Un resumen de las últimas tendencias en los mercados (mayo de 2025)
Abril fue un mes extremadamente volátil para los bonos y acciones globales, particularmente en EE.UU. Los anuncios de aranceles "recíprocos" del presidente Trump el 2 de abril sorprendieron al mundo, con aranceles para algunos socios que superaron el 50%, junto con un arancel universal del 10%. Sin embargo, tras el anuncio de una pausa de 90 días, los mercados se revirtieron significativamente. Sin embargo, las acciones estadounidenses continuaron rezagadas frente a las acciones fuera de EE.UU., que subieron 4%. Los yields globales cayeron 16pbs debido a preocupaciones sobre el crecimiento y más recortes de los bancos centrales en mercados como la Eurozona.
En EE.UU., los indicadores económicos muestran señales tempranas de estrés. El PIB del primer trimestre de 2025 se debilitó significativamente desde el trimestre anterior (0.3% q/q con ajuste estacional) debido a un fuerte aumento en las importaciones. Las importaciones incrementaron debido a la carga frontal, que podría continuar, especialmente para los productos que se mantienen exentos de aranceles por ahora. Además, el PMI compuesto de EE.UU. fue mejor de lo esperado en 51.2, pero hubo debilidad debajo de la superficie. Los pedidos domésticos aumentaron probablemente debido a que los compradores intentan encontrar alternativas nacionales, pero los nuevos pedidos de exportación, o pedidos del extranjero, cayeron 3.9pts a 47.2. Por último, el CPI headline de marzo fue del 2.4% interanual (-0.1% intermensual), marcando la primera caída mes tras mes desde mayo de 2020. Si bien una disminución en la inflación es bienvenida, también puede indicar una demanda del consumidor debilitada, ya que sectores más sensibles, como los boletos de avión, están experimentando caídas más profundas.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó sus previsiones de crecimiento revisadas para 2025, que fueron notablemente más débiles que su última revisión en octubre de 2024. No es sorprendente que EE.UU. experimentara una de las rebajas de crecimiento más significativas desde octubre pasado, del 2.7% al 1.8% en 2025. También hubo grandes revisiones a la baja para países dependientes de las exportaciones de EE.UU., como México (1.4% a -0.3%), Corea del Sur (2.0% a 1.0%), Vietnam (6.1% a 5.2%) y Canadá (2.0% a 1.4%). Si bien los factores domésticos también contribuyeron a las rebajas, las tensiones comerciales y la incertidumbre política fueron consideraciones claves.
La volatilidad dominó los mercados durante todo abril. El presidente Trump anunció aranceles inesperadamente grandes para la mayoría de los socios comerciales de EE.UU., con algunos enfrentando aranceles superiores al 50%, dependiendo del tamaño del déficit comercial, junto con un arancel universal del 10%. Este anuncio llegó solo días después de que había descrito que los aranceles serían "poco severos", lo que llevó a un mayor shock en el mercado. En respuesta a la agitación del mercado y la presión política, Trump anunció una pausa de 90 días en los aranceles. También eximió productos que contienen semiconductores, como teléfonos inteligentes, debido a la fuerte dependencia de las importaciones de países como China.
La guerra comercial con China se intensificó significativamente, con EE.UU. imponiendo un arancel del 145% a la mayoría de las importaciones chinas, lo que llevó a China a responder con medidas similares. Los aranceles en constante cambio provocaron una volatilidad extrema en el mercado. Tras los anuncios, las acciones estadounidenses cayeron un 12% en cuatro días de bolsa, con la mayoría de los otros mercados también experimentando caídas durante ese período. Sin embargo, después de que se anunció la pausa de 90 días el 9 de abril, los mercados se recuperaron, con el S&P 500 aumentando un 10% en un solo día de bolsa, marcando el mejor día para las acciones estadounidenses desde octubre de 2008, mientras que el Nasdaq, el índice que se enfoca en acciones de tecnología, tuvo su mejor día desde enero de 2001.
El mercado de bonos del Tesoro no estuvo exento de la volatilidad tampoco. El yield del bono del Tesoro a 10 años de EE.UU. tocó un mínimo de 3.87% el 4 de abril y subió a 4.50% en unos pocos días, un cambio de casi 60bps en un tiempo corto. Los factores potenciales detrás de este movimiento incluyen preocupaciones sobre la disminución de la demanda extranjera de bonos del Tesoro de EE.UU., la incertidumbre económica general y el desmantelamiento del basis trade. Sin embargo, el basis trade—donde los operadores (“traders” en inglés) venden futuros del Tesoro y compran bonos—probablemente no fue la fuente, sino más bien un factor que exacerbó la situación. Además, será crucial vigilar si la venta de bonos del Tesoro por parte de socios comerciales aumenta como una posible táctica de represalia.
En abril, el dólar estadounidense también enfrentó dificultades significativas. La Casa Blanca hizo varios comentarios dirigidos a presionar a la Fed para que bajara las tasas de interés e incluso discutió la posibilidad de acortar el término del presidente Powell. Aunque el presidente no tiene el poder total para despedir a Powell, estos comentarios generaron preocupaciones sobre la independencia de la Fed. Como resultado, el dólar estadounidense cayó y está abajo un 8% en lo que va del año. Hasta ahora este año, el dólar se ha depreciado un 10% frente al euro y un 7% frente a la GBP. Las monedas de mercados emergentes, como el real brasileño y el peso mexicano, también se han fortalecido significativamente. Dada la subida de más de 15 años del dólar, podría caer más si la incertidumbre política se mantiene en niveles tan elevados.
Entonces, ¿cuál es el plan de inversión en medio de la guerra comercial? Los inversionistas pueden fortalecer sus carteras con bonos globales core, que históricamente han ayudado durante los choques de crecimiento y ya están arriba un 3% en lo que va del año. Las alternativas líquidas también pueden ayudar a los inversionistas a diversificarse rápidamente. Dentro de las carteras de acciones, los inversionistas deberían considerar aumentar la exposición a empresas de alta calidad y justamente valoradas, con un enfoque en mercados como Japón y Europa. Las empresas con altas valuaciones, como las Mag 7, han liderado la caída, y se espera que los analistas continúen revisando a la baja las estimaciones de utilidades para 2025, reflejando una mayor incertidumbre macroeconómica. Además, la gestión activa puede separar a los ganadores de los perdedores: las empresas que están orientadas al mercado doméstico, orientadas a servicios y tienen mayor poder de fijación de precios probablemente se desempeñen mejor. Sin embargo, es probable que los ajustes significativos de cartera no sean necesarios para la mayoría de los inversionistas. Adherirse a un plan de inversión, incluyendo el reequilibrio regular y los ajustes basados en objetivos, sigue siendo la estrategia más eficaz a largo plazo.
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