Guide des marchés
Pierre angulaire du programme Market Insights, le Guide des marchés trimestriel présente visuellement les dernières évolutions et statistiques économiques au travers de tableaux et graphiques.
Thèmes clés pour le 3ème trimestre
Une inflation et une volatilité persistantes
L’envolée de l’inflation reste la principale source de la volatilité des marchés et les investisseurs craignent de plus en plus que les banques centrales ne doivent déployer des politiques monétaires restrictives. La hausse des prix à la consommation et la remontée des taux d'intérêt entraîneront probablement un ralentissement de l'activité économique au second semestre, et il nous faudra suivre de près l'évolution de notre indicateur de récession (Guide des marchés - Europe, p. 14 et 25).
Les marchés actions intègrent déjà beaucoup de mauvaises nouvelles
Le ralentissement de la demande et la hausse des coûts exerceront des pressions sur les bénéfices des entreprises (p. 46 et 50). Cependant, la plupart des grands marchés ont déjà subi des baisses à deux chiffres des bénéfices, ce qui tend à montrer qu'une détérioration significative est déjà intégrée dans les prix (p. 63). Malgré une surperformance marquée depuis le début de l'année, nous pensons que les titres value possèdent encore un meilleur potentiel de valorisation que les valeurs de croissance lors des 12 à 18 mois à venir (p. 51).
Une baisse de l'inflation réduirait la pression sur les banques centrales et les marchés obligataires
Si l'inflation se dissipe dans le sillage du ralentissement de l'activité, les banques centrales devraient pouvoir assouplir leur discours agressif du premier semestre 2022 (pages 7 et 10). Les rendements obligataires pourraient encore augmenter, mais les risques sont désormais plus équilibrés et, après un tel ajustement, les obligations sont plus attractives qu'au début de l'année (p. 65 et 71).
Humilité des prévisions, équilibre des portefeuilles
Des incertitudes importantes subsistent, notamment le moment où surviendra le pic de l’inflation et la patience des banques centrales face à une inflation obstinément supérieure à son objectif (p. 8). L'Europe pourrait également connaître un hiver difficile si l’approvisionnement en gaz russe était interrompu (p. 33). Les portefeuilles équilibrés exposés aux fonds macro (p. 75), à l'immobilier core et aux infrastructures (p. 76) devraient pouvoir se prémunir contre les risques de récession et d'inflation.