美股震盪 摩根最新看法
2021年1月28日
本篇摩根想讓你知道的是:
1. 美股修正,導因於近期疫情嚴峻、勞動力市場與零售消費數據放緩所致。
2. 美國政策利率維持當前水準,且持續目前寬鬆環境的方向將更為明確。
3. 低利率環境延續更長週期,市場尋求收益需求持續不減。
聯準會在2021年首次FOMC會議宣布維持基準利率及購債指引不變,每月購債量保持在1200億美元,直到經濟朝著實現就業和通膨目標取得「進一步實質性進展」。主席鮑威爾明確表示在疫情沒有結束的情況下,聯準會距離撤出大規模經濟支持措施仍很遙遠,「一段時間」內都不會收縮購債。然鮑威爾也示警近期美國經濟復甦步調放緩,市場聞訊下跌,美國道瓊指數跌逾600點,S&P 500指數與NASDAQ指數下分別下跌2.57%與2.61%,美元指數兌G10貨幣全面上漲,10年期美債殖利率持平於1.02%。
漲多的美股下跌,美債持平,美元指數反彈 (左軸為美國10年期公債殖利率,單位:%)
資料來源:BLOOMBERG,摩根資產管理整理。黑色為標準普爾500指數、藍色為美國10年期公債殖利率、綠色為美元指數,資料日期:2021.1.27。
美國企業獲利持續復甦,關注疫苗施打進展
自去年11月美國總統選後且疫苗出現正向進展並進入施打階段,全球風險性資產快速上漲,美股與亞洲多國股市均創下歷史新高,因此儘管聯準會聲明相較去年12月會議更動幅度極小,但在近期疫情嚴峻、勞動力市場與零售消費數據放緩下,整體市場出現回檔修正。
值得留意的是,從新任財長葉倫與聯準會新加入的投票成員組成上都更偏向「鴿派」,顯示即使未來一段時間通膨因基期等因素而有明顯攀升,政策利率維持當前水準且持續寬鬆環境的方向將更為明確。
此外,美國企業獲利表現持續回升,根據最新第四季度財報顯示,目前有高達87.9%企業獲利優於預期,高於前四個季度76%的平均值,S&P 500指數獲利增長率為-5.7%,主要仍來自能源產業的拖累。但金融、原物料等循環性類股已見明顯復甦,增長率分別可達15.1%與8.9%,科技股成長腳步不變,亦維持6.8%增長。預期在政策面與獲利基本面向好趨勢不變下,仍將提供股市中長期支持,未來需持續關注疫苗施打進展與拜登政府上任後針對經濟復甦所採取的更多政策。
2020年第四季美股各產業獲利增長預估
資料來源:I/B/E/S,截至2021.1.25
投資意涵與建議
全球股市自去年11月以來快速上漲,部分產業更已累積不小漲幅,在估值與近期疫情仍將牽動市場情緒下,短線具獲利調節壓力。
不過,寬鬆貨幣政策帶來的豐沛流動性,仍是多數風險性資產表現最大的支撐,整體而言,疫情動態、疫苗進展與財政刺激措施仍為關鍵,低利率環境延續更長週期,市場尋求收益需求不減,高收益債、新興市場債可望較受青睞,股票方面則可留意美國、亞洲、新興市場與科技成長股等景氣成長多元循環輪動契機。