<p>2026 Long-Term Capital Market Assumptions</p>

Puntos clave

El nacionalismo económico y las barreras al comercio y a la migración presionan el crecimiento global. Sin embargo, también activan fuerzas positivas que actúan como contrapeso y generan nuevas oportunidades. La incertidumbre comercial incentiva un mayor activismo fiscal. Las limitaciones en los mercados laborales aceleran la adopción tecnológica, con un impulso inmediato a las utilidades y beneficio sostenido para la productividad.

Incluso después de un año de fuertes ganancias bursátiles, los retornos de los activos se mantienen sólidos. La rentabilidad de las acciones globales compensa las valuaciones, los bonos muestran mejores resultados ante alto riesgo de prima de plazo y los activos alternativos ofrecen oportunidades crecientes para reforzar la resiliencia de las carteras.

El panorama económico está cambiando, pero, en nuestra opinión, muchas de las preocupaciones que inquietan a los inversionistas quedarán eclipsadas a largo plazo por las oportunidades que empiezan a surgir.

Puntos clave

Los aranceles elevados y políticas migratorias restrictivas reducen nuestra proyección de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos. Sin embargo, la limitada disponibilidad de oferta laboral impulsa inversiones en tecnologías avanzadas y refuerza las ganancias de productividad.

El crecimiento de los mercados desarrollados desciende ligeramente, principalmente por la revisión a la baja de Estados Unidos. Sin embargo, el nacionalismo y el populismo —que impulsan el gasto en defensa e infraestructura— ayudan a sostener la actividad económica en otras regiones.

Por su parte, el crecimiento de los mercados emergentes se mantiene estable: la demografía favorable de India y el avance de la productividad en China compensan la menor inversión de capital.

La inflación en los mercados desarrollados aumenta debido a un mayor gasto fiscal en Europa, las fricciones comerciales con Estados Unidos y el repunte de las expectativas inflacionarias en Japón. China ayuda a moderar la inflación en los mercados emergentes.

Puntos clave

Seguimos viendo oportunidades sólidas de retorno a largo plazo en los mercados públicos, a pesar del fuerte repunte de los activos de riesgo y de los recientes ajustes en las proyecciones de crecimiento global. Nuestro pronóstico a 10–15 años estima que las acciones globales generarán un retorno anualizado de 7% en dólares, respaldadas por una rentabilidad corporativa resiliente y por el avance acelerado de la innovación tecnológica.

Con yields más altos, proyectamos los mayores retornos para los bonos del Tesoro de Estados Unidos desde la crisis financiera (4,6%). Sin embargo, su papel tradicional como instrumento de hedging podría resultar menos confiable en este nuevo entorno.

Las mejoras en los fundamentos del mercado de crédito y la mayor calidad de los emisores respaldan nuestra proyección para el segmento de high yield en Estados Unidos, que se mantiene en 6,1%.

Un dólar más débil hace que las decisiones de hedging cambiaria dentro de las carteras sean cruciales y añade un impulso favorable a los retornos en monedas distintas a la estadounidense.

Puntos clave

El nacionalismo económico, el activismo fiscal y la innovación tecnológica impulsarán cambios estructurales en los mercados privados y pondrán el capital en movimiento. Las valuaciones podrían reajustarse y abrir paso a nuevas oportunidades.

Las barreras comerciales más altas frenarán el crecimiento económico global y elevarán la inflación, con efectos mixtos sobre los activos reales. El private equity y los hedge funds se beneficiarán de una regulación financiera más flexible en Estados Unidos.

El activismo fiscal crea condiciones para mayores ganancias de productividad y una moderación de las tasas de interés a nivel global. El volumen de transacciones y las valuaciones en el mercado inmobiliario deberían mejorar. La caída de tasas generaría un impulso similar en el private equity.

El aumento significativo de la inversión en tecnología y la adopción de la inteligencia artificial impulsarán la innovación y la eficiencia en todos los segmentos de los mercados privados, especialmente en el private equity, pero también en los sectores inmobiliario y de infraestructura.

Puntos clave

Durante la próxima década, los inversionistas se enfrentarán a shocks de inflación, tasas y crecimiento en un entorno completamente nuevo, marcado por la interacción entre el nacionalismo económico y el activismo fiscal. Estos factores, juntos, están redefiniendo las expectativas de volatilidad y la correlación entre las distintas clases de activos.

Ante correlaciones entre acciones y deuda más altas e inestables, los inversionistas necesitan pensar de manera distinta sobre la resiliencia de las carteras. Para diversificar a los propios diversificadores, resulta clave incorporar exposición a distintas monedas, estrategias de alfa y una gama más amplia de activos alternativos.

Una cartera “60/40+”, que incluye una asignación diversificada a activos alternativos, tiene el potencial de elevar los retornos totales y reducir la volatilidad frente a una estructura tradicional “60/40” compuesta únicamente por mercados públicos.