儘管聯準會重申持續升息是適宜的，也會堅定地致力於將通膨率恢復到2%的目標，但在經濟活動的措辭上卻進行了些微變動。

聯準會(Fed)主席鮑爾表示，控制通膨仍然是第一要務，並表態目前依然維持全球央行年會時的立場，也就是在找不到無痛方式去壓制通膨的情況下，聯準會只能繼續採取積極手段去壓抑通膨，同時警告聯準會的行動有可能導致美國經濟成長放緩並推高失業率。鮑爾的一番言論，暗示聯準會升息將帶來更多痛苦，美國經濟軟著陸的機率降低。

根據聯準會(Fed)會後公布的點陣圖中位數顯示，2022年利率預測中位數已調高為4.4%，意味著今年還要再升息5碼，2023年也將持續升息，使得利率預測中位數上調至4.6%。另外，點陣圖並顯示到2024年前聯準會都不會降息，顯示決策官員堅定緊縮的決心。

此外聯準會(Fed)也將超額準備金利率(IOER)上調3碼，從先前的2.4%升至3.15%，並維持先前的縮表計畫，於9月起將每月縮減資產負債表950億美元，也就是說自本月起，將以一年約1.1兆美元的規模來進行縮表。

FOMC決策官員對利率預測點陣圖(聯邦基準利率，單位:%)

資料來源：BLOOMBERG，資料日期2022/9/21。

聯準會(Fed)再度下修今年美國的經濟成長率預估，從原本的1.7%調降至0.2%，明年的預估值也下修至1.2%，顯示未來兩年將處於長期成長均值之下。另外，2022年的失業率預估值也自6月預期的3.7%調升至3.8%，明、後兩年的失業率則上修至4.4%。

在通膨部分，聯準會(Fed)把今年美國個人消費支出(PCE)平減指數也從原本的5.2%上修到5.4%，但2023年PCE年增率料將降至2.8%，2024年再降至2.3%，可見明、後年的通膨可望趨緩，但即使如此，要降回到聯準會(Fed)對通膨2%的原始目標，則要到2025年才有機會。

聯邦公開市場委員會經濟預測摘要中位數預測2022年9月 (單位：百分比%)

資料來源：聯準會，資料日期2022.9.21.預測中位數為18位決策官員預估值，綠色代表較前季上調，紅色代表下調。

為力抗高通膨，聯準會(Fed)年初迄今已累計升息12碼，由於年底前還有2次利率決策會議，所以我們預期11月及12月可能分別再升息3碼與2碼，讓聯邦基金利率在2022年底前達4.25%~4.5%的目標區間，這與點陣圖中4.4%及利率期貨預估4.3%相仿，所以聯準會(Fed)調整激進升息的節奏時程，可能就會延後到今年末或明年首季。

現在市場關注的重點，仍在於高利率維持的期間、以及它進一步對景氣動能與企業獲利的影響，尤其通膨觸頂向下的速度，及就業和薪資變化將更為關鍵，在考量對景氣衰退的擔憂，以及聯準會緊縮路徑的預期下，短期仍須留意市場波動。

整體而言，聯準會(Fed)的貨幣政策風向不但牽動其他央行政策，更會左右金融市場投資情緒。隨著近期美債殖利率走揚，地緣政治升高下也推升美元指數強勢表態，現階段除了可逐步留意波動度較低的複合債券之外，更應提升投資組合防禦力，聚焦核心收益型資產，並透過分批長期佈局方式，參與股債多元投資契機。