Une pause temporaire dans la dynamique économique
Nous avons intitulé nos Perspectives d’investissement 2026 « Les moteurs des marchés », reflétant notre anticipation d’un élargissement de l’activité économique, tant par secteur que par zone géographique, sous l’effet conjugué des mesures de soutien monétaire et budgétaire. Nous nous attendions à ce que l’année 2026 soit favorable pour la croissance mondiale. Les premiers mois semblaient d’ailleurs s’inscrire dans cette dynamique.
Affaiblissement passager de l’un des moteurs clés de la croissance
Le conflit au Moyen-Orient a remis en cause nos perspectives de croissance, que nous estimions « à plein régime », en particulier pour les dépenses de consommation. La hausse des prix de l’énergie, qui entraîne l’inflation globale à la hausse, devrait s’étendre à d’autres secteurs, notamment l’alimentation, au cours de l’année (voir graphique 1).
Cependant, la situation n’est pas comparable au choc d’offre de 2022, survenu alors que l’économie mondiale se remettait à peine de la pandémie, avec une demande en forte accélération et un marché du travail très dynamique. L’inflation s’était alors envolée, et des relèvements significatifs des taux d’intérêt s’étaient révélés nécessaires pour la contenir.
Le marché du travail est aujourd’hui nettement plus faible (voir graphique 2). Si certains analystes y voient les premiers impacts de l’intelligence artificielle (IA), les données ne sont pas concluantes sur ce point. Aux ÉtatsUnis, la réduction des dépenses publiques a joué un rôle important. En Europe, la faiblesse du marché du travail traduit la prudence des entreprises dans un contexte où la demande montre les premiers signes de reprise, même si, au Royaume‑Uni, la hausse du salaire minimum et des cotisations patronales semble avoir eu un effet plus marqué.
Graphique 1 : Le conflit au Moyen-Orient exerce une pression sur les coûts de production...
Indices PMI composites : prix des intrants
Niveau de l’indice
Graphique 2 : ...mais contrairement à 2022, les marchés du travail sont relativement moins tendus
Indices PMI composites : Emploi
Niveau de l’indice
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