穆迪下調評級突顯投資者所要面對的財政挑戰，美國的債務／赤字已經處於高水平，如果調和法案獲得通過，情況將會更加失衡。
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- 上星期，穆迪將美國的信用評級由Aaa級下調至Aa1級，這是繼標準普爾及惠譽分別在2011年及2023年下調評級之後，最後一家主要評級機構下調美國的信用評級。穆迪指今次決定是基於政府債務增加，以及利息成本上升。市場的即時反應包括股市出現沽壓，並推高長期利率，美國30年期國庫券收益率升穿5%。
在市場消化這則消息之際，亦為投資者帶來幾項重要啟示：
- 美國的財政狀況轉弱已非新消息。正如前述，標準普爾早在差不多15年前已就債券負擔、赤字增加，以及政治僵局等同類問題首次下調美國評級。而惠譽則在2023年下調美國評級，穆迪跟隨只是時間問題。
- 這次下調評級可能會助長財政鷹派推動降低調和方案的規模，並將7月4日前通過的目標延遲。今次正值美國國會透過調和法案協商預算案，而美國聯邦預算問責委員會（CRFB）預計，眾議院的調和法案如果容許某些條款提前到期，在2034財政年度可能會使債務增加約3.3萬億美元；如果這些條款得以延長，成本將會上升至5.2萬億美元。
- 我們預期機構需求的短期影響有限：即使信用評級被下調，主要機構及銀行因為監管規定，不太可能被迫拋售美國國庫券。相反，如果潛在的補充槓桿率（SLR）改革將美國國庫券排除在槓桿率的計算之外，國內銀行在中長期內有望成為更大的國庫券持有人。
- 預期投資級別信貸的評級會出現一些波動，但是資產負債表的穩健性及違約風險是影響息差的重要因素。「主權上限規則」是一項指引，規定在一個國家裡，任何借款人的評級，不應高於該國的主權政府。理論上，這次下調評級可能會引發投資級別信貸出現廣泛性的價值重估；息差在2011年擴大，但在2023年則維持穩定。由於違約率偏低、企業資產負債表強健，我們認為信貸息差在今次事件中仍能維持穩定。
整體而言，即使今次評級下調可能會造成市場的短期波動，但是我們並不認為這會大幅改變較長期的敘述。從財政角度看，部分眾議院共和黨人可能會主張以關稅收入及政府效率部門（DOGE）削減的支出以抵銷調和方案。然而，由於這些措施是透過行政命令而非國會制定，他們很可能只會將關稅收入作為一種「口頭上」非正式的抵消方法。不過，長期來看，任何關稅收入最終都應該會被較低的經濟增長所抵銷，所以其對赤字及債務佔GDP（國內生產總值）比率的影響基本上亦會被抵銷。
穆迪下調評級凸顯投資者所要面對的財政挑戰，美國的債務／赤字已經處於高水平，如果調和法案獲得通過，情況將會更加失衡。因此，投資者應廣泛地在全球維持分散配置，以抵銷美國「例外主義論」的風險。