每週聚焦
近期市場震盪,資產配置怎麼做更恰當?
股債均衡配置降波動擁利基:以伊衝突觸發地緣政治敏感神經,同時美國堅韌的經濟數據可能推遲聯準會降息時程,利率期貨市場的降息預期從年初6次降至目前 (2024/4/25)1次,使代表股市及債市波動的VIX及MOVE指數紛紛再次跳升至今年以來的相對高位。面對市場波動,建議適度配置長期與股市相關性低的債券部位有助降低波動度,尤其現階段市場利率水準較高有利投資人累積票息收益,惟建議投資人在債券的存續期間管理上保持彈性,短期以較短存續期間因應市場利率波動,隨債券投資價值浮現逐步拉長存續期間掌握降息契機。
年初以來VIX指數及MOVE指數走勢圖
焦點一:美股
進入財報季高峰,美股短線波動度上揚:近期美股回檔主要受到地緣政治紛擾、密集財報公布、以及通膨數據反彈,收斂聯準會今年降息預期下,短線市場震盪加劇。但觀察美國整體經濟利潤與S&P 500指數營業利潤仍處高位,最新美股財報優於預期比例仍高達78%,整體S&P 500盈餘年增率達4.3%,包括通訊服務、資訊科技、非必須消費等成長股獲利增速持續強勁,基本面仍有利支撐美股後市。由於本週將舉行FOMC會議,除利率維持不變已被金融市場充分預期外,主席鮑爾的會後談話與放慢縮表的方向仍將是短線引領盤是重點。
通訊服務、資訊科技等成長題材獲利持續領先
2024Q1 S&P 500指數各產業盈餘年增率(%)
焦點二:日本
日央謹慎唱鴿,確保經濟結構轉好:4月26日日本央行維持基準利率於0-0.1%符合市場預期,雙雙上調2024年與2025年核心CPI至2.8%與1.9%,反映日本央行認為弱日圓將提高進口物價使通膨壓力增加,但長期通膨率仍低於目標2%,鴿派舉措使日圓續貶。相對日本央行謹慎態度,市場認為日本擺脫通縮泥淖跡象已現,因優於預期的加薪幅度與日本消費者對於物價變化的容忍度持續上升,雙雙有利企業成功轉嫁成本至消費者,進而支持日本央行推動貨幣政策正常化,日本經濟穩定好轉。
日央謹慎唱鴿,日圓續創34年新低
今年以來東證指數(左軸)和美元兌日圓匯率(右軸)走勢
日本民眾已逐步對通膨趨勢處之泰然
日本央行季度民意調查:日本民眾對價格敏感度
資金流向
外資重新流入中國、台灣股市,非投資等級債券基金重獲資金青睞
外資重新流入中國、台灣、泰國及馬來西亞股市,其他亞洲國家流出幅度縮減。
外資對亞洲主要股市買賣超金額
美國及亞太股票型基金重回淨流入,國際型股票連續2週淨流出。
資金流向(一) 股票型基金
投資等級債券基金續獲青睞,非投資等級債券基金重獲資金淨流入。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金
信用市場
非投資等級債與新興市場美元債利差皆縮窄
截至4/26,非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週縮窄15個基點,新興市場美元債利差較上週縮窄1個基點。就中期角度,非投資等級債考量 a.整體基本面仍健康,未來2年到期債務規模占比低【截至2024年3月底,過去12個月違約率為1.67%,預期2024年違約率2.75%*資料來源:J.P.Morgan。資料日期2024.3.31.】,b.對美債利率敏感度相對低、c.收益保護較高之下,建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。