Guide des marchés
Pierre angulaire du programme Market Insights, le Guide des marchés trimestriel présente visuellement les dernières évolutions et statistiques économiques au travers de tableaux et graphiques.
Thèmes clés pour le 4ème trimestre
La hausse des rendements obligataires penche en faveur d’un rééquilibrage vers la valeur
Le variant Delta de la Covid-19 a entravé un retour complet à la normale. Selon notre scénario de base, l’impact sur l’activité sera modeste par rapport aux précédents pics de la pandémie. Et, en fin de compte, la demande sera reportée plutôt que perdue en raison des facteurs favorables découlant des bilans sains des ménages et de la vigueur des marchés du travail (Guide des marchés – Europe p. 10). La résilience de la demande et les goulots d’étranglement continus de l’offre remettent cependant en question l’idée que les pressions inflationnistes se révéleront purement transitoires et les banques centrales élaborent des plans pour réduire progressivement l’accélérateur monétaire (p. 9). Alors que nous nous tournons vers l’année prochaine, la combinaison d’une reprise plus large et de taux d’intérêt légèrement plus élevés devrait soutenir les segments de valeur du marché boursier mondial (pp. 46 et 63).
Les ambitions stratégiques de la chine ne devraient pas dissuader les investisseurs à moyen terme
Au cours des derniers mois, la Chine a procédé à plusieurs interventions réglementaires. Le marché immobilier suscite également des inquiétudes, compte tenu des difficultés rencontrées par un grand promoteur immobilier chinois. Tout cela fait partie du calendrier stratégique de Pékin visant à promouvoir la « prospérité commune » en raison de l’augmentation des inégalités au cours des dix dernières années, en partie due à la hausse des prix de l’immobilier (p. 44). Notre interprétation est que Pékin a la volonté et la capacité de gérer tout ralentissement sans risques systémiques (p. 40). L’accent mis sur une croissance légèrement plus faible, mais durable, ne devrait pas détourner les investisseurs à moyen terme des opportunités de croissance tant en Chine qu’en Asie de manière plus générale (pp. 43 et 45).
Options pour négocier les obstacles à venir
Bien que notre scénario principal soit favorable, nous reconnaissons qu’il existe des risques extrêmes susceptibles de générer de la volatilité (p. 23). Les banques centrales sont confrontées à un équilibre difficile pour les mois à venir, qui consiste à réagir aux inquiétudes liées à l’inflation, mais sans remettre en question l’opinion du marché sur le maintien d’une politique monétaire accommodante. Le ralentissement à court terme de la Chine pourrait également être plus important que prévu si les restrictions requises pour contenir le virus coïncident avec un fléchissement plus significatif de l’activité (pp. 38 et 39). La difficulté pour les investisseurs est que les obligations d’État, traditionnellement amies de l’investisseur en période difficile, pourraient ne pas protéger un portefeuille aussi efficacement que par le passé, en particulier si les préoccupations proviennent de la hausse de l’inflation (p. 70). Les fonds macroéconomiques et les alternatives telles que l’infrastructure de base peuvent fournir une protection plus efficace contre les défis potentiels à venir (pp. 75 et 76).
La cop26 met l’accent sur les gagnants et les perdants des facteurs esg
Les dirigeants mondiaux doivent se réunir début novembre pour la 26e Conférence des Nations Unies sur les changements climatiques. Les décideurs politiques seront sous pression à la fois pour augmenter leurs ambitions de réduction des émissions de carbone et pour montrer qu’ils disposent des outils nécessaires pour atteindre leurs objectifs (p. 79). Les investisseurs doivent être attentifs aux discussions concernant les taxes carbone (p. 80), le développement des infrastructures (p. 83) et les nouvelles réglementations visant à encourager les fonds privés à faire partie de la solution (pp. 85 et 86). Tous ces éléments peuvent affecter les perspectives de bénéfices des entreprises, ce qui a pour effet de créer des gagnants et des perdants de ces discussions à l’ordre du jour.