Tema de análisis: Riesgo climático
El cambio climático es una transición única que se ha estado desarrollando durante décadas e impacta en múltiples sectores e industrias de una manera compleja. Esta transición ha estado impulsada por cambios en la concienciación pública y las preferencias de los clientes y ahora se exige, en algunas jurisdicciones, una amplia respuesta regulatoria. También ha sido moldeada por nuevas fuentes de energía y tecnologías, lo que ha dado lugar a una amplia gama de posibles caminos y resultados.
Como inversores a largo plazo, entendemos que esta transición seguirá influyendo en las estrategias de las empresas mucho más allá del mandato de sus directivos y consejos de administración actuales. Por tanto, es fundamental crear un marco para fomentar y facilitar la presentación de informes a largo plazo.
CASOS PRÁCTICOS
Empresa 1¿Por qué nos implicamos?
Como inversor a largo plazo de la empresa, que produce y comercializa gas natural licuado, queríamos comprender cómo gestionaría la organización los riesgos relacionados con sus activos de larga duración en un escenario de 2 grados.
¿Cómo nos implicamos?
Nos implicamos con la empresa en su primer informe alineado con el marco del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD, por sus siglas en inglés) para conocer su proceso de implementación. Esto también nos dió la oportunidad de ofrecer comentarios y sugerir información adicional que podrían hacer el informe más útil.
Resultado
La empresa ha abordado todas las peticiones del grupo de trabajo. También ha intentado centrarse en la resiliencia de su estrategia bajo el Escenario de Desarrollo Sostenible de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), que espera que la demanda de gas natural licuado crezca casi un 80% para 2040 con respecto a los niveles de 2018. Creemos que la empresa está demostrando una supervisión adecuada del riesgo de la cadena de suministro al exigir a los proveedores que se comprometan a reducir las emisiones de metano (página 33 del informe completo).
Próximos pasos
Si bien reconocemos esta resiliencia, seguimos abogando por que la empresa utilice una evaluación de escenario que sea menos propicia para la demanda, valore las vulnerabilidades en su plan de inversión y desarrolle estrategias para mitigarlas.
Observamos que la empresa no proporciona los indicadores que utiliza para evaluar la resiliencia de sus activos, ni facilita datos comparativos para ayudar a los inversores. También hemos alentado al equipo directivo a discutir cómo el análisis de escenarios influye en las decisiones de asignación de capital.
¿Por qué nos implicamos?
Esta empresa de refino de petroquímicos es sensible a los cambios en la actividad regulatoria y de los consumidores en torno al cambio climático y, por tanto, se enfrenta a una serie de riesgos a largo plazo.
En 2019, la empresa publicó un informe de sostenibilidad; en 2020, agregó una sección dedicada al marco de divulgación del grupo de trabajo en su publicación. La compañía dio una respuesta completa a algunos elementos requeridos por el grupo de trabajo, especialmente en torno al gobierno corporativo y la resiliencia de los activos a los eventos climáticos adversos. También facilitó información sobre cómo estaba mitigando los riesgos de su estrategia al aumentar su exposición a los biocombustibles.
Sin embargo, su análisis de la resiliencia carecía de cualquier discusión sobre cómo podría verse afectada bajo el Escenario de Desarrollo Sostenible de la AIE.
¿Cómo nos implicamos?
Señalamos al equipo directivo que la compañía proporcionaba solo una descripción de cómo sería la demanda de petróleo en el escenario anterior. No analizaba el impacto que esto tendría en su negocio o cómo tendría en cuenta ese riesgo en las decisiones estratégicas de asignación de capital.
Resultado
Animamos a la compañía a realizar este análisis y a recogerlo en su próximo informe.
¿Por qué nos implicamos?
Esta empresa de refino, transporte y venta con sede en Estados Unidos opera en un sector que ya está viéndose afectado por la presión regulatoria para actuar sobre el cambio climático.
¿Cómo nos implicamos?
Desde que la compañía publicó su primer informe independiente alineado con el marco del TCFD, hemos estado interactuando con ella con respecto a temas relacionados con el clima en calidad de inversor a largo plazo.
Resultado
Descubrimos que la empresa ha hecho un progreso notable desde el primer informe, especialmente el detallado trabajo que ha producido sobre el Escenario de Desarrollo Sostenible de la AIE, su impacto en el mercado global del refino y su resiliencia en relación con sus competidores. Determinamos que este era uno de los debates más completos sobre resiliencia.
Sin embargo, concluimos que una discusión más detallada sobre el impacto en el negocio de la compañía, como en la cadena de suministro de crudo y los cierres de refinerías, o el impacto en el valor empresarial, pudiera requerir la divulgación de información competitiva, lo que podría ser problemático. También observamos que, si bien la empresa no utiliza explícitamente un precio del carbono ni analiza el impacto absoluto que puede tener en el valor de la compañía, lo incorpora de manera efectiva en los proyectos de asignación de capital mediante el uso de tasas de umbral más altas para proyectos intensivos en carbono.
La compañía ha establecido una meta en el conjunto de la empresa para reducir sus emisiones de gases de efecto invernadero por barril de petróleo equivalente procesado a un 30% por debajo de los niveles de 2014 para 2030. También lo ha vinculado a su programa de remuneración de ejecutivos y a ciertos programas de empleados. La empresa logró vincular la elección de indicador, así como el nivel objetivo, con la narrativa proporcionada en su informe TCFD. También ha ofrecido cierto debate sobre cómo se alcanzarán esos objetivos expandiendo su programa de eficiencia energética, reduciendo las emisiones de metano y aumentando el uso de energía renovable.
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Informe de stewardship de inversiones
Nuestro informe anual global de 2020 ilustra no solo que estamos interactuando con una amplia variedad de empresas, sino también cómo lo estamos haciendo.
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Resumen de riesgos
Ciertas estrategias de cliente invierten en base a criterios de sostenibilidad/ medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) que implican análisis cualitativos y subjetivos. No hay garantía de que las resoluciones tomadas por el asesor tendrán éxito y/o estén alineadas con las creencias o valores de un inversor particular. A no ser que se especifique en el contrato del cliente o en los documentos de oferta, determinados activos/compañías no se excluyen de las carteras explícitamente en base a criterios ESG ni hay una obligación a comprar y vender valores basándose en estos factores.