中國股市：多數類股本益比皆在15年歷史平均值之下
中國官方在地產與防疫政策皆有調整跡象，外資已部分重返中國股市。
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聯準會加速升息三碼 投資建議看過來
2022/6/16
受通膨加劇影響，聯準會決策官員在昨日將聯邦基金利率調高3碼至1.5%~1.75%目標區間，幅度為1994年以來之最，而且主席鮑爾也指出7月份的會議亦不排除再升息3碼，以展現聯準會力抗高通膨決心。
然而，聯準會主席鮑爾也表示，持續性的升息3碼並非常態性，亦即在9月之後，聯準會就有可能放緩升息節奏。可見儘管聯準會對通膨的態度持續鷹派，但在不確定消除後、聯準會更清楚的貨幣政策路徑，反而淡化了市場對聯準會過度緊縮的擔憂，也因此激勵美股、美債雙漲。標普500指數昨日終場上漲1.5%，美國2年期公債殖利率急跌24個基點至3.19%，10年期公債殖利率亦下跌19個基點至3.28%，美元指數則自近20年來的新高拉回。
聯準會修改通膨目標預期
在此次會議中，聯準會決策官員再次強調高度關注通膨風險，並指出當前通膨高漲，反映的是與疫情、能源價格上漲、以及更廣泛的價格壓力所造成的供需失衡問題。因此在聯準會的會後聲明中，亦刪除了預期通膨率回到2%目標，並改為致力於讓通膨回落2%目標。此外，聯準會除了將物價飛漲的額外壓力歸咎於俄烏戰爭之外，也重申對於中國防疫封控的關切。
根據聯準會在會後公布的點陣圖中位數，可發現2022年的利率預測中位數已調高為3.4%，意味著今年聯準會還要再額外升息1.75%，而在2023年，聯準會也將持續升息，使得該年的利率預測中位數亦同步上調至3.8%。此外，聯準會重申本月開始進行每月475億美元的縮表計畫，到9月將擴大到950億美元，主席鮑爾亦同步指出，聯準會的量化緊縮並不會造成流動性的風險。
OMC決策官員對利率預測點陣圖(聯邦基準利率，單位:%)
資料來源：BLOOMBERG，資料日期2022/6/16。
聯準會再度調降經濟成長並上修通膨展望
儘管決策官員仍對美國的經濟前景充滿信心，但聯準會已將今年的經濟成長率從預估的2.8%調降至1.7%，明、後兩年的預估值也調低至2%以下，對2023年的經濟增長率也下調至1.7%。另外，聯準會對2022年的失業率預估值，也自3月份預期的3.5%調升至3.7%，明、後兩年也將分別上修至3.9%及4.1%。
不過，聯準會雖預期今年美國個人消費支出(PCE)平減指數從4.3%上修到5.2%、核心PCE通膨率從4.1%上修到4.3%，但明、後年的通膨反而有望趨緩，2023年PCE年增率料降至2.6%，2024年再降至2.2%，而核心PCE的年增率，在這兩年預估將分別降至2.7%和2.3%。
聯邦公開市場委員會經濟預測摘要中位數預測2022年6月 (單位：百分比%)
資料來源：聯準會，資料日期2022.6.16.預測中位數為18位決策官員預估值，綠色代表較前季上調，紅色代表下調。
投資意涵與建議
儘管聯準會力求透過加速升息以控制通膨，並嘗試引導經濟走向軟著路，但緊縮的貨幣政策會抑制需求，而高通膨侵也會進一步蝕消費購買力，倘若聯準會在未來沒有明顯的貨幣政策轉折，市場對經濟衰退的擔憂恐將難以消退，所以投資人也要留意震盪加大的可能性。
央行將在通膨與成長間維持平衡
另外，由於經濟增速放緩的情勢已無可避免，因此如何在通膨與成長之間取得平衡，也成為考驗各國央行的難題，這一點，從歐洲央行緊急召開會議以穩定債市可見一般。展望未來，通膨觸頂與否將牽動升息步伐，倘若下半年聯準會的緊縮力道出現放緩，利率風險將可逐步受控，這就有助於重新提振投資情緒。
中長線留意美股、高股息股、中國股市、投資等級債與非投資等級債
風險性資產在歷經震盪修正後，現階段在評價面已更具吸引力（相較於年初），但面對波動環境，資產配置仍首重股債均衡，所以投資人除了要留意企業獲利動能的延續性之外，更要關注資產負債表品質的變化，其中收益率回升至10年均值以上的投資等級債與非投資等級債、以及題材多元的美股、體質較佳的高息股，抑或是加碼刺激穩增長的中國股市，均為中、長線投資可留意的標的。
