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Treibstoff für das Portfolio
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Gezielt über Aktien und Anleihen diversifizieren
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Vor Entgleisung schützen
Wie in unserem Investmentausblick 2026 erläutert, werden die Märkte weiterhin durch geld- und fiskalpolitischen Treibstoff befeuert (Guide to the Markets – EMEA, S. 20 und 21). Wir erwarten, dass Steuervergünstigungen und anhaltend starke Vermögenseffekte die US-Verbraucherinnen und -Verbraucher unterstützen und zu einer Wiederbeschleunigung der Wirtschaftsaktivität zu Beginn des neuen Jahres führen werden (S. 15). Eine Kombination aus fiskal- und geldpolitischen Anreizen wird auch das europäische Wachstum anschieben, während die Handelshemmnisse geringer werden (S. 25, 30 und 31). Außerdem scheint sich der chinesische Immobilienmarkt zu stabilisieren, und das Bestreben Chinas, das KI-Rennen zu gewinnen, dürfte das Wachstum ebenfalls ankurbeln (S. 39).
Das makroökonomische Umfeld sollte sowohl Aktien als auch Anleihen trotz der aktuellen Bewertungen unterstützen (S. 41 und 67). Anlegerinnen und Anleger sollten jedoch selektiv vorgehen. Es bestehen Unsicherheiten hinsichtlich des Tempos von KI-Einführungen und damit der Erträge aus den enormen Investitionen, die US-Technologieunternehmen getätigt haben (S. 53 und 60). Auch wenn anhaltend robustes Wachstum durchaus möglich ist, wären die Bewertungen gefährdet, falls die Gewinne hinter den Erwartungen zurückbleiben (S. 50). Mit der Ausweitung des Wachstums über Sektoren und Regionen hinweg erwarten wir, dass die Erträge gleichmäßiger verteilt sein werden als in der Zeit vor der Pandemie.
Noch mehr Stimulus in eine bereits gesunde Weltwirtschaft zu pumpen, ist nicht risikofrei (S. 23). Die Geschichte zeigt, dass überschüssige Liquidität letztendlich entweder zu einer übermäßigen Inflation der Vermögenswerte oder zu einer Preis-Inflation führt. Anlegerinnen und Anleger können sich vor dem Platzen von Blasen mit hochwertigen Staatsanleihen (S. 64) und einer defensiveren Aktienauswahl (S. 46) schützen. Die Absicherung gegen Inflationsrisiken ist schwieriger, da diese voraussichtlich sowohl Aktien als auch Anleihen stark herausfordern (S. 77). In diesem Szenario kommen inflationsgeschützte Alternativen wie wie Forstwirtschaft (Holz), Kerninfrastruktur und Transport zum Tragen (S. 76).
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