美國8月通膨高於預期，美股創近兩年最大單日跌幅

2022年9月14日

美國8月份通膨高於預期，不但增強了市場對聯準會擴大升息的預期，也讓美股週二(9月13日)創下近兩年來的最大單日跌幅。

在市場預期聯準會將在下週第三度升息三碼(75bps)的情境下，週二(9月13日)VIX恐慌指數明顯跳升，美國股市四大指數重挫，道瓊指數下跌3.9%、S&P 500指數下跌4.3%，創下2020年6月11日以來最大的單日跌幅。

另外，NASDAQ指數下跌5.2%、費城半導體指數更下跌6.18%，美國10年期公債殖利率攀升至3.46%，對利率敏感的二年期美債殖利率也升破14年高點來到3.78%，使得殖利率曲線倒掛的情況進一步加劇。通膨與殖利率趨升，則進一步推升美元指數走強。

美股走跌與美債殖利率上彈帶動美元指數走強

資料來源：Bloomberg，資料日期：2022/9/14。白線為S&P 500指數、藍線為美國10年期公債殖利率、紫線為美元指數。

觀察這次通膨的各分項組成中，可發現儘管能源價格持續回落，但食品、醫療價格指數卻仍在上漲，新車、汽車保險與維修價格亦有所成長。其中占CPI權重達三分之一、且被視為長期通膨主要推力的住房成本亦持續上揚。根據統計，8月份美國住房價格指數年增率上漲6.24%，不但較7月份的5.69%大幅成長，更創下了1990年8月以來的新高，且租金通膨率亦升至6.74%，同樣創下有紀錄以來新高。

根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）利率期貨市場數據顯示，聯準會在9月分升息3碼的機率達67%，升息4碼的機率更從原本的零大幅飆升至現在的33%，而且市場也預期在通膨頑強的情況下，聯準會在2023年上半年還有進一步升息的可能性；而聯準會自9月份將開始，也將把每個月的縮表規模提高至950 億美元，其中包含600億美元的美國公債與350億美元的MBS到期後亦不再展期。

因此，下週市場關注的焦點，除了FOMC會議的升息幅度之外，也包含了聯準會對今年年底與長期聯邦基金利率的預估調整，因為這將預示著美國未來的貨幣政策，是否會正式踏上實質緊縮階段。

持續高檔的通膨，增加了聯準會進一步收緊政策的力道，這意味著更高的實際殖利率，將對各種資產的估值構成進一步的下修壓力，並進而提高經濟衰退的風險。

不過，雖然下半年的企業盈利仍有下修壓力，但多數資產價格在今年來皆已經過反覆的修正，目前的估值也來到長期均值或相對低檔區間；隨著當前市場波動度的逐漸提高，短期內股票資產恐仍面臨較大價格震盪，建議投資人以多元分散的方式因應，先提高穩健收益的核心資產部位，再透過分批布局的方式參與市場中、長期的增長機會。