Les flux vers les ETF ESG (critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) restent importants, malgré un léger ralentissement depuis le début de l'année après les niveaux très élevés atteints les années précédentes.
Selon l’enquête TrackInsights Global ETF 2023, 30 % des investisseurs veulent augmenter leur exposition aux ETF ESG au cours des deux ou trois prochaines années, ce qui laisse présager une poursuite des flux positifs vers les stratégies à base d'ETF ESG. Cependant, les analyses réalisées tendent à montrer que l’univers des ETF ESG est en train de changer, avec des implications importantes pour les investisseurs et les gérants d'actifs.
Le succès des ETF ESG actifs devrait se confirmer
L'émergence de la gestion active est l'une des tendances les plus marquantes de ces dernières années dans le secteur des ETF. Quasiment inexistante il y a cinq ans, la demande globale d'ETF actifs a atteint près de 7 milliards de dollars (soit une part de marché de 5 %) entre janvier et octobre 2023.
L'émergence des stratégies actives a un impact particulièrement marqué sur l’univers des ETF ESG. Nous avons observé une diminution de la demande pour les stratégies ETF ESG indicielles, qui n’absorbaient plus que 23 % du total des flux dans les ETF UCITS en octobre 2023, contre 49 % lors des 12 mois précédents. Par ailleurs, l'enquête Trackinsights a montré que 68 % des acheteurs d'ETF recouraient actuellement à des stratégies actives pour obtenir une gestion intégrant les facteurs ESG, 28 % d'entre eux utilisant uniquement des fonds actifs et 40 % associant des stratégies actives et des ETF passifs.
Comme les investisseurs sont de plus en plus nombreux à prendre conscience des avantages de la gestion active, que ce soit pour obtenir des résultats durables ou pour intégrer des considérations ESG dans leurs portefeuilles, la croissance de la demande pour les ETF actifs pourrait encore s’accélérer. Les gérants actifs ont les moyens nécessaires pour analyser en profondeur les entreprises et les émetteurs afin de se faire une idée précise de leur approche vis-à-vis de différents facteurs ESG, ce qui n’est pas toujours le cas des fournisseurs d'indices qui appliquent une approche plus radicale reposant sur des exclusions.
Un engagement actionnarial, qui permet aux gérants de nouer un dialogue avec les entreprises et les émetteurs sur les questions ESG, est également considéré comme un avantage pour les ETF ESG actifs par les personnes ayant répondu à l'enquête Trackinsights. En effet, 45 % des acheteurs d'ETF jugent la politique de stewardship d'un fournisseur d’ETF ESG très ou extrêmement importante, tandis que 60 % considèrent le dialogue actif comme important pour l'analyse des facteurs ESG.
L’essor des ETF obligataires
Depuis l'apparition des ETF ESG, ce sont les stratégies actions qui ont dominé les flux. En 2023, les ETF ESG actions ont à nouveau enregistré des flux positifs, les plus populaires à fin octobre étant les ETF ESG sur actions mondiales et américaines. Toutefois, la demande pour les ETF ESG obligataires s’est également révélée soutenue cette année. À fin octobre, les flux vers les ETF obligataires atteignaient 54 milliards de dollars, dont 8 milliards de dollars pour les ETF ESG obligataires.
À titre de comparaison, les ETF d'actions ESG ont enregistré 25 milliards de dollars de flux. Cette accélération de la demande d'ETF obligataires s'explique par la volonté des investisseurs d’augmenter leurs allocations obligataires pour profiter de rendements plus attractifs, les flux vers la classe d'actifs se sont en partie concentrés vers des stratégies obligataires de type ESG. Deux problèmes subsistent cependant : la fiabilité des données ESG pour les instruments obligataires et la mise en œuvre d'une analyse ESG lors de la sélection des titres. Cependant, comme le suggère l'enquête Trackinsights, les ETF actifs - lorsqu'ils bénéficient d’une recherche ESG rigoureuse et une construction de portefeuille disciplinée - peuvent répondre à certains des principales problématiques mises en avant par les sondés, notamment la cohérence et la transparence de l'analyse ESG.
Les catégories « crédit investment grade » et « emprunts d'État développés » ont absorbé la majeure partie des flux les ETF ESG obligataires. A noter par ailleurs que la demande pour les stratégies ESG sur la dette des marchés émergents a été modeste, malgré des rendements attractifs et l’avance dont bénéficient les banques centrales de certains pays émergents dans la gestion de la courbe des taux. Des inquiétudes relatives à la qualité des données ESG sur les marchés émergents et le manque de stratégies disponibles peuvent expliquer ce manque d'intérêt, tout en sachant qu’une exposition à la dette émergente est également possible via des portefeuilles obligataires ESG diversifiés.
Cependant, la demande d'ETF ESG obligataires devrait rester dynamique, puisque deux tiers des répondants à l'enquête TrackInsights estiment que les ETF obligataires constituent un bon moyen d'investir de manière responsable.
Présentation des ETF Research Enhanced Index de J.P. Morgan
Les ETF Research Enhanced Index (REI) de J.P. Morgan permettent aux investisseurs d’exploiter des opportunités de gestion active sur les grands marchés boursiers mondiaux, mais aussi sur les marchés américains et européens des obligations d'entreprises de type investment grade. Chacun de nos ETF REI offre une exposition similaire à celle d'un indice ainsi qu’une analyse précise des titres individuels dans le cadre d'une enveloppe unique et peu coûteuse, qui tient également compte des considérations ESG de plus en plus privilégiées actuellement par les investisseurs à long terme.
En combinant une sélection active de titres, une exposition indicielle passive et un cadre d’analyse ESG rigoureux, nos principaux ETF REI cherchent à générer un alpha positif avec une faible tracking error. Ils peuvent ainsi fournir une exposition très efficiente aux actions et aux obligations d'entreprise, tout en gérant plus minutieusement les principaux risques ESG auxquels sont confrontés les entreprises et les émetteurs. Comme ces ETF relèvent de l’Article 8 du règlement SFDR, ils promeuvent des caractéristiques sociales et/ou environnementales et peuvent investir de manière durable, mais l’investissement durable n’est pas leur principal objectif.
Pour les investisseurs en quête de résultats durables, nous avons récemment étendu notre processus REI à un univers d'investissement en actions durables, en appliquant une approche « best-in-class » alignée sur l’Accord de Paris. Si nos principaux ETF REI utilisent un cadre ESG pour prendre des positions actives par rapport aux indices de référence traditionnels, comme le MSCI World ou le S&P 500, nos nouveaux ETF REI ISR alignés sur l’Accord de Paris et relevant de l’Article 9 du règlement SFDR se comparent à des indices de référence durables sur mesure, qui reposent sur les critères ISR de MSCI et l’Accord de Paris.