer, und unsere Antwort ist in der Regel immer gleich. Wir streben in unserem Portfolio kein „Schwellenländer-Engagement“ an (das wir ohnehin durch die internationalen Aktivitäten vieler der Unternehmen erreichen, in die wir investieren), sondern ein Engagement in exzellenten Unternehmen, die die richtige Bewertung aufweisen, unabhängig davon, wo sie sich befinden. Ein gutes Beispiel hierfür ist die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).
TSMC ist ein multinationaler Halbleiterhersteller und einer der größten Chiphersteller der Welt mit einem globalen Marktanteil von 90%. Prognosen zufolge wird die Halbleiterindustrie bis 2030 ein Wachstum von über 1 Billion USD aufweisen, bei einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 7%.
Mit seinen erheblichen Größenvorteilen und seiner führenden Technologie ist TSMC in der Lage, weiterhin Marktanteile zu gewinnen und schneller zu wachsen als der Gesamtmarkt. Wir zu Beginn des Jahres 2020 eine Position in unserer Global Select Equity-Strategie aufgebaut, als zyklische Aktien in der Anfangsphase der Pandemie stark abverkauft wurden, und haben unsere Position kürzlich aufgestockt, da die Bewertung eine attraktive Kombination aus Risiko und Ertrag darstellt.
Traditionelle Unternehmen machen KI zu einem Kernbestandteil ihres Produktivitäts-Toolkits
RELX, ein britisches multinationales Informations- und Analyseunternehmen, ist ein Beleg für unser Engagement, im aktuell dynamischen Umfeld auch weniger bekannte disruptive Gelegenheiten aufzuspüren. Das Unternehmen besitzt und verwaltet große Datenbanken mit Informationen für wissenschaftliche, technische, medizinische und juristische Fachleute, für die es Abonnementgebühren erhebt. Das Unternehmen verfügt über einen hohen Anteil wiederkehrender Umsätze und starke Marktpositionen, die zu hohen Margen und hohen Renditen führen.
Während es in letzter Zeit ein breiteres Interesse an generativer KI gibt, sprechen wir mit RELX schon seit mehreren Jahren über den Einsatz von künstlicher Intelligenz und maschinellem Lernen in den unternehmenseigenen Tools, die unserer Meinung nach die Wettbewerbsvorteile des Unternehmens erweitern.
LexisNexis, die Produktlösung des Unternehmens für Juristen, enthält fast 300 Millionen Gerichtsakten und über 144 Millionen Patentdokumente, in deren Rahmen künstliche Intelligenz Anwälten auf der ganzen Welt erhebliche Produktivitätssteigerungen ermöglichen kann. Bei einem kürzlichen Treffen zitierte der CFO von RELX eine große Anwaltskanzlei, die Kunde des Unternehmens ist: „Wir glauben nicht, dass KI Anwälte ersetzen wird, sondern dass KI-gestützte Anwaltskanzleien diejenigen ersetzen werden, die ausschließlich auf menschlicher Arbeit basieren“. Dies unterstreicht sehr deutlich das Dienstleistungsangebot von RELX, das unserer Meinung nach vom Markt unterschätzt wird.
Qualitativ hochwertige Bankgeschäfte in einem strukturell attraktiven Markt
Die HDFC Bank ist Indiens größte Privatbank, mit einer starken Marke, einer außergewöhnlichen Erfolgsbilanz und erwiesenem Shareholder-Value in der Vergangenheit. Ihre robuste Bilanz und die erstklassige Qualität ihrer Vermögenswerte haben sich über drei Jahrzehnte hinweg ihre Widerstandsfähigkeit gegenüber Zyklen erwiesen.
Die HDFC ist seit ihrer Gründung in den 1990er Jahren profitabel und schnell gewachsen. Die Vermögensrendite (ROA, Return on Assets) bewegte sich in den letzten zehn Jahren innerhalb einer engen Spanne von 1,8-2,0%, was einer Eigenkapitalrendite (ROE, Return on Equity) von 16-22 % entspricht¹. Unsere Überzeugung bezüglich dieses Unternehmens hat sich im Laufe der Jahre nur noch verstärkt, da es in der Lage ist, über den gesamten Kreditzyklus hinweg ein gesundes Wachstum und eine solide Rendite zu erzielen, und nicht zuletzt dadurch hebt es sich von seinen Mitbewerbern ab. Angesichts der sehr geringen Marktdurchdringung im Bereich von Bankdienstleistungen und Hypotheken in Indien sowie des strukturellen Rückenwinds für das Pro-Kopf-BIP-Wachstum des Landes ist die HDFC Bank unseres Erachtens ideal aufgestellt, um vom strukturellen inländischen Kreditwachstum zu profitieren.
Last, but not least – ein US-Finanzdienstleister, aber keine Bank!
Die CME (Chicago Mercantile Exchange) ist der weltweit führende Marktplatz für Derivate mit einer breiten Produktabdeckung über verschiedenen Anlageklassen hinweg. Das Wachstum des Derivatvolumens hat sich insbesondere in den letzten Jahren aufgrund der höheren Marktvolatilität und der stärkeren Beteiligung der Anleger nach oben bewegt. Darüber hinaus spielt das makroökonomische Umfeld mit der konjunkturellen Abkühlung und der zunehmenden Unsicherheit den defensiven Stärken der wiederkehrenden Umsatzströme des Unternehmens in die Hände. Im Gegensatz zu den meisten Finanzunternehmen, die die Volatilität als Gegenwind empfinden, profitiert CME sogar davon. Eine höhere Volatilität führt in der Regel zu einem höheren Handelsvolumen, was sich in höheren Einnahmen für das Unternehmen niederschlägt.
Wir glauben, dass das Geschäftsmodell der CME mittel- bis langfristig ein solides Ertragswachstum unterstützen kann, insbesondere durch ein langfristiges Wachstum der Volumina bei Futures und Optionen. Das Geschäftsmodell und die vielfältigen Angebote des Unternehmens bieten unserer Ansicht nach Widerstandsfähigkeit in einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld. Unsere Allokation in CME im Rahmen der Strategie unterstützt unsere Anlagethese, das Portfolio im aktuellen Marktumfeld auf Asset-Light-Unternehmen und Dienstleister, statt auf Hersteller von Waren zu konzentrieren.
Fazit
Es ist unwahrscheinlich, dass der US-Aktienmarkt in absehbarer Zeit aus dem Rampenlicht verschwindet, aber wir sind der Meinung, dass Sie auf Ihrer Suche nach Alpha auch nicht den Rest der Welt ignorieren sollten, damit Ihnen nicht innovativen Unternehmen aus allen Branchen entgehen. Unsere Global Select-Strategie ist eine unserer globalen Aktienstrategien, die eine starke Erfolgsbilanz bei der Identifikation der global interessantesten Anlagemöglichkeiten für unsere Kundeninnen und Kunden aufweisen.
1 Quelle: J.P. Morgan Asset Management; Stand der Daten: 19. Sep. 2023.
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Anlegerinnen und Anlegern, die auf der Suche nach globalen Aktien als Kernanlage sind, bietet J.P. Morgan Asset Management eine große Auswahl an Strategien, die sich auf umfassendes Research, bewährte Prozesse und ein rigoroses Risikomanagement stützen.