高市早苗於10月4日（周六）勝出自民黨總裁選舉，在次輪投票中擊敗小泉進次郎。由於選舉結果直接關乎日本的政策及經濟走向，投資者因而密切關注，而市場重開後普遍對此結果反應正面。市場預期將實施擴張性財政政策、日圓走弱，以及對日本央行收緊貨幣政策的預期減退，推動股市大幅上升。日本政府債券的收益率曲線趨於陡峭，短期收益率相應回落，而長期收益率則有所上升。

高市早苗的競選綱領是積極的擴張性財政政策及傾向鴿派的貨幣政策，而兩者的結合有利風險資產。然而，其財政支出的規模與具體細節，將在內閣組成後才有定案。

高市早苗當選自民黨總裁

自民黨及公明黨組成的執政聯盟在眾議院或參議院皆未能掌握多數議席，而反對黨似乎不願意推舉統一候選人。因此，高市早苗預計將在未來幾日召開的臨時國會中，被任命為日本首位女首相。

在自民黨總裁選舉前，潛在候選人共有三位：分別是小泉進次郎、高市早苗及林芳正，其中小泉普遍被看高一線。因此，市場很大程度上已消化小泉獲勝的預期，使高市勝出令投資者感到意外。

出現意外結果的原因是，在首輪投票中的另外兩位候選人小林鷹之及茂木敏充（受麻生派系支持），其陣營的選票意外轉投高市。高市在首輪投票中也獲得更多來自基層黨員的選票，促使一些國會議員在次輪決選中轉而支持她。

對財政及貨幣政策的影響

與首相石破茂及今次總裁選舉中的其他候選人相比，高市早苗的政治立場較為保守，並主張擴張性財政政策，重點是支持消費及國防開支。

在高市早苗勝選後的記者會上，她宣布計畫提前取消汽油及柴油稅，並支持虧損的中小企業提高工資。高市此前曾提及引入可退還稅收抵免。擴張性財政計畫的規模及具體細節預計將在未來幾個月內公布，並可能受到執政聯盟發展形勢所影響，無論是延續與公明黨現有合作關係，還是潛在地與其他政黨擴大合作。

高市早苗對日本央行的貨幣政策亦採取鴿派立場。她先前曾強調，即使日本央行應決定貨幣政策的具體工具，但是政府對設定經濟及貨幣政策方向負上最終責任，反映她有意與日本央行保持密切溝通。

投資啟示

展望未來，對財政惡化及通脹升溫的憂慮預計將對長期政府債券收益率構成上行壓力，並會導致日圓貶值。相反，由於市場對日本央行進一步收緊貨幣政策的預期減退，短息可能會面臨下行壓力。

雖然市場存在對債券收益率上升及財政惡化的憂慮，可能會導致投資者對包括股票在內的日本資產失去信心，但目前的主流觀點認為，擴張性財政政策及日圓走弱的預期，很可能會推動日本股市向上。由於工資持續增長支持國內消費，而疲弱的貨幣則為日本出口商的外部需求帶來利好因素，加強了我們對日本股票現有的樂觀展望。然而，新政府的施政方針可能需要時間才能明朗，且與反對黨的政策協商仍存變數。因此，當市場的初始反應消退後，投資者可能會採取觀望態度。

對投資者而言，關鍵發展將會是新內閣的組成，以及隨後對2025財年追加預算與2026財年預算的審議。此外，高市早苗可能會尋求擴大現有執政聯盟。然而，關於潛在的政黨組合或時間表，目前的細節相當有限。

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