俄烏局勢撲朔迷離,多元配置因應短期波動
2022年2月18日
在美國1月消費者物價指數大幅上升至7.5%、創下近40年的新高後,持續升溫的俄、烏局勢,也引發市場預期聯準會將大幅升息以對抗通膨的疑慮。最新的聯邦利率期貨甚至顯示聯準會可能會在今年內升息6碼,導致市場擔憂聯準會恐加速緊縮資金,使得全球股市承受壓力而下跌。
聯準會今年會期與升息機率分布(單位:%)
資料來源: FEDWATCH,摩根投信整理,2022/2/18。
俄烏局勢增添通膨隱憂,市場預估升息步伐加快
當前俄羅斯供應歐洲至少1/3的天然氣消費,並生產全球約10%的原油,由於市場擔憂俄羅斯與烏克蘭之間的地緣風險影響商品市場的供給,因而使得黃金與美元在避險的情緒下走強,能源股與部分基本金屬價格亦應聲上漲。
我們認為,在最壞的情況下(如下表情境二),若俄羅斯入侵烏克蘭,短線股市的波動也勢必加大。然而,北約與俄羅斯仍在持續進行協商,一旦調停成功(下表情境一),股市有望跌深反彈。
俄烏危機下的投資情境分析
資料來源:摩根投信整理,資料日期:2022/2/18 。
投資建議
年初以來,由於市場需要時間消化聯準會的貨幣政策,因而使得全球股市震盪拉回。然近期多個指標顯示投資人的情緒已過分悲觀,且根據過往經驗顯示,若S&P500指數在前一年的年內為淺度修正幅度(-3%~-6%),隔年年內雖然通常會出現較大修正,但全年最終的中位數和平均累計漲幅也會分別為10%與7%。
根據下表統計,去年(2021)美股就符合過往淺度修正年份的定義(年內跌幅5%),而今年年初美股果然就出現較大修正幅度(-9.98%),因此,我們認為,在短線震盪後,2022年的美股終將回歸基本面而走揚,因此股市的短線下跌,反而是逢低布局的好機會;由於當前俄羅斯與烏克蘭的局勢仍撲朔迷離,建議投資人透過多元全球性的投資組合,以因應市場波動並打造穩健收益。
S&P500指數淺度修正年份以及隔年的年內最大跌幅及年度累積報酬率
資料來源 : TRUIST, 摩根投信整理,2022/2/18。