Las fuerzas desinflacionarias de China están cobrando fuerza en los mercados emergentes, particularmente en las economías asiáticas vecinas, pero podrían extenderse a Europa central y oriental. Analizamos cómo la desinflación de los mercados emergentes podría ser significativa para los precios de los activos en los mercados de renta fija.
¿Qué significa esto para los inversores en renta fija?
En cuanto al crédito de los mercados emergentes, nos decantamos por una combinación de mejora de las calificaciones crediticias de buena calidad y high yield a través de activos "stressed" y "distressed" que en nuestra opinión presentan recuperación. En el grupo "stressed" con trayectorias positivas, nos decantamos por Egipto, Pakistán y Nigeria; en el grupo "distressed", por Sri Lanka, Ghana y Ecuador. Esta combinación protege la cartera con elecciones bottom-up de beta más baja y carry alto. En cuanto a las divisas locales de los mercados emergentes, ahora nos decantamos por los tipos asiáticos (Indonesia, India) y recientemente hemos mejorado nuestra asignación a China de infraponderada a neutral. Nos encontramos sobreponderados en América Latina debido a las elevadas tires reales y tenemos una visión positiva sobre Europa central y oriental gracias al potencial efecto de desinflación de China.