為何主動管理對投資美國股票攸關重要？

重要事項

1. 本基金主要投資於美國公司的集中組合。

2. 本基金須承受股票、集中、貨幣、衍生工具、對沖、類別貨幣及貨幣對沖股份類別之相關的風險。就貨幣對沖股份類別而言，任何貨幣對沖過程未必作出精確對沖及概無保證對沖將完全成功。

3.  本基金可酌情決定從資本中支付股息。本基金亦可酌情決定從總收入中支付股息，同時從本基金之資本中支付本基金的全部或部分費用及開支，以致本基金用作支付股息之可分派金額有所增加，而因此，本基金實際上可從已變現、未變現的資本收益或資本中支付股息。投資者應注意，本基金的支付股息股份類別不僅可從投資收入，亦可從已變現及未變現的資本收益或資本中支付股息。從資本中支付股息相當於退還或提取投資者部分原有之投資或任何歸屬於該原有投資的 資本收益。從收入、已變現及未變現的資本收益或資本（不論從中或實際上從中）支付任何股息均可導致每股資產淨值即時減少。此外，正分派收益並不表示總投資的正回報。

4. 投資者可能須承受重大損失。

5. 投資者不應單憑本文件作出投資決定。

估值以外…

估值是經常令投資者對投資美國股票卻步的原因。如下圖所示，與其歷史往績及其他地區市場相比，標普500指數的估值似乎相對較高。

截至2024年3月31日，標普500指數的預測市盈率約為21倍，明顯高於過去15年的平均水平¹。相比歐洲、亞太區（除日本）、日本及新興市場等其他地區股市的市盈率僅接近過去15年平均，標普500指數的估值並不理想。

然而，這卻掩飾了標普500指數本身估值存在較大差異的事實。如下圖所示，指數十大成分股與其餘成分股的估值，存在極大差異¹。

事實上，指數的整體估值較高，可以歸因於指數中10 隻市值最大股票的市場集中度有所上升。這10隻股票佔指數的市值達33%以上²，其升跌或會影響整體估值，這可能會掩蓋背後吸引的投資機遇。

十大股票的集體影響力並不小，舉例來說，雖然標普500指數在2023年上升了24%，但這升幅並不全面，因為十大股票佔據了年度價格回報約86%³。

深入探索機遇所在

然而，我們留意到美國十大股票在今年第一季的表現出現分化，一些股票創下新高，而另有一些股票卻似乎難以突破⁴。再加上行業內的估值廣泛分散，採取主動的方式或有助捕捉市場錯誤定價所帶來的機遇。

此外，利率維持高位、較高的資金成本，以及地緣政治風險升溫令宏觀經濟環境多變，可能為不同行業與企業帶來挑戰（部分行業與企業所面臨的挑戰較其他更為嚴重），並難免會產生潛在的贏家和輸家。由此可見，穩健的投資流程對於由下而上地識別機遇及管理風險是攸關重要。

久經驗證的美股投資方案

為此，摩根基金—美國基金（「本基金」）透過系統性、具紀律及嚴謹的基礎研究流程，尋找結合堅定看好的價值型與增長型的概念於投資組合當中⁵。

• 在投資組合中的增長型部分，本基金搜羅潛在市場大及/或持續增長的優質企業，同時有可持續的競爭優勢，以及強大的管理團隊。
• 在價值型部分，本基金搜羅具有持續現金流及吸引估值的優質企業。

本基金透過選取大約20至40隻堅定看好的價值型與增長型股份，從而組成集中的投資組合，在過去一段時候產生具競爭力的回報。

以A股（分派）– 美元類別為例，截至2024年3月31日，本基金在1年、2年、3年、4年及5年時間範圍內，以及自成立以來的表現，均優於基準標普500指數⁶。回報主要由主動管理所推動。 （按此查看基金最新表現）

主動管理駕馭變幻市場

我們認為在指數集中度高、估值及表現出現分散，以宏觀經濟狀況多變的市場環境下，需要採取主動策略，主動管理風險及捕捉優質機遇。由穩健、由下而上的基礎研究流程支持的主動投資方法，有助發掘鮮為人知、並提供持續回報機遇的優質企業。