本季度重點摘要
環球經濟
聯儲局會否繼續減息？
聯儲局官員的政策展望已愈趨分歧。鷹派主張暫停減息（GTM第27頁），因為通脹仍然頑固，而且關稅上升的成本最終可能由消費者承擔。鴿派則聚焦於較疲弱的就業市場，認為近數月企業招聘出現放緩（GTM第24頁）。整體而言，市場仍預期聯儲局會在2026年減息，雖則步伐可能會因稅局退稅帶動消費增強而減慢。
資產配置
股債組合在經歷三年強勢後，還能有所表現嗎？
在我們眼中，美國經濟避免硬著陸，同時聯儲局繼續減息，可構成利好風險資產的環境（GTM第69頁）。市場估值偏高，卻可能導致波動加劇，美國尤甚。多元化配置和收益策略仍將發揮關鍵作用，有助於創造回報與管理風險之間取得平衡（GTM第80頁）。
固定收益
固定收益息差收窄後，是否仍具投資價值？
展望新一年，由於息差進一步收窄的空間有限（GTM第60頁），我們的固定收益投資將更著重其創造收益的能力（GTM第57頁）。對於政府債券，投資者也可更加留意強調孳息曲線形態的策略（例如陡峭化交易）（GTM第62頁），以及不同成熟市場之間的息差。
股票
高估值是否值得關注？
整體而言，我們認為部分美國科技股的估值可受到來自人工智能及較廣泛科技應用的長線盈利增長支持，但並不是全部（GTM第51-53頁）。投資者需要採取主動型管理，從中識別潛在贏家。亞太區及歐洲的估值相對較低（GTM第33頁），而且有大量企業可受惠於全球人工智能發展。美元轉弱的前景，也將有助吸引更多資金流入區內（GTM第38頁）。