一個高息股票策略     達致三大目標

以傳統股息投資捕捉收益機遇一直行之有效，經得起時間考驗。在任何多元資產配置當中，股票收益策略是重要的收益來源，同時能提供資本增值的機會。雖然這一點仍然成立，但是市場較以往有更多變化，我們留意到客戶越來越需要平衡多個投資目標，包括：1) 尋求更高收益，2) 捕捉潛在資本升值，以及3) 降低風險。我們相信一個結合派息股與售出認購期權¹的組合，有助滿足目前迫切但具挑戰性的需要。

目標1：尋求更高收益

雖然傳統股息是各類股票收益策略的核心所在，但是非傳統的方法，例如在投資組合以外售出認購期權，有助產生額外收益。透過售出認購期權¹（即捨棄部分資本增值潛力），便可將潛在的資本增值轉化成持續的收益流。此外，在市場波動性較大之時，亦可留意到作為收益的期權金會較高。

如圖1所示，以期權金形式收取的額外收益，有助改善投資組合的收益狀況，並可在市場波動性加劇時對沖下行風險，平衡投資組合的總回報，同時降低相對大市的波動性。

圖１：以期權金作為額外收益²

目標2：捕捉潛在資本升值

追求較高收益，並不一定要放棄股票市場所有上升潛力，尤其是在亞洲市場。投資於派息股組合，同時售出認購期權（投資組合約 30%），這種混合策略有助在創造收益與爭取資本增值之間取得平衡。

由於期權金有助補足部分收益流，使選股過程變得更加靈活。除了高派息公司外，還可投資於增長較高，但收益率較低的股票，以爭取潛在的資本增值。以投資組合30%售出認購期權，投資者可保留70%亞洲股票持倉爭取長期增長的潛在上升空間³。

從地區配置角度看，亞太區是股票收益投資者應該注視的地區。如圖2所示，在過去15年間，亞太區企業派息傾向高於美國企業，為尋求收益的人士帶來更高的收益回報。此外，亞太區同時包括新興市場及成熟市場，投資領域更加多元廣泛。

圖2：亞太區企業派息較高⁴

目標3：降低風險

自2022年以來的快速加息，促使尋求收益的投資者轉向固定收益以爭取更高的收益率，導致投資組合中積累過多的存續期風險。包括投資級別及非投資級別債券在內的固定收益，均對信貸風險敏感。

我們認為結合股票長倉與期權短倉的股票收益策略，可為投資者提供與別不同的風險面向，避免債券通常伴隨的存續期風險與信貸風險。

總結

雖然部分投資者可能會認為1) 尋求更高收入、2) 捕捉潛在資本升值，以及3) 降低風險這三大目標不能並存，但是我們認為，一個高收益股票策略長遠有助投資者更接近達致這些目標，同時帶來豐碩的成果。