Die höheren Zinssätze der Bank of England (BoE) und der Europäischen Zentralbank (EZB) in Verbindung mit der scheinbaren Sicherheit von Barmitteln locken europäische Anlegerinnen und Anleger in bargeldähnliche Instrumente wie Geldmarktfonds und Bargeldeinlagen.¹

Damit verpassen sie jedoch potenziell bessere Möglichkeiten, attraktive langfristige Erträge zu erzielen. Obwohl andere Instrumente als Barmittel mit einem Kapitalrisiko verbunden sind, kann die Kombination von Aktien und Anleihen unserer Ansicht nach diese Risiken ausgleichen und zu Erträgen führen, die sich langfristig auf einem höheren Niveau halten lassen, und sie bieten ein Potenzial für Kapitalgewinne.

Kupons im Vergleich

Die Erträge von rund 3% aus Bareinlagen in der Eurozone und 4% in Großbritannien sind optisch ansprechend, wenn man die Zinssätze betrachtet, die in den letzten zehn Jahren größtenteils verfügbar waren. Allerdings ist es unwahrscheinlich, dass die Verzinsung von Bareinlagen so hoch bleibt. Der Markt geht davon aus, dass die Leitzinsen bis Anfang 2026 sowohl in der Eurozone als auch in Großbritannien um rund 100 Basispunkte fallen.

Ausschüttungsorientierte Anlegerinnen und Anleger sollten nach dauerhafteren Quellen von Cashflow Ausschau halten. Da die Renditekurven derzeit invertiert sind, scheint es wenig Anreiz zu geben, nur wegen der Kupons in längerlaufende Staatsanleihen zu investieren. Bei Unternehmensanleihen und Aktien sind die Erträge jedoch bedeutend höher. Darüber hinaus erwarten wir, dass diese Erträge beibehalten werden können. Bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen wirkt sich das Risiko von Ausfällen und damit das Ausbleiben von Kuponzahlungen gering aus (siehe Höheres Renditeniveau  hilft Anleihen).

Wir gehen wir davon aus, dass an den Aktienmärkten die Dividenden in den kommenden Monaten eher steigen als sinken, da die Auszahlungsquoten noch unter dem Niveau vor COVID liegen. Dividenden waren in der Vergangenheit ein stabiler Teil der Eigenkapitalerträge.

Und schließlich können Anlegerinnen und Anleger ohne unmittelbaren Liquiditätsbedarf alternative Anlageklassen wie Transport oder Immobilien in Betracht ziehen, während die öffentlichen Märkte zahlreiche Ertragsmöglichkeiten bieten. Diese Vermögenswerte werden in der Regel im Rahmen langfristiger Kontrakte gehandelt, die über längere Zeiträume vorhersehbare Ertragsströme bieten. Die durch alternative Anlageklassen generierten Erträge sind oft auch explizit an die Inflation gebunden, wodurch die realen Erträge geschützt werden, im Gegensatz zu Erträgen aus Baranlagen, die durch unerwartete Inflation untergraben werden können.

Wie steht es mit dem Kapitalrisiko?

Selbst wenn die Erträge aus dieser Reihe von Anlageklassen überzeugend erscheinen, ist das Kapital natürlich gefährdet. Eine Quelle des Kapitalrisikos, die Anlegerinnen und Anleger häufig abschreckt, sind das geopolitische Risiko und die bleibende Gefahr einer Rezession. Sollte jedoch ein solches Risiko eintreten, würden die Barzinsen rasch gesenkt, da

die Zentralbanken auf Wachstum reagieren, was die Preise für längerfristige Anleihen deutlich in die Höhe treiben würde. Anlegerinnen und Anleger, die sich um dieses Risiko sorgen, wären daher wahrscheinlich besser beraten, einen Korb hochwertiger Kernanleihen zu halten, als in Barmittel anzulegen.

Anlegerinnen und Anleger könnten sich auch Sorgen über hohe Bewertungen an den Risikomärkten machen. Wir erwarten jedoch, dass sich die Unternehmensgewinne in einem bescheidenen Aufschwung befinden (siehe Bewegung bei der Marktführerschaft an den Aktienmärkten), der sich auf alle Regionen ausweiten wird. Daher sollte es keinen deutlichen Abschwung an den Aktienmärkten geben. Eine Ausschüttungsorientierung würde traditionell zu einer Bevorzugung von Europa, Value-Aktien und defensiven Sektoren führen, derzeit gibt es aber weltweit und sektorübergreifend Möglichkeiten für Dividendenanlagen, mit denen eine Diversifizierung gegen länderspezifische Risiken möglich wird.

Die Kombination von Aktien und Anleihen bietet daher die Möglichkeit, ein Portfolio aufzubauen, das attraktive Erträge bietet und die Anlegerinnen und Anleger besser vor dem Spektrum der Aufwärts- und Abwärtsrisiken schützt, die derzeit zu berücksichtigen sind.

¹ Quelle: BoE, EZB und die European Fund and Asset Management Association.

09lx232706111553

Das “Market Insights“ Programm bietet umfassende Informationen und Kommentare zu den globalen Märkten auf produktneutraler Basis. Das Programm analysiert die Auswirkungen der aktuellen Wirtschaftsdaten und veränderten Marktbedingungen, um Kunden einen besseren Einblick in die Märkte zu vermitteln und fundierte Anlageentscheidungen zu fördern.] Für die Zwecke von MiFID II sind das J.P. Morgan Asset Management „Market Insights“ und „Portfolio Insights“ Programm eine Marketingkommunikation und fallen nicht unter MiFID II / MiFIR Anforderungen, die in Zusammenhang mit Research stehen. Darüber hinaus wurden das J.P. Morgan Asset Management „Market Insights“ und „Portfolio Insights“ Programm als nicht unabhängiges Research nicht in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Anforderungen erstellt, die zur Förderung der Unabhängigkeit von Research dienen. Sie unterliegen auch keinem Handelsverbot vor der Verbreitung von Research. 

Die in diesem Dokument geäußerten Meinungen stellen weder eine Beratung noch eine Empfehlung für den Kauf oder Verkauf von Anlageinstrumenten dar, noch sichert J.P. Morgan Asset Management oder eine seiner Tochtergesellschaften zu, sich an einer der in diesem Dokument erwähnten Transaktionen zu beteiligen. Sämtliche Prognosen, Zahlen, Einschätzungen oder Anlagetechniken und -strategien dienen nur Informationszwecken, basierend auf bestimmten Annahmen und aktuellen Marktbedingungen, und können jederzeit ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Alle in diesem Dokument gegebenen Informationen werden zum Zeitpunkt der Erstellung als korrekt erachtet. Jede Gewährleistung für ihre Richtigkeit und jede Haftung für Fehler oder Auslassungen wird jedoch abgelehnt. Zur Bewertung der Anlageaussichten bestimmter in diesem Dokument erwähnter Wertpapiere oder Produkte sollten Sie sich nicht auf dieses Dokument stützen. Darüber hinaus sollten Investoren eine unabhängige Beurteilung der rechtlichen, regulatorischen, steuerlichen, Kredit- und Buchhaltungsfragen anstellen und zusammen mit ihren professionellen Beratern bestimmen, ob eines der in diesem Dokument genannten Wertpapiere oder Produkte für ihre persönlichen Zwecke geeignet ist. Investoren sollten sicherstellen, dass sie vor einer Investitionen alle verfügbaren relevanten Informationen erhalten. Der Wert, Preis und die Rendite von Anlagen können Schwankungen unterliegen, die u. a. auf den jeweiligen Marktbedingungen und Steuerabkommen beruhen, und die Anleger erhalten das investierte Kapital unter Umständen nicht in vollem Umfang zurück. Sowohl die historische Wertentwicklung als auch die historische Rendite sind unter Umständen kein verlässlicher Indikator für die aktuelle und zukünftige Wertentwicklung. J.P. Morgan Asset Management ist der Markenname für das Vermögensverwaltungsgeschäft von JPMorgan Chase & Co. und seiner verbundenen Unternehmen weltweit. Telefonanrufe bei J.P. Morgan Asset Management können aus rechtlichen Gründen sowie zu Schulungs- und Sicherheitszwecken aufgezeichnet werden. Soweit gesetzlich erlaubt, werden Informationen und Daten aus der Korrespondenz mit Ihnen in Übereinstimmung mit der EMEA-Datenschutzrichtlinie von J.P. Morgan Asset Management erfasst, gespeichert und verarbeitet. Die EMEADatenschutzrichtlinie finden Sie auf folgender Website: www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.
Herausgeber in Deutschland: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Frankfurt Branch, Taunustor 1, D-60310 Frankfurt.
Herausgeber in Österreich: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Austrian Branch, Führichgasse 8, A-1010 Wien.

Image Source: Shutterstock