Los ETF de renta fija han atraído fuertes flujos este año, a medida que los inversores navegan por el aumento de los rendimientos y la incertidumbre del mercado. Según Morningstar, fluyeron hacia ETF de renta fija OICVM más de 50.000 millones de USD en los nueve meses transcurridos hasta el 30 de septiembre de 2023, lo que representa más del 40% del flujo neto total de ETF OICVM; por su parte, los ETF de renta fija representan alrededor del 25% del sector por activos gestionados.

A pesar de las ventajas potenciales que ofrecen las estrategias activas de renta fija, la gran mayoría de estos flujos han llegado a los ETF de renta fija pasiva. Si bien existe un interés creciente en la gestión activa, ya que el 30% de los compradores de ETF ven valor en el uso de ETF activos para inversiones en renta fija según la encuesta Trackinsight Global ETF de 2023, varios conceptos erróneos parecen estar impidiendo que los inversores se vuelvan activos. Aquí abordamos las cuatro preguntas clave que los inversores deberían plantearse al seleccionar ETF para su exposición a la renta fija.

Optimización de la asignación de renta fija

El hecho de que la asignación de su cartera a renta fija esté cumpliendo la función prevista puede depender del índice elegido y de si elige un enfoque activo o pasivo.

Las estrategias pasivas, cuyo objetivo es seguir de cerca los índices de bonos y al mismo tiempo minimizar los costos, siguen siendo muy populares entre los inversores. Sin embargo, los índices de bonos ponderados por capitalización tienen algunas limitaciones bien documentadas. En primer lugar, dan el mayor peso a los emisores con mayor cantidad de deuda. Por lo tanto, los fondos pasivos estarán –por defecto– más concentrados en los emisores más endeudados, no necesariamente en los más solventes.

En segundo lugar, los fondos pasivos no tienen margen de maniobra a medida que cambia la composición del índice. Por ejemplo, durante la última década, la calidad crediticia del mercado de bonos corporativos con grado de inversión se ha deteriorado. A medida que las empresas han aprovechado las tasas de interés históricamente bajas para endeudarse más a través de los mercados de deuda, la cantidad de deuda corporativa con grado de inversión en circulación ha aumentado y las calificaciones crediticias han caído. Mientras que los ETF pasivos reflejan el riesgo crediticio y de tipos de interés del índice subyacente, las estrategias activas, por el contrario, tienen la capacidad de centrarse en los emisores más atractivos basándose en una investigación crediticia rigurosa.

Seguimiento del índice de renta fija

Seguir los índices de renta fija no es una tarea fácil. Tomemos como ejemplo el índice Bloomberg Global Aggregate Bond. Este índice se lanzó en 1990 y está compuesto por bonos de deuda pública, bonos relacionados con el sector público y bonos corporativos, así como por bonos de titulización de activos, bonos de titulización hipotecaria y bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles comerciales de emisores tanto de mercados desarrollados como de mercados emergentes. Con más de 29.000 componentes de 4.554 emisores en 28 mercados de moneda local, es uno de los índices más grandes del mundo por componentes.

Sólo un puñado de proveedores de ETF ofrecen ETF pasivos que siguen el índice Global Aggregate Bond. Ninguno de estos ETF pasivos incluye la lista completa de componentes, ya que es demasiado complejo y costoso incluir casi 30.000 bonos. Algunos sólo contienen alrededor de 10.000 bonos. Aunque estos ETF revisten la consideración de pasivos, los proveedores de ETF aún deben tomar decisiones de inversión activas sobre qué bonos incluir, si bien se toman velando por un error de seguimiento bajo en lugar de adoptando una perspectiva de gestión de riesgos o generación de alfa, como es el caso de los ETF activos.

¿En qué medida es líquida mi exposición a ETF de renta fija?

Un error común es pensar que los ETF activos de renta fija pueden ser menos líquidos que los ETF pasivos. En realidad, no hay ninguna razón por la que esto deba ser así. Con independencia de que sean activos o pasivos, la mayoría de los ETF de renta fija emplearán metodologías de muestreo para procurarse exposición al mercado, y las mesas de negociación de los clientes dispondrán de varias opciones para ejecutar su flujo de ETF. Como resultado, para comprender la liquidez de un ETF, los inversores deben considerar su ciclo de vida comercial. Por ejemplo, ¿en qué medida es maduro el ETF y cuál es su tamaño en términos de activos gestionados? ¿Qué proporción del volumen del ETF se negocia en bolsa y fuera de ella y en qué medida son líquidos los bonos subyacentes? ¿Qué posibilidades hay de que mi orden resulte en la creación de un mercado primario o en un reembolso?

Con independencia de que sean activos o pasivos, los inversores también deberían buscar ETF de renta fija que estén respaldados por un equipo específico de mercados de capitales dotado de una plataforma tecnológica sólida y relaciones robustas con un conjunto diversificado de participantes autorizados (PA). El proveedor del ETF debe poder demostrar que puede proporcionar a los PA toda la información que necesitan para ofrecer precios eficientes del ETF en todo momento, utilizando al mismo tiempo los mercados primario y secundario para aumentar la liquidez. Si este es el caso, negociar con ETF activos, en términos de liquidez y precio, no es diferente de los ETF pasivos.

¿Cómo puedo encontrar el emisor de ETF activo adecuado?

El mercado activo de ETF OICVM de renta fija continúa innovando y se encuentra en una etapa de crecimiento en términos de ofrecer un conjunto nuevo y diverso de soluciones para todos. tipos de clientes. Si bien los ETF pasivos y los fondos de inversión activos han presentado una ventaja inicial, en los últimos 12 meses ha llegado al mercado una oleada de nuevas soluciones de ETF OICVM de renta fija activa. Actualmente, hay 33 ETF OICVM de renta fija activos disponibles, que ofrecen múltiples tipos de clases de acciones, incluidas opciones con cobertura de divisas.

De manera similar a seleccionar el índice de bonos correcto cuando se analizan ETF pasivos, al seleccionar un proveedor de ETF activo es importante observar de cerca la estrategia subyacente en sí. Las capacidades y recursos del proveedor de ETF también son cruciales. Dado que los ETF activos dependen de los análisis, lo ideal es que un proveedor de ETF activos cuente con una red global de analistas y gestores de carteras que les proporcionen los conocimientos necesarios para seleccionar las oportunidades más atractivas.

ETF activos de renta fija de J.P. Morgan Asset Management

Los ETF de J.P. Morgan están diseñados rigurosamente para ampliar los límites de la inversión en ETF para que los inversores puedan crear carteras diversificadas y con precios competitivos. Cuando se trata de inversión en renta fija, los procesos de inversión globalmente integrados y probados de J.P. Morgan aportan investigación intensiva, talentos diversos y una gestión de riesgos rigurosa a su cartera, brindando acceso a recursos profundos y experiencia especializada para navegar con éxito en los complejos mercados de bonos actuales. Con independencia de que busque rendimiento, rentabilidad total o estabilidad, J.P. Morgan Asset Management es el mayor proveedor de ETF OICVM activos; ofrece nueve ETF de renta fija activos en los mercados globales de bonos agregados, de crédito, de alta rentabilidad, verdes, sociales y sostenibles, y de rentas de duración ultracorta.