La economía de EE.UU. sigue destacándose con un sólido desempeño, mostrando un crecimiento robusto y un consumo del 2.8% y 3.5% en términos anuales ajustados estacionalmente, respectivamente. El reporte de empleos de octubre reveló un aumento decepcionante de 12,000 trabajos, influenciado por huelgas y eventos climáticos. Las revisiones recientes de los datos laborales también indican que las cifras de trabajos no agrícolas continúan sobreestimando el crecimiento del empleo. Sin embargo, esto sugiere que el crecimiento de la productividad está teniendo un mayor rol. Se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés 25bps en diciembre, aunque su ciclo podría detenerse temprano debido a presiones inflacionarias provocadas por los aranceles potenciales y otros cambios de política.

En China, la economía continuó perdiendo impulso en noviembre. Las exportaciones aumentaron un notable 12.7% interanual, en comparación con el 2.4% del mes anterior, probablemente porque las empresas están acumulando inventarios antes de la posible implementación de aranceles. Las importaciones, que reflejan la demanda interna, cayeron un 2.3% interanual, tras un aumento del 0.3% el mes anterior. Además, los datos de ventas minoristas y producción industrial fueron mixtos.

En los mercados desarrollados fuera de EE.UU., las condiciones económicas siguen siendo inestables, especialmente en la eurozona. Los PMIs de la eurozona se volvieron a debilitar a 48.1 en noviembre, con una debilidad notable en Francia. En Japón, los salarios reales crecieron un sólido 2.1% interanual en septiembre, mientras que la inflación aumentó un 2.3% interanual en octubre; si estas cifras económicas se mantienen, el Banco de Japón probablemente tendrá la confianza para aumentar las tasas nuevamente este año o en 2025.

Los mercados de acciones de EE.UU. alcanzaron nuevos máximos históricos en noviembre, con el S&P 500 superando el nivel de 6,000. Las acciones subieron, impulsadas por los planes del presidente electo Trump para la desregulación y recortes de impuestos corporativos. Aunque la mayoría de los sectores tuvieron un buen desempeño durante el mes, los sectores cíclicos destacaron, especialmente las acciones de finanzas, acciones de small cap e industriales. Sin embargo, algunos sectores, como los expuestos a contratos gubernamentales (defensa, salud), tuvieron un desempeño inferior debido a las expectativas de recortes del gasto gubernamental. Con respecto a los bonos, los yields de bonos de Tesoro a 10 años aumentaron el día después de las elecciones, pero lograron terminar el mes 10bps a la baja, porque algunas nominaciones de miembros del gabinete de Trump generaron una mayor confianza de que el próximo gobierno podría ser consciente de las restricciones fiscales. El dólar se fortaleció un sólido 1.7% frente a las monedas de sus principales socios comerciales.

Quizás la mayor incertidumbre para el próximo año sea la política comercial y de inmigración de EE.UU. El presidente electo Trump anunció una variedad de planes de aranceles durante su campaña, incluyendo aranceles universales del 10-20% y hasta un 60% sobre importaciones chinas. Más recientemente, anunció que aplicaría un arancel del 25% en Canadá y México y añadiría un arancel adicional del 10% en China. Con respecto a la inmigración, anunció que podrían llevarse a cabo deportaciones masivas. Estas políticas podrían tener implicaciones significativas para la oferta laboral, la inflación y el crecimiento.

En medio del aumento de la volatilidad debido a la incertidumbre política, los inversionistas deben considerar aumentar la exposición a activos alternativos. Desde 1990, una cartera compuesta por 30% de inversiones alternativas, 40% de acciones y 30% de bonos ha demostrado un 2% menos de volatilidad y mayores retornos en comparación con una cartera tradicional 60/40. Además, las tasas más bajas deberían llevar a valorizaciones más altas y una mayor actividad de salidas para el private equity y reducir la presión en el mercado inmobiliario.

Mirando hacia adelante, los resultados electorales generan mucha incertidumbre política, y es probable que los mercados experimenten más volatilidad. A pesar de esto, los inversionistas deben continuar prestando atención a las oportunidades presentes, como la ampliación de retornos de acciones (a los beneficiarios indirectos de IA como las empresas de servicios públicos), tasas un poco más bajas y normalización en la actividad de salidas dentro de los activos alternativos. Adherirse al plan de inversión, que incluye reequilibrar y hacer ajustes basados en sus objetivos, sigue siendo la mejor estrategia a largo plazo.