Guide des marchés
Pierre angulaire du programme Market Insights, le Guide des marchés trimestriel présente visuellement les dernières évolutions et statistiques économiques au travers de tableaux et graphiques.
Thèmes clés pour le 2ème trimestre
Une inflation qui s'annonce plus élevée plus longtemps que prévu
La crise ukrainienne a entraîné une augmentation marquée du prix de nombreuses matières premières (Guide des marchés - Europe, p. 76-79). Parallèlement, les perturbations de l'offre devraient persister en raison des nouveaux confinements imposés par la Chine pour contrôler la propagation du Covid-19 (p. 13). Selon toute vraisemblance, l'inflation sera plus élevée plus longtemps que prévu (p. 23, 24, 32, 33). Cette tendance pèsera sur les revenus disponibles des consommateurs (p. 20 et 40) et sur les bénéfices des entreprises (p. 66), même si nous pensons que les politiques budgétaires des États allègeront la pression (p. 36).
Les taux d'intérêt continueront d'augmenter tant que la croissance sera dynamique
Compte tenu des tensions sur les marchés du travail aux États-Unis et au Royaume-Uni (p. 11), les banques centrales craignent que l’impact sur les coûts ne se répercute sur les salaires et que l'inflation ne devienne une tendance de fond. La Réserve fédérale a fait part de son intention de relever à plusieurs reprises les taux d’intérêt en 2022 (p. 9 et 25). Tant que la reprise restera vigoureuse, ces hausses de taux seront selon nous mises en œuvre et les taux d'intérêt à long terme continueront à augmenter. La Banque centrale européenne devrait se montrer plus patiente (p. 34), notamment en cas de perturbation plus grave que prévu des approvisionnements européens en pétrole et en gaz en provenance de Russie.
La hausse des taux d'intérêt permettra aux titres value de rattraper leur retard
Si elle continue à augmenter, l’inflation pourrait peser durablement sur les emprunts d'État et les obligations de bonne qualité (p. 68). Les taux d'intérêt vont certes augmenter, mais nous pensons que les taux réels resteront négatifs pendant encore un certain temps (p. 69).
Les actions résisteront à la hausse des taux d'intérêt tant que les bénéfices des entreprises continuent de croître (p. 49 et 55), même si les titres value devraient profiter davantage de la persistance de l'inflation et de la remontée des taux d'intérêt que les valeurs de croissance (p. 50).