Repercusiones para los inversores en renta fija
El factor determinante a corto plazo ha sido técnico más que fundamental. A medida que se disipe el exceso de posiciones, existe la posibilidad de que el diferencial se reduzca entre 10 y 20 pb. Mantendríamos una postura neutral con respecto a la deuda pública francesa, conservando al mismo tiempo una ligera sobreponderación en Italia para expresar una posición favorable al riesgo en términos de carry.
Para lograr un cambio duradero se requiere un giro en las políticas, que probablemente consista en un presupuesto creíble para 2027 o un resultado electoral que otorgue una mayoría parlamentaria funcional. Hasta entonces, el riesgo predominante es que la volatilidad del mercado de bonos afecte a otras clases de activos, más que un problema de solvencia por parte de Francia. Nos resistiríamos a añadir duración francesa.