<p>Anleihen-ETFs angetrieben durch aktives Research</p>

• Ein aktiv verwalteter Anleihen-ETF ist ein ETF, bei dem Portfoliomanager festverzinsliche Wertpapiere (Anleihen) aktiv auswählen und verwalten. Im Gegensatz zu einem passiven ETF, der einen Anleihenindex nachbildet, kann das Portfoliomanagement die Positionen je nach den Marktbedingungen ändern.
• Aktive Manager sind nicht darauf beschränkt, eine Benchmark zu abzubilden, und können Breiter Chancen nutzen.
• Sie können einzelne Emittenten und Anleihen auf Basis ihrer Einschätzung von Risiko und Rendite auswählen.
• Sie können die Portfolioausrichtung anpassen, wenn sich Zinsen, Kreditbedingungen und Bewertungen verändern.
• Aktives Management bietet zudem Flexibilität bei der Steuerung von Portfoliokonzentrationen, einschließlich des Engagements gegenüber den am höchsten verschuldeten Emittenten.

Passive Anleihen-Indizes können ungewünschte Engagements zur Folge haben, da die größten Gewichtungen in diesen Indizes häufig den größten Schuldnern zufallen – unabhängig von ihrer Kreditqualität. Zudem decken sie mitunter nur einen Teil des breiteren Anleihenmarkt ab und binden Anleger an Benchmark-Engagements, wenn sich die Marktbedingungen ändern.

• Anleihenindizes werden in der Regel nach dem ausstehenden Schuldenvolumen gewichtet; Emittenten mit der höchsten Verschuldung können daher die größten Indexgewichtungen erhalten – unabhängig von ihrer Kreditqualität.
• Traditionelle Benchmarks können Teile des breiteren Anleihenmarktes auslassen, was die Auswahl an Wertpapieren für eine passive Strategie einschränkt.
• Passive Portfolios bleiben durch Duration sowie Kredit- und Sektorexposures der Benchmark begrenzt – selbst wenn sich Marktbedingungen oder Bewertungen verändern.
• Anleihenmärkte sind groß und komplex; Wertpapiere unterscheiden sich u. a. nach Laufzeit, Kreditqualität und Liquidität, was eine effiziente Indexreplikation erschweren kann.

Aktive Anleihenmanager können Entscheidungen zur Titelauswahl und Portfoliostrukturierung treffen, statt lediglich der Zusammensetzung eines Index zu folgen. Das ermöglicht ihnen, auf veränderte Marktbedingungen zu reagieren und Chancen in unterschiedlichen Bereichen des Anleihenmarkts zu nutzen.

• Duration und Zinsrisiko anpassen, wenn sich der konjunkturelle und marktbezogene Ausblick verändert.
• Zwischen Anleihensektoren umschichten, wenn sich relative Chancen verändern.
• Kreditrisiko-Exposure anpassen, um veränderte Risiken und Chancen abzubilden.
• Das Gesamtrisiko des Portfolios steuern, wenn sich die Marktbedingungen weiterentwickeln.

Anleihen eignen sich gut für aktives Management, weil die Breite und Komplexität der Anleihenmärkte Managern Chancen bietet, über Benchmark-Vorgaben hinauszugehen, Risiken zu steuern und auf sich verändernde Marktbedingungen zu reagieren.

• Aktive Manager können das Exposure gegenüber den am höchsten verschuldeten Emittenten reduzieren und stattdessen Schuldner bevorzugen, bei denen die fundamentale Analyse attraktivere risikoadjustierte Chancen identifiziert.
• Aktive Anleihen-ETFs können über traditionelle Benchmark-Grenzen hinaus investieren – typischerweise unter Einhaltung expliziter Tracking-Error-Limits – um ein breiteres Spektrum an Anleihen-Chancen zu erschließen.
• Duration sowie Kredit- und Sektorexposures können angepasst werden, wenn sich Zinsen, Bewertungen und Marktbedingungen verändern.
• Aktive Titelauswahl kann helfen, Herabstufungs- und Ausfallrisiken zu steuern und zugleich Relative-Value-Chancen über Emittenten und einzelne Wertpapiere hinweg zu identifizieren.
• Ein aktiver ETF kombiniert diese Investmentflexibilität mit den Handels-, Liquiditäts- und Transparenzvorteilen der ETF-Struktur.

Aktive Anleihen-ETFs können als Bausteine genutzt werden, um breit gestreute Anleihenportfolios zu konstruieren. Der strategische Rahmen von J.P. Morgan Asset Management für die Portfoliokonstruktion ordnet aktive Anleihen-ETFs drei Kategorien zu – je nach Rolle, die sie in einem diversifizierten Portfolio übernehmen können: Kernbausteine, Erweitertes Kernengegement und Renditesteigerung.

• Kernbausteine bieten typischerweise Exposure gegenüber hochwertigen Wertpapieren, die von Staaten oder Unternehmen begeben werden, oder gegenüber breit diversifizierten Portfolios von Investment-Grade-Anleihen. Sie können geringere Volatilität, niedrigere Schwankungen und eine wirksame Diversifikation gegenüber Aktienanlagen bieten. Ihre Rolle ist es, als Stabilisator im Kern des Portfolios zu fungieren.
• Erweitertes Kernegagement, einschließlich Anleihen-ETFs mit ultrakurzer Duration, zielen darauf ab, gegenüber Liquidität (Cash) einen Renditeaufschlag zu erzielen und dabei weiterhin die Funktion von Stabilität und Verlässlichkeit („Ballast“) im Portfolio zu erfüllen.
• ETFs zur Renditesteigerung zielen auf höhere laufende Erträge und höhere Renditen als Kernallokationen ab, typischerweise über Exposure zu Spread-Sektoren und Strategien mit höherem Carry.
• Die Allokation in jede Kategorie kann je nach vorherrschendem wirtschaftlichem Umfeld und dem Ausblick für die Zinsen variieren.

Der aktive Anleihenprozess von J.P. Morgan Asset Management kombiniert fundamentale, quantitative und technische Analysen, um einzelne Wertpapiere, Sektoren und breitere Marktchancen zu beurteilen. Diese Analysen helfen Portfoliomanagern, Chancen und Risiken einzuschätzen und Portfolios so zu positionieren, dass sie sich an veränderte Marktbedingungen anpassen können.

• Fundamentalanalyse berücksichtigt makroökonomische Faktoren wie Wachstum und Inflation sowie emittentenspezifische Kennzahlen, darunter Gewinne, Verschuldungsgrad und Ausfallrisiko.
• Quantitative Analyse bewertet Spreads, Renditen und Bewertungen auf absoluter, historischer und relativer Basis.
• Technische Analyse untersucht Angebot und Nachfrage, Emissionstätigkeit, Fälligkeiten, Fondsflüsse und Marktliquidität.
• Research kann sowohl die Titelauswahl als auch Entscheidungen zur Sektorallokation, Duration und zum Gesamtrisiko des Portfolios unterstützen.

Die aktive Anleihen-ETF-Palette von J.P. Morgan Asset Management umfasst Core-, Credit-, Ultrakurz- und Emerging-Markets-Strategien und bietet damit Exposure über verschiedene Bereiche des Fixed Income-Risiko-Rendite-Spektrums hinweg.

• Core: globale und Euro-Aggregate-Anleihen sowie globale und Euro-Staatsanleihenstrategien.
• Credit: Investment-Grade-Unternehmensanleihenstrategien in Euro, US-Dollar und globalen Märkten sowie High-Yield-Strategien.
• Ultrakurz: Kurzlaufende Einkommensstrategien (Short Duration) in US-Dollar, Pfund Sterling und Euro.
• Emerging Markets: aktives Exposure zu Emerging-Markets-Lokalwährungsanleihen.