Broadridge數據¹顯示，截至 2023 年 9 月 30 日的兩個月裡，多元資產是亞洲跨境投資者錄得資金淨流入的資產類別。隨著我們經歷數十年來其中一個最快的加息周期，增長、通脹及利率走向存在很多不確定性，出現這一結果並不意外。

面對變幻莫測的宏觀環境，收益投資可有效駕馭不確定性。來自債券及派息股的持續現金流，有助降低投資組合的波動性，同時有機會受惠於大市上升。

我們將會在本文分享摩根全方位入息策略這個主動管理的環球多元資產策略，可如何發掘不受地域、偏好及基準局限的收益機遇。

問：在收益投資方面，我們在2023年²的最大得著是甚麼？

收益機遇俯拾皆是

• 自 2022 年以來，收益機遇顯著擴大。
• 在固定收益領域，不少範疇的收益率已升至多年高位，加上股債相關性趨向正常，債券提供了具吸引力的收益機遇，並可有效平衡投資組合中的其他風險資產。
• 至於股票方面，環球派息股的估值相對大市仍然吸引，並繼續受惠於大市上升的機遇，但其波動性卻相對較低。值得留意的是，相對於獲利能力，派息比率仍然偏低。以現時的經濟前景看，相信股息增長仍然有顯著的上升空間。

用多元資產視角評估機遇

• 當面對可提供較高收益率的工具或資產類別，投資者往往難以抵受其誘惑，傾向長期以此滿足收益目標。然而，要產生持續又持久的收益來源，很多時候這並不是明智的策略，尤其是因為會提升集中風險，同時限制投資者尋求其他具吸引力的收益機遇，而這些機遇除了收益以外，還可帶來資本增值等優勢。
•  一個主動型的環球多元資產投資策略有助投資者平衡上述的取捨。這種方法利用環球收益及資本增值機遇，同時透過各種資產類別及區域市場分散風險。

問：隨著加息周期接近尾聲，哪裡會有收益機遇²？

• 我們認為經濟「軟著陸」可能有利於企業債券。因此，在固定收益領域，我們整體上對信貸持正面看法，尤其是我們留意到美國高收益債券³領域的機遇。美國高收益債券³的估值看來相對吸引，部分債券的價格更低於面值。當信貸利差擴大或違約風險上升時，這有助降低潛在的下行風險。
• 股票方面，我們繼續偏好於有力派發吸引股息，且有良好基本因素支持的公司。雖然派息／價值股的估值，看來較大市更為吸引，但是這些股票需要催化劑來引發市場的全面重估。
• 在股票當中，我們維持對美國股票的偏好，因為其現金流高，且基本因素相對強健。我們認為歐洲股市的吸引力較低，原因是當地的增長前景及企業盈利疲弱。

問：摩根全方位入息策略在2024年會如何部署？

• 展望未來，由於市況仍然存在變數和不確定性，因此我們認為在股票、信貸及利率持倉上取得平衡是非常重要的。
• 雖然本策略目前的部署偏向防守性，但是我們可在2024年更為傾向於信貸及存續期持倉⁴，同時對股票維持大致持中性取態。
• 整體而言，本策略會繼續從廣泛的投資領域把握收益機遇，並會靈活配置於風險調整後收益率強勁的資產類別與範疇。

問：摩根全方位入息策略有哪些特點？

• 靈活是摩根全方位入息策略的特點。具體來說，本策略的收益投資不受地域、偏好及基準局限。
• 首先，本策略跨越地域，以著重風險的方式在環球遍尋堅定看好的收益機遇。
• 其次，本策略並沒有固有偏好，投資組合在資產類別、地區市場及資本結構方面均高度多元分散，並會根據市場狀況的變化，主動調整相關配置。
• 第三，本策略並沒有受基準所限，而是採用不受約束的方法，並運用廣泛的投資工具來管理風險、優化收益，同時尋求穩健回報。