Um resumo das últimas tendências para os mercados (maio de 2025)
Unidos. Os anúncios de tarifas "recíprocas" do presidente Trump em 2 de abril surpreenderam o mundo, com tarifas para alguns parceiros que superaram 50%, junto com uma tarifa universal de 10%. No entanto, após o anúncio de uma pausa de 90 dias, os mercados se reverteram significativamente. No entanto, as ações americanas continuaram atrás das ações fora dos Estados Unidos, que subiram 4%. Os yields globais caíram 16pbs devido a preocupações com o crescimento e mais cortes dos bancos centrais em mercados como a Zona do Euro.
Nos Estados Unidos, os indicadores econômicos mostram sinais iniciais de estresse. O PIB do primeiro trimestre de 2025 enfraqueceu significativamente em relação ao trimestre anterior (0,3% t/t com ajuste sazonal) devido ao forte aumento das importações. As importações aumentaram devido à antecipação de pedidos, que pode continuar, especialmente para produtos que permanecem isentos de tarifas por enquanto. Além disso, o PMI composto dos Estados Unidos foi melhor do que o esperado em 51,2, mas houve fraqueza abaixo da superfície. Os pedidos domésticos aumentaram provavelmente devido aos compradores tentando encontrar alternativas nacionais, mas os novos pedidos de exportação, ou pedidos do exterior, caíram 3,9pts para 47,2. Por último, o CPI headline de março foi de 2,4% ano contra ano (-0,1% mês contra mês), marcando a primeira queda mensal desde maio de 2020. Embora uma diminuição na inflação seja bem-vinda, também pode indicar uma demanda do consumidor enfraquecida, já que setores mais sensíveis, como passagens aéreas, estão experimentando quedas mais profundas.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou suas previsões de crescimento revisadas para 2025, que foram notavelmente mais fracas que sua última revisão em outubro de 2024. Não é surpreendente que os Estados Unidos tenham experimentado uma das reduções de crescimento mais significativas desde outubro passado, de 2,7% para 1,8% em 2025. Também houve grandes revisões para baixo para países dependentes das exportações dos Estados Unidos, como México (1,4% para -0,3%), Coreia do Sul (2,0% para 1,0%), Vietnã (6,1% para 5,2%) e Canadá (2,0% para 1,4%). Embora os fatores domésticos também tenham contribuído para as reduções, as tensões comerciais e a incerteza política foram considerações chave.
A volatilidade dominou os mercados durante todo o mês de abril. O presidente Trump anunciou tarifas inesperadamente grandes para a maioria dos parceiros comerciais dos Estados Unidos, com alguns enfrentando tarifas superiores a 50%, dependendo do tamanho do déficit comercial, junto com uma tarifa universal de 10%. Este anúncio veio apenas dias depois de ele ter descrito que as tarifas seriam "lenientes", levando a um maior choque no mercado. Em resposta à volatilidade do mercado e à pressão política, Trump anunciou uma pausa de 90 dias nas tarifas. Ele também isentou produtos que contêm semicondutores, como smartphones, devido à forte dependência das importações de países como a China.
A guerra comercial com a China se intensificou significativamente, com os Estados Unidos impondo uma tarifa de 145% à maioria das importações chinesas, levando a China a responder com medidas semelhantes. As tarifas em constante mudança provocaram uma volatilidade extrema no mercado. Após os anúncios, as ações americanas caíram 12% em quatro dias de negociação, com a maioria dos outros mercados também experimentando quedas no mesmo período. No entanto, após o anúncio da pausa de 90 dias em 9 de abril, os mercados se recuperaram, com o S&P 500 aumentando 10% em um único dia da bolsa, marcando o melhor dia para as ações americanas desde outubro de 2008, enquanto o Nasdaq, o índice que foca nas ações de tecnologia, teve seu melhor dia desde janeiro de 2001.
O mercado de títulos do Tesouro não ficou isento da volatilidade também. O yield do título do Tesouro a 10 anos dos Estados Unidos tocou um mínimo de 3,87% em 4 de abril e subiu para 4,50% em poucos dias, uma mudança de quase 60pbs em um tempo curto. Os fatores potenciais por trás desse movimento incluem preocupações com a queda na demanda estrangeira por títulos do Tesouro dos Estados Unidos, a incerteza econômica geral e o desmonte do basis trade. No entanto, o basis trade—onde os operadores (“traders” em inglês) vendem futuros do Tesouro e compram títulos—provavelmente não foi a origem, mas sim um fator que agravou a situação. Além disso, será crucial monitorar se a venda de títulos do Tesouro por parte de parceiros comerciais aumenta como uma possível tática de retaliação.
Em abril, o dólar americano também enfrentou dificuldades significativas. A Casa Branca fez vários comentários dirigidos a pressionar a Reserva Federal para baixar as taxas de juros e até discutiu a possibilidade de interromper o mandato do presidente Powell. Embora o presidente não tenha o poder total para demitir Powell, esses comentários geraram preocupações sobre a independência do Fed. Como resultado, o dólar americano caiu e está abaixo 8% no ano. Até agora este ano, o dólar se depreciou 10% frente ao euro e 7% frente à libra esterlina. As moedas de mercados emergentes, como o real brasileiro e o peso mexicano, também se fortaleceram significativamente. Dada a subida de mais de 15 anos do dólar, poderia cair mais se a incerteza política permanecer em níveis tão elevados.
Então, qual é o plano de investimento em meio à guerra comercial? Os investidores podem fortalecer suas carteiras com títulos globais core, que historicamente ajudaram durante os choques de crescimento e já estão acima 5% no ano. As alternativas líquidas também podem ajudar a diversificar-se rapidamente. Dentro das carteiras de ações, os investidores devem considerar aumentar a exposição a empresas de alta qualidade e justamente valued, com foco em mercados como Japão e Europa. As empresas com altas valuations, como as Mag 7, têm liderado a queda, e espera-se que os analistas continuem revisando para baixo as estimativas de lucros para 2025, refletindo uma maior incerteza macroeconômica. Além disso, a gestão ativa pode separar os vencedores dos perdedores: as empresas que estão orientadas ao mercado doméstico, orientadas a serviços e têm maior poder de fixação de preços provavelmente se desempenhem melhor. No entanto, é provável que os ajustes significativos de carteira não sejam necessários para a maioria dos investidores. Seguir a um plano de investimento, incluindo o reequilíbrio regular e os ajustes baseados em objetivos, continua sendo a estratégia mais eficaz a longo prazo.
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