Il est fortement recommandé de se constituer des portefeuilles bien diversifiés afin de se protéger à la fois contre le risque de ralentissement de la croissance si l’engouement pour les valeurs technologiques s’affaiblit, et contre le risque de rebond plus marqué qu’attendu de l’inflation.
Avec les politiques de soutien et de relance récemment mises en place, toutes les régions du monde devraient profiter d’un regain de croissance en 2026. Selon nous, l’économie américaine devrait profiter des effets positifs des gains de pouvoir d’achat aux États-Unis, des baisses de taux et des investissements continus dans l’intelligence artificielle (IA). La croissance européenne devrait s’accélérer compte tenu des récentes politiques de soutien monétaires et fiscales mises en œuvre.
Il existe toutefois des risques baissiers dont il faut tenir compte. Si les actions technologies cèdent du terrain, cela pourrait avoir des conséquences importantes sur le marché et l’économie. L’inflation pourrait également s’installer pour durer. Il est fortement recommandé de se constituer des portefeuilles bien diversifiés afin de se protéger à la fois contre le risque de ralentissement de la croissance si l’engouement pour les valeurs technologiques s’affaiblit, et contre le risque de rebond plus marqué qu’attendu de l’inflation.
Macroéconomie : l’activité économique gagne plusieurs régions du monde. La croissance européenne surprend à la hausse et réduit l’écart avec la croissance américaine en 2026, grâce à une relance budgétaire considérable et au soutien continu des précédentes baisses de taux. La croissance américaine se poursuit, soutenue par un nouvel assouplissement de la Réserve fédérale (Fed). L’économie chinoise est stimulée par la stabilisation du marché immobilier, tandis que les autorités soutiennent la croissance de la technologie d’IA domestique.
Marchés : en matière d’actions, la diversification est essentielle, que ce soit au sein de l’écosystème de l’IA, au niveau géographique, ou par rapport aux marchés publics et privés. Le dollar américain continue de chuter face à un large panier de devises. Et bien qu’il le fasse de manière ordonnée, les investisseurs non américains devraient évaluer l’impact potentiel des mouvements de change sur les rendements. La baisse des taux américains profite au capital-investissement et au crédit privé.
Macroéconomie : l’inflation accélère, de manière brutale ou plus feutrée. Une inflation soudaine pourrait se produire si les effets des droits de douane sur les prix aux États-Unis s’avéraient plus importants que ce que l’on craignait, c’est- à-dire si les entreprises répercutaient la hausse des coûts sur les consommateurs. Les remboursements de l’impôt sur le revenu au début de 2026, ainsi que toute autre réduction d’impôt à l’approche des élections de mi-mandat, aggraveraient l’inflation. Une inflation chronique et rampante pourrait résulter de déficits budgétaires persistants et de doutes sur l’indépendance de la Fed.
Marchés : un environnement négatif pour les actions, les secteurs sensibles aux taux d’intérêt étant les plus durement impactés. La hausse des rendements des obligations core entraîne des pertes, sous l’effet d’une corrélation obstinément positive entre actions et obligations. En cas d’inflation aiguë, les actifs réels, tels que le bois et les infrastructures de base, offriraient la meilleure protection. En cas d’inflation chronique, l’or a toute sa place sans les portefeuilles.
Macroéconomie : l’engouement pour l’IA s’affaiblit, car il devient clair que la demande en infrastructures d’intelligence artificielle a été surestimée. S’en suivent une surcapacité, une chute des prix et une diminution des marges, alors que le retour sur investissement des dépenses engagées déçoit. La croissance économique américaine ralentit alors que les dépenses liées à l’IA stagnent et qu’une liquidation des actions nuit à la richesse des ménages américains.
Marchés : l’environnement est très négatif pour les actions, en particulier américaines. Les actions défensives surperforment les actions cycliques et la corrélation négative entre actions et obligations fait son grand retour. En revanche, il s’agit d’un environnement positif pour les obligations à long terme et de haute qualité. De leur côté, le capital- investissement et le crédit privé connaissent des difficultés en raison de leur exposition aux valeurs technologiques.
Macroéconomie : La croissance s’accélère sensiblement grâce à un boom de la productivité induit par l’IA. L’inflation est maîtrisée par la hausse de la productivité et, potentiellement, par la baisse des prix de l’énergie consécutive à la résolution du conflit Russie-Ukraine. Les banques centrales peuvent ainsi réduire les taux d’intérêt de manière plus agressive que ce qui est actuellement anticipé par les marchés.
Marchés : l’environnement est très positif pour les actions mondiales. Les marchés obligataires enregistrent également de solides performances, en raison de la baisse des taux d’intérêt et du resserrement des spreads de crédit qui atteignent de nouveaux niveaux record.
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