Unsere Hedge Funds-Experten, die in verschiedenen Strategien investieren, teilen folgende Überzeugungen: Technologische Fortschritte werden das Anlageumfeld 2020 weiter verändern und Möglichkeiten zur Aktienauswahl schaffen, wovon sich einige aus der anhaltenden technologischen Disruption und andere aus der Nutzung ausgefeilter Techniken wie dem maschinellen Lernen ergeben. Darüber hinaus machen sie hervorragende Chancen für Short- und Long-Positionen in Nachhaltigkeitsthemen aus, da die Unternehmen ihre Geschäfte weiterentwickeln und die Unterstützung der Anleger zunimmt.

Digitaler Wandel der nächsten Generation

Angesichts der weiterhin steigenden Ausgaben für Technologie in verschiedenen Branchen erwarten unsere Manager Chancen, wenn digitale Transformationsprojekte in den Mainstream übergehen. Dazu gehören u. a. die zunehmende Verbreitung von künstlicher Intelligenz, der Ausbau öffentlicher 5G-Netze und das Wachstum des Cloud Computing. Das sollte sowohl die Investitionsausgaben¹ als auch die steigende Nachfrage nach Software und Dienstleistungen mobilisieren. In Südkorea und China wurden bereits 5G-Netze in Betrieb genommen, und ein weiterer Ausbau dürfte den Herstellern, Lieferketten und Telekommunikationsunternehmen Rückenwind verleihen und M&A-Aktivitäten begünstigen. Dieser Makrohintergrund prägt Hedge Funds-Strategien, da unsere Manager eine neue Generation industrieller Anwendungen und Möglichkeiten wie vernetzte Autos, das Internet der Dinge (IoT) und intelligente Städte prognostizieren.²

Sie erwarten, dass sich vor allem ein Fortschritt – die verstärkte Anwendung des maschinellen Lernens – weiterhin wesentlich und positiv auf viele Branchen auswirkt – unter anderem auch in der Finanzindustrie und bei Hedge Funds. Statistical arbitrage Manager wenden Techniken des maschinellen Lernens auf die immer größer werdenden Mengen an verfügbaren Daten an und erzeugen einzigartige Alphasignale, die die laufenden Erträge ermöglichen. Wer auf kürzere Zeithorizonte setzt, kann oft von der Volatilität der Aktienmärkte profitieren; die Präsidentschaftswahl 2020 in den USA und andere Unsicherheiten können die Attraktivität einer solchen Strategie erhöhen.

Der Aufstieg der Nachhaltigkeit

Wir glauben, dass sich die Hedge Funds-Branche an einem Wendepunkt befindet: 2020 dürfte ein wichtiges Jahr für Manager werden, um die Integration von ESG-Kriterien (Umwelt, Soziales und Governance) und Nachhaltigkeit in ihrem Unternehmen und ihrer Anlagetätigkeit voranzutreiben.³ Während ESG-Aspekte bisher als Ansatz zur Risikomessung gesehen wurden, kommt ihnen allmählich eine weitreichendere Bedeutung zu.

(ABBILDUNG 1). Nachhaltigkeit entwickelt sich zu einem Wachstums- und Disruptionsfaktor, der investierbare, strukturelle Themen auf dem Markt schafft – von den Gewohnheiten der Millennials bis hin zum Recycling von Metallen. Grund dafür ist der zunehmende Druck, den die Verbraucher und Regierungen auf Unternehmen ausüben, um nachhaltigere Produkte und Dienstleistungen anzubieten. Die grundlegenden Veränderungen, die mit diesem Übergang zu einer CO2-ärmeren Wirtschaft einhergehen, dürften sich auf die mittelfristigen Kapitalflüsse auswirken. Unsere Manager bezeichnen die risikobereinigten laufenden Erträge derartiger Anlagen als „nachhaltiges Alpha“.

Nachhaltigkeitsorientierte Disruption trat zuerst in der Stromerzeugung auf (durch die Umstellung von kohlenstoffintensiven Brennstoffen auf Wind- und Sonnenenergie) und dürfte als nächstes in den Sektoren Transport, Landwirtschaft, Automobil, Gebäude und Industrie zu beobachten sein.

Während einige Sektoren und Unternehmen bei dieser Entwicklung ganz vorne mit dabei sind, fallen andere zurück (allen voran der Rohstoffsektor). Anlagen in die Nachhaltigkeit werden eine starke Nachfrage erleben, was die Auswahl der Manager entscheidend macht. Aktive Anleger können das Thema branchenübergreifend ausschöpfen, indem sie Longund Short-Engagements in verschiedenen Anlageklassen eingehen.

Faktoranleger erwarten eine Erholung von Value

Unseren Strategen für quantitative Beta-Strategien zufolge zählen Substanzwerte, die mittlerweile äußerst günstig sind, zu den attraktivsten Anlagen. Sie erwarten, dass eine Erholung den seit Anfang 2017 vorherrschenden Faktortrend umkehrt. Sie beobachten eine zunehmende Blasenbildung bei Titeln mit geringerer Qualität und höherem Wachstum, weshalb die Anlagechance eher von deren Leerverkauf als von einem reinen Long-Engagement im Substanzfaktor ausgehen dürfte. Der genaue Zeitpunkt dieser Erholung ist jedoch schwer vorherzusagen. Ein potenzieller Impuls ist eine Verstimmung an den Kreditmärkten – z. B. wenn ein stark verschuldetes Unternehmen mit Refinanzierungsbedarf einen Gewinnverlust erleidet.

Zusätzlich zur Attraktivität vieler Substanzwerte bieten auch verschiedene andere Aktientrends und -bereiche weiterhin interessante Anlagemöglichkeiten. In der Biotechnologie beispielsweise eröffnen die Fortschritte in der Gentherapie und die anhaltende Konsolidierung weiterhin sehr gute Chancen für diejenigen, die über das technische Know-how verfügen, um im Wettbewerb bestehen zu können. Auf geografischer Ebene erachten unsere Hedge Funds-Anleger Asien als attraktiv – insbesondere Japan, da positive Trends in der Corporate Governance weiterhin Ertragspotenzial freisetzen. Auch einige unbeachtete Bereiche bieten interessante, wenn auch selektive Möglichkeiten, wie z. B. Special-purpose acquisition companies (SPACs) und Closed-end fund arbitrage, einschließlich activism.

In Bezug auf das Risiko weisen unsere Hedge Funds-Anleger darauf hin, dass ausgereizte Bewertungen, die höhere Wahrscheinlichkeit, dass ein weniger unternehmensfreundlicher Kandidat die US-Präsidentschaftswahl gewinnen könnte, überlaufene Strategien und die Faktorvolatilität allesamt Abwärtsrisiken darstellen.

¹ In den nächsten 10–15 Jahren werden weltweit Investitionsausgaben von 1 Bio. USD erwartet, die sich 2020 und 2021 beschleunigen dürften. 

² Städte, die Informations- und Kommunikationstechnologien einsetzen, um den Verbrauch und die Verschwendung von Ressourcen zu reduzieren und die Kosten für Energie, Transport, Versorgungseinrichtungen etc. zu senken.

³ Nach einem richtungsweisenden Jahr 2019, in dem der Begriff „climate emergency“ (Klimanotstand) von den Oxford Dictionaries zum Wort des Jahres gewählt wurde.