O home bias fecha as portas para mercados de ações de maior tamanho e liquidez.

O investidor brasileiro se sente em casa quando investe no seu próprio mercado de ações. Porém, devido ao seu viés doméstico, pode não perceber que o mercado brasileiro de ações é pequeno e oferece menos liquidez em relação a muitos outros mercados de ações globais.

Uma das grandes vantagens de investir no exterior é a possibilidade de diversificar em mercados de diversos países, que muitas vezes são maiores e mais líquidos que o brasileiro. Assim, o investidor pode ter aceso a um maior número de empresas e maior eficiência operacional.  

Investir somente na renda fixa brasileira nos faz perder oportunidades globais.

O mercado de renda fixa dos Estados Unidos é significativamente maior e mais líquido que o brasileiro. Em 2024, o estoque combinado de títulos públicos emitidos pelo Tesouro americano e títulos corporativos totalizou US$ 45 trilhões. No Brasil, a soma dos títulos públicos e corporativos foi de apenas US$ 2 trilhões. 

Além disso, o risco de liquidez é menor nos Estados Unidos e em muitos outros mercados globais, pois o maior volume de negociação aumenta a probabilidade de que uma venda do título antes do vencimento no mercado secundário seja bem-sucedida.

Busque exposição às tendencias e empresas de maior crescimento no mundo.

Das 2.647 empresas do índice MSCI AC World no final de 2024, apenas 44 são brasileiras, representando somente 0,4% do índice. Nos últimos 19 anos, as 5 maiores empresas que compõem este índice mudaram e cresceram, acompanhando a evolução das tendências globais. A maioria dos brasileiros conhece bem, e inclusive consome, os produtos dessas grandes empresas: Apple (5% do índice), Amazon (4%), Nvidia (4%), Microsoft (3%) e Alphabet (3%). Por outro lado, as 5 maiores empresas brasileiras no mesmo índice tendem a ser as mesmas e não acompanham este mesmo crescimento. 

Existem oportunidades de crescimento ao redor do mundo.

O gráfico mostra as 50 empresas de melhor desempenho no Índice MSCI All Country World desde 2002. Empresas brasileiras apareceram entre as top 50 apenas sete vezes nos últimos 22 anos, com 2017 sendo o melhor ano devido à recuperação pós-crise de 2015-2016. Normalmente, as empresas mais bem colocadas são norte-americanas ou de outros mercados desenvolvidos e emergentes. Tendências seculares estão criando oportunidades de investimento globais, com setores globais superando o CDI e o Ibovespa nos últimos nove anos, como ações de tecnologia nos EUA, produtos de luxo na Europa e semicondutores na Ásia.

A diversificação tem um propósito.

Nos últimos 10 anos, investidores brasileiros enfrentaram volatilidade devido ao ciclo das commodities, mudanças políticas, pandemia e recessão. Apesar das dificuldades e altas taxas de juros, o CDI teve um dos piores desempenhos entre 2015 e 2024. Em contraste, uma carteira diversificada com títulos de renda fixa, ações locais e internacionais teve um retorno anual de 11,2% e um retorno total acumulado de 190,0%. 

O investimento global pode melhorar o retorno das carteiras.

Além disso, o investimento global oferece melhores retornos comparados aos ativos locais, com a valorização do dólar americano em 8,8% ao ano contra o real entre 2015 e 2024, proporcionando retornos adicionais significativos. A exposição a outras moedas é um benefício importante do investimento global, especialmente com a volatilidade da moeda local.

O real sempre enfrentou diversas ondas globais e ondas domésticas.

Não se trata apenas de diversificar sua exposição aos ativos internacionais, mas também à moeda. Para isso, é importante entender a dinâmica do mercado de câmbio. Ao longo do tempo, o real tem se desvalorizado em relação ao dólar. O real é sensível não só a fatores externos, como o diferencial de juros entre os Estados Unidos e o Brasil e as decisões do Federal Reserve (Banco Central dos Estados Unidos), mas também a fatores locais. Historicamente, eventos políticos e econômicos no Brasil, como eleições e crises econômicas, pesaram negativamente sobre o real. 

O dólar continua sendo a moeda mais utilizada no mundo.

Apesar das preocupações de alguns investidores sobre uma possível tendência global de “desdolarização”, o dólar continua sendo a moeda de preferência em diversas transações e reservas globais. Por exemplo, em 2024, diferentes bancos centrais no mundo decidiram manter 57% de suas reservas em dólares. Além do dólar, os bancos centrais normalmente utilizam moedas de outros mercados desenvolvidos, especialmente euro, iene japonês e libra esterlina.

Investir com ou sem hedge cambial não alterou significativamente os retornos, mas é importante escolher uma estratégia e mantê-la.

Investimentos sem hedge cambial trazem risco de moeda, com um real mais fraco impulsionando retornos internacionais e um real mais forte os prejudicando.

Investir com hedge pode proporcionar mais estabilidade. Ao investir globalmente sem hedge, é necessário avaliar o desempenho dos títulos e ações internacionais, e  a diferença entre as taxas de juros locais e dos Estados Unidos.

É importante diferenciar os retornos nominais dos reais.

Investir no CDI pode parecer atraente devido ao seu retorno nominal de 142% nos últimos 10 anos, mas, ajustado pela inflação, o retorno real foi de apenas 38%. Além disso, quando convertido para dólares, o retorno foi de apenas 4%, refletindo a alta inflação no Brasil e a exposição ao dólar. Nos últimos dez anos, os preços no Brasil aumentaram 75%, com picos de inflação em 2015 e 2022, quando as taxas anuais atingiram 10,7% e 12,1%, respectivamente. Para compensar essa inflação, os investimentos precisam gerar retornos muito altos, algo que o CDI não consegue oferecer.

Devemos mitigar o forte impacto das flutuações cambiais que elevam nosso custo de vida.

A desvalorização do real frente ao dólar aumentou o custo de vida no Brasil, especialmente para as faixas de renda mais baixas, que gastam mais em bens essenciais. Embora muitos invistam no Tesouro IPCA+ para se proteger da inflação e das flutuações cambiais, essa estratégia é menos eficaz a longo prazo. O estudo sugere considerar investimentos internacionais para mitigar o risco cambial, já que os títulos atrelados à inflação brasileira não oferecem proteção adequada.

Movendo em um ritmo diferente.

Investir fora do Brasil oferece novas oportunidades e melhora a diversificação da carteira. Enquanto os mercados brasileiros são influenciados por eventos locais, os ativos no exterior são impulsionados por fatores distintos, como os que movem ações nos Estados Unidos e títulos de dívida na Europa.

Movendo com vibrações diferentes.

Em eventos globais, as ações brasileiras tendem a oscilar mais intensamente que as de mercados mais defensivos, sendo frequentemente mais voláteis em períodos de turbulência.

Nem todos os títulos de renda fixa são iguais.

Este gráfico mostra o nível de risco de diferentes países segundo seus spreads de crédito para títulos do governo de cinco anos e suas classificações de crédito. O Brasil tem uma classificação BB segundo a agência Standard & Poor’s, o que é considerado grau especulativo, e seus títulos públicos têm um spread de  169bps, 5 vezes mais alto que o spread de um título americano. Assim como muitos países emergentes, o governo brasileiro já foi inadimplente na sua história. Embora o Brasil não tenha enfrentado uma crise de dívida desde os anos 90, é sempre importante reconhecer o risco de diferentes cenários extremos para qualquer país, como uma deterioração fiscal ou falência do governo. 

Não basta selecionar apenas a classe de ativo ou o veículo, a seleção do gestor também é fundamental no longo prazo.

Há uma grande variação nos retornos entre diferentes gestores. O gráfico mostra o retorno acumulado de um investimento de US$1.000 ao longo de 20 anos, destacando a diferença entre os gestores no decil superior e inferior em termos de desempenho. Por exemplo, um gestor de ações de grande capitalização dos Estados Unidos no decil superior teve um retorno acumulado 238% maior do que um gestor no decil inferior. Essa variação ocorre em todas as classes de ativos. 

Vendo uma luz no fim do túnel.

Existem períodos difíceis em todos os anos. Ainda que não seja possível prever estas quedas, elas são esperadas tanto nos mercados emergentes quanto nos desenvolvidos. Apesar dos muitos recuos, cerca de 60% (para a bolsa brasileira) e 76%  (para a bolsa americana) destes anos terminaram com retornos positivos. Os investidores precisam de um planejamento sólido para passarem por estes períodos de volatilidade, evitando reações emocionais. Outro aspecto importante é a diferença tanto na volatilidade quanto nos retornos entre a renda variável na bolsa local e na bolsa americana.  As quedas médias dentro do ano no mercado brasileiro são quase o dobro das registradas no mercado americano. Este é um dos argumentos para se adicionar uma classe de ativos menos volátil à carteira.

Market timing pode ser um hábito perigoso.

Às vezes, os investidores pensam que podem ser mais espertos que os mercados. Os 7 dos 10 melhores dias normalmente aconteceram duas semanas antes ou após os 10 piores dias.

As coisas boas vêm para aqueles que esperam.

Embora os mercados possam ter dias, meses ou anos ruins, o histórico mostra que as perdas são menos prováveis em períodos mais longos. Mostramos que uma carteira diversificada é menos volátil do que investir apenas em ações ou títulos.