中國股市:多數類股本益比皆在15年歷史平均值之下
中國官方在地產與防疫政策皆有調整跡象,外資已部分重返中國股市。
2022年9月14日
美國8月份通膨高於預期,不但增強了市場對聯準會擴大升息的預期,也讓美股週二(9月13日)創下近兩年來的最大單日跌幅。
通膨居高不下持續衝擊股市信心,升息預期推升美元走強
在市場預期聯準會將在下週第三度升息三碼(75bps)的情境下,週二(9月13日)VIX恐慌指數明顯跳升,美國股市四大指數重挫,道瓊指數下跌3.9%、S&P 500指數下跌4.3%,創下2020年6月11日以來最大的單日跌幅。
另外,NASDAQ指數下跌5.2%、費城半導體指數更下跌6.18%,美國10年期公債殖利率攀升至3.46%,對利率敏感的二年期美債殖利率也升破14年高點來到3.78%,使得殖利率曲線倒掛的情況進一步加劇。通膨與殖利率趨升,則進一步推升美元指數走強。
美股走跌與美債殖利率上彈帶動美元指數走強
資料來源:Bloomberg,資料日期:2022/9/14。白線為S&P 500指數、藍線為美國10年期公債殖利率、紫線為美元指數。
租金強漲推動通膨居高不下,聯準會9月升息三碼機率達67%
觀察這次通膨的各分項組成中,可發現儘管能源價格持續回落,但食品、醫療價格指數卻仍在上漲,新車、汽車保險與維修價格亦有所成長。其中占CPI權重達三分之一、且被視為長期通膨主要推力的住房成本亦持續上揚。根據統計,8月份美國住房價格指數年增率上漲6.24%,不但較7月份的5.69%大幅成長,更創下了1990年8月以來的新高,且租金通膨率亦升至6.74%,同樣創下有紀錄以來新高。
根據芝加哥商品交易所集團(CME Group)利率期貨市場數據顯示,聯準會在9月分升息3碼的機率達67%,升息4碼的機率更從原本的零大幅飆升至現在的33%,而且市場也預期在通膨頑強的情況下,聯準會在2023年上半年還有進一步升息的可能性;而聯準會自9月份將開始,也將把每個月的縮表規模提高至950 億美元,其中包含600億美元的美國公債與350億美元的MBS到期後亦不再展期。
因此,下週市場關注的焦點,除了FOMC會議的升息幅度之外,也包含了聯準會對今年年底與長期聯邦基金利率的預估調整,因為這將預示著美國未來的貨幣政策,是否會正式踏上實質緊縮階段。
股票資產短期面臨震盪,建議提高穩健收益核心部位
持續高檔的通膨,增加了聯準會進一步收緊政策的力道,這意味著更高的實際殖利率,將對各種資產的估值構成進一步的下修壓力,並進而提高經濟衰退的風險。
不過,雖然下半年的企業盈利仍有下修壓力,但多數資產價格在今年來皆已經過反覆的修正,目前的估值也來到長期均值或相對低檔區間;隨著當前市場波動度的逐漸提高,短期內股票資產恐仍面臨較大價格震盪,建議投資人以多元分散的方式因應,先提高穩健收益的核心資產部位,再透過分批布局的方式參與市場中、長期的增長機會。