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Guide du Guide UE du T2 de 2024
La résilience est le maître mot
L’économie mondiale continue de faire preuve d’une résilience à toute épreuve. Les marchés du travail du monde entier restent solides (Guide des marchés – Europe pages 18, 29, 35) alors que l’inflation globale a chuté en raison des prix de l’alimentation et de l’énergie, et de la désinflation émanant de la Chine (page 40). Bien que les pressions sur les prix nationaux semblent lentes à réagir, les banques centrales ne devraient pas décevoir les marchés, compte tenu des promesses de réduction des taux d’intérêt (page 8). Cela est de bon augure pour les consommateurs, en particulier en Europe où l’épargne pandémique reste élevée (page 28). Par ailleurs, ces éléments devraient soutenir les dépenses dans les services, tandis que le commerce mondial et l’industrie manufacturière semblent également se redresser (pages 14, 25, 34). Ainsi, nous pourrions observer un certain degré de convergence entre les taux de croissance américains et européens.
Les marchés continuent d'anticiper un scénario favorable
Les investisseurs ont déjà réagi à des conditions macroéconomiques favorables et à la perspective d’une baisse des taux d’intérêt. Il est désormais difficile de trouver des zones du marché où les valorisations ne reflètent pas déjà ce scénario économique « parfait ». En ce qui concerne le marché obligataire, nous apprécions les obligations d’État (page 65). Si les risques de récession s’intensifient et que les taux d’intérêt sont réduits plus rapidement que prévu par le marché, la hausse des obligations de base pourrait être significative (page 67). La politique fiscale est la principale variable qui pourrait remettre en cause ce point de vue et pousser les rendements à la hausse si la promesse de réductions d’impôts et d’augmentation des dépenses devient une question centrale du débat électoral aux États-Unis (page 24).
Tirer parti de la dispersion des valorisations
Au niveau des actions, les niveaux élevés de dispersion des valorisations sont la source des opportunités les plus intéressantes. Nous nous concentrons sur l’identification de sociétés fortes dans des régions peu appréciées (page 45), et nous nous attendons également à ce que les bénéfices potentiels des gains liés à l’IA se répercutent sur un plus large éventail de secteurs (page 62).
Tenir compte de la volatilité potentielle
Nous devons garder à l’esprit qu’il existe un certain nombre de questions non résolues à mesure que nous avançons dans l’année 2024. Les élections seront à l’esprit pour de nombreux investisseurs (page 23). Il reste à voir si l’inflation est durablement revenue sur la voie des 2 % (pages 19, 31, 36). En ce qui concerne le marché boursier, les estimations de croissance des bénéfices pour 2024 dépendent de la capacité des géants de la technologie à continuer à tenir la barre de plus en plus haut (page 46). Dans ce contexte, l’équilibre des portefeuilles est essentiel : entre les actions, les obligations et l’allocation régionale. Nous pensons également que les investisseurs doivent prendre en compte les avantages que les actifs alternatifs peuvent apporter, tels que la résistance à la volatilité générale du marché ou aux chocs inflationnistes (pages 76, 77).