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    1. Classes d'actions couvertes contre le risque de change

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    Classes d'actions couvertes contre le risque de change

    Gestion des devises de J.P. Morgan

    La couverture du risque de change est un sujet complexe, qui nécessite une surveillance experte pour obtenir systématiquement de bons résultats.

    Chez J.P. Morgan Asset Management, nos classes d'actions couvertes contre le risque de change sont gérées par une équipe interne spécialisées sur les devises.

    Avec 360 milliards de dollars sous gestion (au 30 juin 2018), notre équipe de gestion des devises figure parmi les plus importantes et les plus expérimentées en matière de couverture contre le risque de change au monde.

    Points importants

    • La couverture peut réduire le risque de change dans les portefeuilles régionaux ou mondiaux, mais il est impossible de parvenir à une couverture parfaite contre le risque de change.

    • Différents modèles de couverture sont disponibles pour atténuer le risque de change. Nous avons décidé d’utiliser une approche de couverture ajustée en fonction de la tolérance pour les compartiments couverts contre le risque de change de nos ETF*.

    • La couverture ajustée en fonction de la tolérance peut offrir une couverture plus efficace que la couverture mensuelle statique, en particulier sur les marchés volatils, tout en réduisant les coûts.

    • La performance des compartiments utilisant une couverture ajustée en fonction de la tolérance peut différer des indices de référence à couverture mensuelle.

    * Veuillez noter que la couverture ajustée en fonction de la tolérance est le modèle utilisé pour les compartiments couverts contre le risque de change de nos ETF UCITS. Les autres fonds communs de placement domiciliés en Europe de J.P. Morgan Asset Management peuvent adopter une approche différente.

    Aider les investisseurs à réduire le risque de change

    La couverture du risque de change peut contribuer à réduire l'impact des fluctuations des taux de change sur la performance d'un ETF, lorsque la ou les devises des actifs sous-jacents d'un ETF diffèrent de la devise de l'investisseur.

    Cependant, il n'est pas possible d'obtenir un portefeuille parfaitement couvert contre le risque de change. Compte tenu de l'évolution des marchés, il est irréaliste d'aligner en permanence les couvertures contre le risque de change sur la valeur des actifs sous-jacents. D'autre part, les frais de transaction et l'effet des différentiels de taux auront également un impact sur la valeur du compartiment couvert. La tâche des fournisseurs d'ETF consiste à mettre en œuvre une stratégie de couverture qui atténue au mieux le risque de change des compartiments couverts contre le risque de change, tout en minimisant les frais de transaction et d'exploitation associés à la couverture.

    Couverture du risque de change pour les ETF

    Certains gestionnaires de fonds indiciels et fournisseurs d'ETF peuvent utiliser une approche de couverture mensuelle statique dans leurs classes d'actions couvertes contre le risque de change.

    Dans le modèle de couverture mensuelle statique, on prend généralement un instantané de la valeur des actifs d'un portefeuille dans chaque devise vers le dernier jour ouvrable de chaque mois, ce qui permet de déterminer la valeur des couvertures pour le mois suivant.

    La source: JP Morgan Asset Management. À des fins d'illustration seulement.

    La couverture mensuelle statique est un modèle systématique, aligné sur les indices de référence à couverture mensuelle. Toutefois, comme les couvertures ne sont réinitialisées que mensuellement, la couverture mensuelle statique ignore les modifications de la valeur des actifs sous-jacents.

    De l'autre côté du spectre, la couverture quotidienne statique réduit davantage le risque de change, mais elle s'accompagne de frais de transaction plus élevés.

    Approche de couverture contre le risque de change de J.P. Morgan Asset Management pour les ETF UCITS

    Nous avons donc adopté un modèle de couverture ajusté en fonction de la tolérance afin d'atténuer le risque de change dans les compartiments couverts contre le risque de change de nos ETF.

    Les couvertures contre le risque de change sont régulièrement ajustées par notre équipe de gestion des devises, lorsque les ratios de couverture dépassent les seuils préétablis. Cette approche permet d'aligner la valeur notionnelle des couvertures contre le risque de change sur la valeur des actifs couverts à mesure de l'évolution des valeurs du marché.

    La source: JP Morgan Asset Management. À des fins d'illustration seulement.

    La couverture ajustée en fonction de la tolérance fournit une couverture précise contre le risque de change aux investisseurs en ETF, tout en réduisant les frais de transaction associés à la couverture statique quotidienne. Bien que généralement faibles, les frais de transaction peuvent être plus élevés que la couverture mensuelle statique, mais inférieurs à la couverture quotidienne. La couverture ajustée en fonction de la tolérance réduit le risque que des positions importantes trop ou insuffisamment couvertes non ajustées puissent affecter la performance des compartiments couverts contre le risque de change.

    Cependant, la performance peut diverger de nombreux indices de référence à couverture mensuelle, dont les couvertures ne sont généralement réinitialisées qu'une fois par mois.

    Pleins feux sur les ratios de couverture

    Pour atteindre un ratio de couverture de 100%, la valeur des produits dérivés utilisés pour couvrir les risques de change d'un portefeuille doit être égale à la valeur notionnelle des actifs du portefeuille. Si la valeur des actifs du portefeuille augmente, le ratio de couverture baissera et le portefeuille ne sera pas suffisamment couvert. Si la valeur des actifs du portefeuille baisse, le ratio de couverture augmentera et le portefeuille sera trop couvert.

    Si les ratios de couverture divergent trop de leur valeur idéale, l'impact sur la performance d'un compartiment couvert pourrait avoir une incidence sur une autre du même fonds. Les mesures réglementaires exigent que les fournisseurs d'ETF maintiennent leurs ratios de couverture dans une tolérance de 95 à 105%, ce qui rend un modèle de couverture ajusté en fonction de la tolérance approprié pour de nombreux ETF.

    Cantonnement des frais

    Les frais et dépenses liés au recours à des opérations de couverture seront imputés au prorata à toutes les compartiments couverts libellés dans la même devise et émises par le même ETF. Les frais sont donc cantonnés et ne sont imputés qu'aux investisseurs dans ETF couverts contre le risque de change.

    Equilibre entre précision et frais

    Nous pensons que notre approche de couverture contre le risque de change est la méthodologie la plus appropriée pour notre gamme de stratégies d'ETF UCITS.

    La couverture ajustée en fonction de la tolérance nécessite beaucoup moins d'opérations qu'un modèle de couverture quotidienne statique, car les couvertures ne sont réinitialisées que lorsque les seuils du ratio de couverture sont dépassés. La couverture ajustée en fonction de la tolérance procure une précision accrue en matière de couverture contre le risque de change par rapport à une approche de couverture mensuelle statique, en particulier sur les marchés volatils.

    Stratégies de couverture contre le risque de change des ETF

    Couverture mensuelle statique

    La réinitialisation mensuelle réduit les frais de transaction.

    Conforme à de nombreuses méthodologies d’indices, ce qui peut réduire l'écart de suivi.

    Une couverture imparfaite peut faire courir un risque de change inattendu aux investisseurs.

    Couverture quotidienne statique

    La réinitialisation quotidienne augmente les frais de transaction.

    Conforme à de nombreuses méthodologies d’indices, ce qui peut réduire l'écart de suivi.

    La réinitialisation quotidienne minimise le risque de change, mais l'ampleur des frais de transaction peut annihiler les avantages.

    Couverture ajustée en fonction de la tolérance

    Les couvertures sont réinitialisées chaque fois que le ratio de couverture dépasse le seuil préétabli, ce qui entraîne une réduction des frais de transaction par rapport à la couverture quotidienne.

    Difficile à intégrer dans les méthodologies d'indices, ce qui peut augmenter l'écart de suivi

    Réduit davantage le risque de change que la couverture mensuelle, tout en diminuant les frais de transaction par rapport à la couverture quotidienne.

    Ce document est un support marketing et, à ce titre, les opinions exprimées ne sauraient être considérées comme une sollicitation ni interprétées comme un conseil ou une recommandation d’achat ou de vente d’un quelconque investissement ou participation y afférente. Il incombe au lecteur de juger de la confiance qu’il peut accorder aux informations contenues dans le présent document. Toute recherche contenue dans le présent document a été obtenue par J.P. Morgan Asset Management et peut avoir servi de support pour ses besoins propres. Les résultats de ces recherches sont divulgués à titre d’informations supplémentaires et ne reflètent pas nécessairement les opinions de J.P. Morgan Asset Management. Les prévisions, chiffres, opinions et indications sur les tendances des marchés financiers ou les techniques et stratégies d’investissement exprimées sont, sauf indication contraire, propres à J.P. Morgan Asset Management à la date du présent document. Elles sont considérées comme fiables au moment où nous rédigeons ce contenu, ne sont pas forcément exhaustives et leur exactitude n’est pas garantie. Elles peuvent être modifiées sans que vous en soyez informés. Nous attirons votre attention sur le fait que la valeur des placements et le revenu que ces derniers génèrent sont susceptibles de fluctuer en fonction des conditions de marché et des conventions fiscales et il se peut que les investisseurs ne récupèrent pas la totalité des sommes investies. Les fluctuations de taux de change peuvent avoir un impact négatif sur la valeur, le cours ou le revenu des produits ou des investissements sous-jacents réalisés à l’étranger. Les performances et les rendements passés ne préjugent pas des résultats actuels et futurs. Rien ne garantit que les prévisions exprimées se révéleront correctes. Par ailleurs, s’il est dans notre intention d’atteindre les objectifs des divers produits d’investissement, rien ne permet de le garantir. J.P. Morgan Asset Management est le nom de marque de l’activité de gestion d’actifs de JPMorgan Chase & Co et de ses sociétés affiliées à travers le monde. Sous réserve de la législation en vigueur, les appels téléphoniques sont susceptibles d’être enregistrés et les communications électroniques surveillées conformément à nos obligations légales et réglementaires et à notre politique interne. Les données personnelles seront recueillies, stockées et traitées par J.P. Morgan Asset Management conformément à sa politique en matière de confidentialité dans la zone EMOA www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.


    Dans la mesure où le produit peut faire l’objet d’une interdiction ou d’un accès restreint dans votre pays/territoire, il est du ressort de chaque lecteur de s’assurer du plein respect des lois et de la réglementation du pays/territoire en question. Préalablement à toute demande de souscription, il est recommandé aux investisseurs d’obtenir tout conseil nécessaire d’ordre juridique, réglementaire et fiscal sur les conséquences d’un investissement dans les produits. Les actions ou autres participations ne peuvent être directement ou indirectement proposées à des contribuables américains, qui ne peuvent pas en faire l’acquisition. Toutes les transactions doivent être réalisées sur la base du dernier prospectus disponible, du document d’information clé pour l’investisseur (DICI) et de tout autre mémorandum d’offre local pertinent.

     

    Vous pouvez vous procurer gratuitement ces documents, ainsi que le rapport annuel, le rapport semestriel et les statuts, auprès de JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Grand-Duché de Luxembourg, de votre conseiller financier ou de votre contact régional JPM Morgan Asset Management, ou sur www.am.jpmorgan.com/fr.


    Les parts de fonds négociés en bourse (ETF) conformes à la directive relative aux organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) et achetées sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être revendues directement aux ETF OPCVM. Pour acheter et vendre des parts sur un marché secondaire, les investisseurs doivent avoir recours à un intermédiaire (p. ex. un courtier en valeurs mobilières) et, ce faisant, peuvent encourir des frais. En outre, les investisseurs peuvent payer plus que la valeur liquidative actuelle lorsqu’ils achètent des parts et recevoir moins que la valeur liquidative actuelle lorsqu’ils les vendent.

     

    Émis par JPMorgan Asset Management (Europe) S.à.r.l. –Succursale de Paris -14 place Vendôme, 75001 Paris -Capital social : 10 000 000 euros - Inscrite au RCS de Paris, n°492 956 693.

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