Septiembre fue un mes sólido para los mercados globales: las acciones subieron 3.7% y los yields de los bonos se mantuvieron estables. Asia emergente lideró el desempeño, con un alza de 8%, destacando Corea, Taiwán y China. El dólar estadounidense se debilitó frente a la mayoría de las monedas extranjeras, presionado por el recorte de tasas de la Fed y datos laborales menos robustos. El oro también brilló, avanzando 10% en medio de riesgos geopolíticos persistentes y compras de bancos centrales.

El mercado laboral de Estados Unidos sigue en el centro de atención para inversionistas y autoridades. En agosto, se crearon apenas 22 mil empleos, y el informe JOLTS mostró estabilidad en vacantes y despidos, pero menos contrataciones y renuncias, reforzando el entorno de “no se contrata, no se despide”. La tasa de desempleo permanece históricamente baja, en 4.3%, reflejando una caída casi paralela en la oferta y demanda de trabajo. Las señales de debilidad llevaron a la Fed a realizar su primer recorte de tasas en nueve meses, reduciendo el rango a 4.00–4.25%. Sin embargo, la Fed se mantiene cautelosa ante los riesgos inflacionarios, por lo que nuevos recortes aún no están garantizados.

Con tasas más bajas, el costo de oportunidad de mantener exceso de efectivo aumentó, pero los inversionistas deben ser prudentes al extender demasiado la duración, considerando la prima de plazo creciente y el deterioro fiscal global. Invertir en renta fija de duración intermedia (2-3 años) puede ayudar a gestionar el riesgo de reinversión y ofrecer protección ante caídas, ya que se espera una mayor inclinación de la curva de rendimientos. El ECB y el BoE mantuvieron sus tasas sin cambios, mientras que la probabilidad de que el BoJ suba tasas en octubre disminuye. Para el dólar, esto podría significar una debilidad adicional conforme se reducen los diferenciales de tasas.

Los mercados siguen alternando entre optimismo y escepticismo respecto a la inteligencia artificial, pero septiembre trajo renovado entusiasmo, especialmente en Asia. Las tecnológicas chinas repuntaron con fuerza, y el Hang Seng Tech Index subió 14% en el mes, impulsado por el apoyo a la industria local de chips, mayor inversión en IA y lanzamientos de nuevos productos. En Corea, las ganancias tecnológicas fueron respaldadas por reformas de gobernanza corporativa bajo la nueva administración, ayudando a reducir el “Korea discount”. Tras 15 años de mejor desempeño de los mercados desarrollados, ajustar la exposición a emergentes es clave para capturar oportunidades globales en IA. Aunque los fabricantes de chips y los primeros beneficiarios de la IA siguen mostrando buen desempeño, es importante ampliar la exposición hacia la próxima ola de empresas beneficiadas, como las de software e industriales.