Wirklich liquide ETFs
Exchange Traded Funds (ETFs) bieten Anlegern viele Vorteile, darunter einen flexiblen Intraday-Handel, einen effizienten Marktzugang und potenziell niedrigere Kosten. Eines der wichtigsten Merkmale von ETFs – ihre Liquidität – ist jedoch auch eines der am häufigsten missverstandenen.
Mit dem Mythos aufräumen
Unter Liquidität versteht man die Fähigkeit, ein Wertpapier schnell, einfach und zu angemessenen Transaktionskosten zu kaufen oder zu verkaufen. ETFs und einzelne Aktien werden beide an einer Börse gehandelt, was viele Anleger zu der Annahme veranlasst, dass die Faktoren, die die Liquidität der beiden Wertpapiere bestimmen, ebenfalls ähnlich sein müssen. Das ist jedoch nicht der Fall. Die Liquidität von ETFs kann oft weitaus höher sein, als die meisten Anleger annehmen.
ETFs operieren tatsächlich in einem grundlegend anderen Ökosystem als andere Instrumente, die an Börsen gehandelt werden, wie z.B. einzelne Aktien oder geschlossene Fonds. Während diese Wertpapiere ein festes Angebot an im Umlauf befindlichen Aktien haben, sind ETFs offene Anlageinstrumente mit der Fähigkeit, je nach Angebot und Nachfrage der Anleger Aktien am Sekundärmarkt auszugeben oder zurückzuziehen.
Dieser einzigartige Ausgabe- und Rücknahmemechanismus bedeutet, dass die Liquidität von ETFs viel höher und dynamischer ist als die von Aktien. Dadurch erklärt sich auch, warum die Liquidität eines ETF vornehmlich durch die Liquidität seiner zugrunde liegenden Einzeltitel und nicht durch den Umfang seiner Vermögenswerte oder das Handelsvolumen bestimmt wird.
Das ETF-Ökosystem: Der Handel erfolgt auf dem Sekundärmarkt; die Ausgabe und Rücknahme auf dem Primärmarkt
Quelle: J.P. Morgan Asset Management; nur zu Illustrationszwecken.
Leitlinien zur Bestimmung der Liquidität und zum Handel mit ETFs
Obwohl ETFs viele Merkmale aufweisen, die jenen von Aktien ähneln, gehört die Liquidität nicht dazu. Daher ist es wichtig, bei der Beurteilung der ETF-Liquidität über das Handelsvolumen und die Bildschirmindikatoren hinauszugehen. Hier einige Tipps, um die Liquidität von ETFs richtig einzuschätzen.
- Nutzen Sie das Handelsvolumen oder die Fondsgröße nicht als Richtwert. Eine häufige Fehlannahme bei ETFs besteht darin, dass der Handel mit Fonds, die ein geringes tägliches Handelsvolumen oder ein niedriges verwaltetes Vermögen aufweisen, schwierig oder teuer ist. Das ist nicht der Fall. Dank ihres Ausgabe- und Rücknahmemechanismus können ETFs mit kleinem oder geringem Handelsvolumen in der Regel mit großen Kauf- oder Verkaufsaufträgen umgehen und weiterhin zu Preisen gehandelt werden, die typischerweise nahe am Nettoinventarwert ihrer zugrunde liegenden Wertpapiere liegen.
- Betrachten Sie die gesamte ETF-Liquidität auf dem Sekundär- und Primärmarkt. Da Market Maker, die kontinuierlich Zwei-Wege-ETF-Aufträge aufrechterhalten und ein wichtiger Input für den Austausch von Orderbüchern sind, in der Regel nur einen kleinen Bruchteil des Volumens aufweisen, das sie bereit sind zu handeln, stellen Anleger möglicherweise fest, dass die Liquidität des Sekundärmarkts tatsächlich viel höher ist als es die Bildschirmindikatoren nahelegen. Anleger mit großen ETF-Transaktionen können auch die Liquidität des Primärmarkts nutzen, indem sie mit einem autorisierten Teilnehmer zusammenarbeiten, um ETF-Anteile direkt bei der Fondsgesellschaft auszugeben oder von dieser zurücknehmen zu lassen.
- Verwenden Sie beim Handel mit ETFs Limit Orders als Standardauftrag. Eine Limit Order - eine Order zum Kauf oder Verkauf einer festgelegten Anzahl von Aktien zu einem bestimmten oder vorteilhafteren Kurs – gibt den Anlegern eine gewisse Kontrolle über den Preis, zu dem der ETF-Handel ausgeführt wird. Im Gegensatz dazu kann eine Marktorder – eine Order zum sofortigen Kauf oder Verkauf zum besten verfügbaren aktuellen Kurs – zu einem Preis ausgeführt werden, der weit höher (oder niedriger) ist als erwartet, da die Order Daueraufträge im Orderbuch durchläuft.
- Berücksichtigen Sie die Tageszeit, wenn Sie ETF-Trades platzieren. In der Regel wird der Handel zu Zeiten, in denen es für Market Maker und andere institutionelle Anleger schwierig ist, zugrunde liegende Wertpapiere in einem ETF abzusichern, wahrscheinlich zu höheren Spreads und weniger effizienten Transaktionen führen. Dies ist in der Regel unmittelbar nach der Öffnung der europäischen Börsen und kurz vor Börsenschluss der Fall. Bei ETFs mit Sitz in Europa, die über die europäischen Märkte hinaus investieren, sind weitere Liquiditätsaspekte zu berücksichtigen, da die Börsen, an denen die zugrunde liegenden Wertpapiere gehandelt werden, geschlossen sein können, während die europäischen Börsen noch im Handel begriffen sind. In diesem Intervall sind die zugrunde liegenden Wertpapiere weniger liquide, was wiederum zu höheren Geld-Brief-Spannen führen kann.
- Arbeiten Sie mit Ihrem ETF-Anbieter zusammen, insbesondere bei der Platzierung großer Trades. Vermeiden Sie Alleingänge. Die meisten Anbieter verfügen über Kapitalmarktabteilungen, deren Aufgabe darin besteht, mit Portfoliomanagern, APs, Market Makern und Börsen zusammenzuarbeiten, um die tatsächliche Liquidität von ETFs zu beurteilen und Investoren bei der effizienten Handelsabwicklung zu unterstützen. >