Guide des marchés
Pierre angulaire du programme Market Insights, le Guide des marchés trimestriel présente visuellement les dernières évolutions et statistiques économiques au travers de tableaux et graphiques.
Thèmes clés pour le 3ème trimestre
Les préoccupations liées à l’inflation pourraient provoquer de la volatilité
Dans les pays développés, l’assouplissement des restrictions liées au coronavirus entraîne une hausse de la demande. Comme l’offre a du mal à suivre, cela a donné lieu à des surprises inflationnistes dans de nombreuses régions (Guide des marchés – Europe p. 6). Les marchés, qui s’apprêtent à entamer leur deuxième semestre, se demandent si la hausse de la croissance et de l’inflation sera transitoire (p. 7). Nous estimons que la croissance restera forte car l’épargne considérable accumulée n’a pas encore été dépensée (p. 10). Cependant, nous nous attendons également à ce que la tendance inflationniste persiste. Les préoccupations concernant l’impact de l’inflation sur la politique monétaire peuvent générer de la volatilité. Nous nous attendons principalement à ce que la politique monétaire ne se resserre que progressivement (p. 9). Une hausse progressive des taux augmentera les rendements obligataires à long terme, mais devrait entraver l’expansion économique.
S’en tenir à la rotation vers la valeur
La forte croissance et le contexte de faible inflation devraient s’avérer favorables aux bénéfices des entreprises (p. 51). Si les valorisations de certains segments du marché semblent suggérer que les prix tiennent déjà compte de ces perspectives solides, ce n’est pas le cas dans tous les domaines. Malgré la forte surperformance au premier semestre, nous continuons à estimer que les opportunités les plus intéressantes concernent les segments de valeur, tels que la finance (p. 46). La hausse des rendements obligataires contribuerait certainement à la rotation des styles, tout comme l’évolution de la performance relative en fonction des régions (p. 63).
Tenir compte des implications de la COP26 sur le portefeuille
Les dirigeants de plus de 190 pays espèrent pouvoir se réunir en Écosse début novembre pour la 26e Conférence des Parties (COP26). Le président Biden a ramené les États-Unis à la table des négociations et a intensifié l’effort mondial de lutte contre le changement climatique. Le groupe s’efforcera d’élaborer un plan cohérent visant à atteindre un objectif « zéro émission » au cours des décennies à venir (p. 78). La refonte des infrastructures fait partie des négociations. La fixation commune des prix du carbone est un élément essentiel, quoique controversé, des discussions (p. 79). Les investisseurs doivent être de plus en plus conscients des implications de ces questions sur les actifs de leur portefeuille, même en dehors des secteurs les plus évidents tels que l’énergie (p. 81).
Se protéger contre vents et marées
Même si le risque d’apparition de nouveaux variants persiste, les annonces concernant l’efficacité des vaccins sur ces variants sont encourageantes pour l’instant. Nous considérons que l’inflation est le principal risque. Pour les investisseurs, cela signifie que les obligations, généralement considérées comme une source essentielle de lest du portefeuille, constituent en fait un risque clé. Nous pensons que les investisseurs devraient envisager les opportunités liées aux obligations chinoises (p. 70) ainsi qu’aux alternatives telles que les fonds macro et les infrastructures de base (p. 74 et 75).