對於被動投資，一般人多會聯想到ETF。不過，強調主動管理的「主動式ETF」，今(2025)年可望首次在台灣問世。儘管主動式ETF在台灣只是剛起步，但在海外市場，主動式ETF已經愈來愈受到投資人的關注。現在，摩根將用以下7張圖，讓投資人看另一個投資新世界！

ETF怎麼挑？如果它還能靈活投資該有多好！

對投資人來說，單純追蹤指數的被動式ETF雖然是一種很簡單、也很符合成本效益的金融商品，然而，一旦該ETF所追蹤的指數面臨震盪、或市場出現空頭時，它的價格必也必然會同步反應。所以，若能有一種投資工具既可以擁有ETF的成本優勢，又能具備主動管理的彈性，那該有多好？

現在，主動式ETF出現，剛好具備這樣的雙重優勢！從圖一就能看出，主動式ETF就是一種兼具「主動式管理」與「ETF優勢」的投資工具，它同時具備低成本、高透明、高流動性、高交易彈性、主動研究、主動選擇標的、以及主動建構投組等特性，對偏好ETF的台灣投資人來說，是一種全新的金融商品。

ETF怎麼挑？主動式ETF已愈來愈受到全球投資者歡迎

在ETF的世界裡，儘管主動式ETF的市值目前僅佔整體ETF市場的9%(資料來源: 彭博資訊，摩根資產管理。美國市場，排除ETNs. 資料來源：Guide to ETFs-U.S. 2025.1.31.)，但從圖二的對比數據可看出主動式ETF快速增長的趨勢。自2014年以來，全球主動式ETF規模的年複合成長率為46%，是全球ETF規模增量（20%）的1倍以上！如果進一步看美國本土，同期間，主動式ETF規模的的年複合成長率更高達48%，即便是美國以外的市場，主動式ETF的年複合成長率亦高達39%，可見主動式ETF有望成為ETF世界裡的明日之星。

ETF怎麼挑？發行商的主力產品都在主動式ETF！

其實，主動式ETF並不是一個新的投資商品。早在15年前（2008年），全球首檔主動式的ETF就已在美國問世，然而，直到2019年美國證交委員會主動變更監管規則（1940年《投資公司法》第6c-11條規則），諸如讓ETF無須再等待美國證交委員會的豁免、要求發行商須每日向市場公布全部持股內容、資產淨值、買賣差價等即時資訊、允許發行商自訂籃子來建立及贖回ETF單位等新規*之後，主動式ETF的規模便有如雨後春筍般的快速成長。（*資料來源：美國證券交易委員會「SEC adopts new rule to modernize regulation of exchange-traded funds」2019.9.26.）

根據統計，在該法規頒布前，主動式ETF的檔數只有272檔，法規頒布後，新增加的主動式ETF多達1,625檔，遠遠超過同一期間被動式ETF僅增加602檔(見圖三)，可見隨法規開放後，ETF的發行商都把下一個商機放在主動式ETF上。

ETF怎麼挑？資金流向的風向也變了！

根據摩根資產管理與彭博資訊截至2025年1月31日的統計，就市值規模來看，被動式ETF在美國整體ETF市場的市值佔比仍高達72%**，但就資金流入的比重來看，成長幅度最快的反而是主動式ETF！根據圖四顯示，被動式ETF在市場上吸金的比例，已從2019年的71%下滑到2025年1月底的51%；反觀主動式ETF的資金流入比例，反而從2019年的9%大幅上升到2025年1月底的47%，幾乎快要追上流入被動式ETF資金的比例；可見在美國證交委員會主動變更監管規則後，主動式ETF已愈來愈受到市場資金的青睞。（**資料來源:彭博資訊、摩根資產管理，排除ETNs。Guide to ETFs, 2025.1.31.） 

ETF怎麼挑？主動式ETF吸金能力實現11倍速增長

儘管被動式ETF目前仍是ETF世界裡的大宗，但從2019年起至2024年，主動式ETF的資金流入額卻從268億美元大幅增加到2,967億美元，增幅約有11倍；而在同一期間，被動式ETF流入金額的增長幅度僅有一倍(從2019年的2,731億美元增長到2024年12月底的8,445億美元) ，可見在2019年之後，市場資金已經用錢在投票，大幅加強對主動式ETF的配置(見圖五)。

ETF怎麼挑？股票型的主動式ETF最受青睞

既然主動式ETF訴求的是「主動式管理」，那麼追求「超額報酬」，自然也是主動式ETF最大的特色之一；因此各主要ETF的發行商，在過去幾年來自然也會把重心放在股票型的主動式ETF上。

根據統計，在美國所有主動式ETF中(見圖六)，股票型的規模已高達6,060億美元，占整體主動式ETF規模的63%；固定收益型的規模為3,000億美元，占比為31%；至於剩下約5%的市場份額，則屬於其他類型的主動式ETF。可見對ETF投資人來說，被動追蹤大盤指數已不能滿足其投資目標，創造超額報酬、並同時發揮順漲抗跌的靈活優勢，才是當前投資人轉向投入主動式ETF的關鍵。

主動式ETF怎麼選？就是摩根

自從台灣主管機關宣布開放主動式ETF之後，各家資產管理業者也正在積極經營這塊市場。在台灣具備外資背景的資產管理公司中，摩根資產管理集團早已在海外積極耕耘主動式ETF。

若論主動式ETF的資產管理規模，以2024年來看，摩根資產管理的ETF規模已超過1,000億美元(見圖七)。

如果從資金流入來看，在過去12個月，摩根資產管理旗下的主動式ETF吸引了460.37億美元的資金流入。因此對台灣投資人來說，未來若要參與主動式ETF的投資機會，也可密切留意摩根資產管理的最新動態。