2026年金融市場的波動性預計將會提升，財政紀律的重要性將日益重要。
概覽
- 若財政可持續性、科技投資及金融機構的風險管理上缺乏紀律性，在2026年可能遭到投資者予以懲罰。
- 美國經濟呈現前高期強勁增長的格局，將促使投資者在年內逐步從「風險偏好」轉向更為保守的資產配置。
- 透過另類資產及期權疊加策略股票策略，仍為關鍵所在。
上半年偏好風險資產，增長趨緩後採取平衡配置
預計2026年經濟增長放緩，但貨幣政策持續寬鬆。美國有望避免硬著陸，風險資產（如股票與企業債券）整體前景仍然正面。然而，市場經歷連續3年的強勁升勢後，美國股市與非投資級別債券等領域的估值已經偏高，更易受到負面事件衝擊。整體而言，2026年金融市場的波動性預計將會提升。
當前的企業盈利動能，以及2026年上半年美國經濟增長仍獲得暫時性支持，股市在新一年初期料將繼續受惠。隨著經濟動能於下半年逐步減弱，投資者可能會轉向更均衡的股債配置，並在條件允許下積極增配能穩定創造收益的另類資產。
對投資者而言，無論在選擇資產，還是建立投資組合時，紀律應為核心原則。
政府與企業行政總裁對財務紀律的溢價
財政紀律的重要性將日益重要。尤其當政治僵局或政策缺乏迫切性，投資者可能要求成熟市場較長期政府債券提供更高的期限溢價，此趨勢已在法國、日本等經濟體中顯現。投資者密切關注2026年美國中期選舉結果，藉此評估聯邦政府是否具備削減赤字的能力。相比之下，財政缺口較小、債務水平較輕的經濟體，可望吸引更多需求。
參與人工智能開發的科技企業需在資本支出策略與融資方式上保持紀律性，並與投資者維持清晰溝通。即使我們對人工智慧模型與運算能力的中期需求持樂觀態度，但主要超大規模雲供應商的增長可能呈現不均衡分布，凸顯審慎選擇投資企業的重要性。此外，克服潛在瓶頸，例如數據中心的電力供應，將進一步提升投資回報的差異化優勢。
金融機構需在風險管理上嚴守紀律，特別是在特朗普政府推動金融去監管化的背景下。經濟增長放緩通常伴隨著整體信用質素惡化，進而侵蝕企業盈利與資本基礎。全球不少金融監管機構正對銀行業進行壓力測試，以應對此類情境。一個日益受關注的重要問題是非銀行金融機構的韌性，尤其在私募信貸市場，借款者數據的透明度往往較低。
嚴守投資紀律 應對波動性上升
建立投資組合同樣講求紀律。多元分散與創造收益乃基本的投資原則，在2026年可能顯得尤其重要。
我們繼續建議亞太區投資者應將他們的配置擴大到全球股票，而不是單單集中於美國與本土市場。在美國，科技仍是長期增長動力，但隨著各行各業廣泛採用科技，這趨勢將帶來新的投資機遇。
弱美元環境有望帶動資金流入新興市場及亞洲。東北亞市場如日本、韓國及台灣，不僅與環球人工智能發展息息相關，日本與韓國同時受惠於企業治理的結構性改善。雖然東協未必能直接受惠於人工智能相關半導體與硬件需求，但區內企業，特別是電子商務與服務業，可望透過人工智能應用尋求新機遇。由於股市波動性或將上升，期權疊加策略或有助投資者在波動市況中創造收益。
在固定收益，投資者可採取「啞鈴式」策略，同時配置政府債券及高收益企業債。隨著經濟增長動能減弱，投資者應更重視優質及更強韌的投資級別企業債。
另類類產在投資組合中繼續扮演關鍵角色。基礎設施、交通運輸，以及房地產等領域，皆能提供持續的收益流。全球供應鏈演變預計將為航運及相關基礎設施帶來持續需求。數據中心與家庭用電需求的增長，亦帶來額外投資機遇。利率下降有助支持私募股權市場。儘管近期槓桿貸款市場中的個別借款者面臨挑戰，但我們認為私募信貸市場並不存在系統性風險。雖然如此，經理人的選擇對於管理信用風險及提高回報仍然至關重要。