A economia dos Estados Unidos continua a apresentar o melhor desempenho, com crescimento robusto e consumo de 2,8% e 3,5% var. trimestral, respectivamente. O relatório de empregos de outubro mostrou um decepcionante acréscimo de 12.000 trabalhos, mas isso foi impactado por greves e eventos climáticos. Revisões recentes dos dados do mercado de trabalho também mostram que os números de trabalhos não agrícolas continuam a superestimar o crescimento do emprego. No entanto, isso provavelmente significa que o crescimento da produtividade está desempenhando um papel maior. O Federal Reserve provavelmente cortará as taxas em 25 pontos básicos novamente em dezembro, mas seu ciclo pode ser interrompido devido a pressões inflacionárias de tarifas e outras possíveis mudanças de política.

A economia da China continuou a perder força em novembro. As exportações aumentaram 12,7% ano contra ano, em comparação com 2,4% no mês anterior, provavelmente devido a empresas tentando construir estoques antes que as tarifas sejam potencialmente implementadas. As importações, que medem a demanda doméstica, caíram 2,3% ano contra ano, após subir 0,3% no mês passado. Além disso, os dados de vendas no varejo e produção industrial foram mistos.

Nos mercados desenvolvidos fora dos Estados Unidos, as condições econômicas permanecem instáveis, particularmente na zona do euro. Os PMIs enfraqueceram novamente para 48,1 em novembro, com fraqueza significativa na França. No Japão, os salários reais cresceram 2,1% ano contra ano em setembro, enquanto a inflação cresceu 2,3% ano contra ano em outubro; se suas métricas econômicas puderem se manter nesses níveis, o Banco do Japão provavelmente se sentirá confortável em aumentar as taxas novamente este ano ou em 2025.

Os mercados de renda variável dos Estados Unidos atingiram novos patamares em novembro, com o S&P 500 ultrapassando a marca de 6.000. As ações subiram devido aos planos do presidente eleito Donald Trump para desregulamentação e cortes de impostos corporativos. Embora a maioria dos setores tenha se saído bem durante o mês, os setores cíclicos se saíram melhor, particularmente Finanças, ações small caps e industriais. No entanto, alguns setores, como aqueles expostos a contratos governamentais (Defesa, Saúde) tiveram pior desempenho devido às expectativas de cortes nos gastos do governo. Para os títulos, os yields dos títulos de Tesouro de 10 anos aumentaram no dia após a eleição, mas terminaram o mês 10 pontos base mais baixos, já que algumas nomeações de membros do gabinete trouxeram algum alívio de que o próximo governo pode estar atento às restrições fiscais. O dólar se fortaleceu 1,7% contra as moedas de seus principais parceiros comerciais.

Talvez a maior incerteza para o próximo ano seja a política comercial e de imigração dos Estados Unidos. O presidente eleito anunciou uma variedade de planos tarifários ao longo da campanha, incluindo tarifas universais de 10-20% e até 60% de tarifas sobre importações chinesas. Mais recentemente, ele anunciou que aplicaria uma tarifa de 25% no Canadá e no México e adicionaria uma tarifa adicional de 10% na China. Para a imigração, ele anunciou que deportações em massa poderiam ocorrer. Essas políticas podem ter implicações significativas para a oferta de trabalho, inflação e crescimento.

Em meio ao aumento da volatilidade devido à incerteza política, os investidores podem querer considerar aumentar a exposição a ativos alternativos. Desde 1990, uma carteira composta por 30% de investimentos alternativos, 40% de ações e 30% de títulos demonstrou 2% menos volatilidade e retornos mais altos em comparação a uma carteira tradicional 60/40. Além disso, taxas mais baixas devem levar a múltiplos mais altos e mais atividade de saída para private equity e reduzir a pressão no mercado imobiliário.

Olhando para o futuro, os resultados das eleições americanas geram muita incerteza política, e os mercados provavelmente verão mais volatilidade. Apesar disso, os investidores devem continuar a focar em oportunidades, como melhor desempenho para outros setores além das “Magnificent 7” (especialmente para beneficiários indiretos da tendência de IA, como empresas de serviços públicos), taxas ligeiramente mais baixas e normalização na atividade de saída de private equity. Manter o plano de investimento, que inclui rebalanceamento e ajustes com base em metas, continua sendo a melhor estratégia de longo prazo.