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Diversifizierung ist das Gebot der Stunde
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Erneut gute Gewinne dank KI
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Holprige Aussichten für Anleihen
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Der Dollar auf neuen Wegen
Die Märkte haben sich vollständig vom Schock des „Liberation Day“ erholt. Die Bewertungen werden durch die Aussicht auf eine Reihe von Zinssenkungen durch die US-Notenbank gestützt (Guide to the Markets – EMEA S. 20). Damit Risikoanlagen von Zinssenkungen profitieren können, muss die Inflation in den USA moderat bleiben. Die Möglichkeit, dass sich die Inflation als problematischer erweist, ist ein wesentliches Risiko, das wir im Auge behalten müssen (S. 7, 19, 22).
Eine weitere Reihe guter Gewinnmeldungen von Technologieunternehmen hat ebenfalls zur Erholung des US-Marktes beigetragen (S. 50). Da Fragen hinsichtlich des Ertrags von Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI) weiterhin offen sind (S. 15, 49, 59), sind wir nach wie vor der Meinung, dass Anlegerinnen und Anleger Sektoren und Regionen in Betracht ziehen sollten, in denen es mehr Spielraum für positive Überraschungen gibt. Dies gilt insbesondere für Europa, wo die fiskalpolitischen Konjunkturmaßnahmen nun ernsthaft beginnen (S. 31).
Den Regierungen der westlichen Länder stellt sich die schwierige Aufgabe, den Anforderungen einer alternden Wählerschaft gerecht zu werden, ohne dabei ihre Anlegerinnen und Anleger an den Anleihenmärkten zu verärgern (S. 10). Frankreich und Großbritannien stehen bei diesen politischen Herausforderungen derzeit an vorderster Front (S. 35). Die Volatilität von Anleihen wird zwar weiterhin erhöht bleiben (S. 64), derzeit bieten sie jedoch ordentliche regelmäßige Erträge und werden Portfolios stützen, sollte sich das Wachstum abschwächen (S. 62, 63). Zur Absicherung gegen Inflation und fiskalpolitische Risiken werden auch alternative Anlagen wie Transport- und Kerninfrastruktur benötigt (S. 75, 76).
Wir gehen nach wie vor davon aus, dass sich der US-Dollar weiter abschwächen wird, da sich die Wachstumsunterschiede zwischen den USA und dem Rest der Welt verringern und Kapital umgeschichtet werden dürfte, um geografisch stärker verstreute Chancen zu nutzen (S. 12). Dieser Prozess sollte langsam und geordnet verlaufen. Es besteht jedoch die Gefahr unruhigerer Bewegungen, wenn die institutionelle Architektur, die den Wert des Dollars stützt, infrage gestellt wird.
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