第一季全球金融市場的震盪相當明顯，但眾所周知，這一切都是通膨惹的禍。不過，對照目前全球的利率水準，當前的通膨水準其實相當低，而且從整體經濟週期的角度來看，進入第二季以後，全球的經濟增長將會加速，所以即使大家還是會關注通膨，但這也僅屬於溫和通膨的時期；所以在這個環境下，反而有助於所有風險性資產的表現，讓全球邁向新的收益格局。

成長型與價值型股票各有機會

在全球經濟復甦的過程中，通膨上升是必然的現象，預計未來的一年到一年半內，美國十年期公債殖利率可能會上揚到2%~2.5%的水準，而根據歷史數據統計，當美國通膨從低水準上升的時候，包括美國股票、全球股票、非投資等級債與新興市場債的表現都較佳，對投資人來說，這代表可投資的選項變得更多。

不過，從長線投資的角度來看，成長型股票基金還是最適合佈局的標的，因為從S&P 500指數中各產業的歷史獲利數據觀察，科技產業的獲利能力在各大產業中還是居於領先地位，因此即使科技股的波動度較大，但從長期投資的角度來看，反而能創造較佳的累積績效，所以今年以來科技股的震盪，反而是中長線佈局的機會。

另一方面，未來一年內，諸如金融、能源、工業與週期性消費等價值型股票還是有補漲空間，所以對於股票投資，不妨以成長型與價值型股票同步配置的方式進行。

縮短債券存續期間對抗利率風險

由於通膨仍是現在進行式，所以它還是第二季整個市場上最重要的議題，有鑑於美國十年期公債殖利率在未來還是會緩步走揚，投資人可以用縮短債券存續期間的方式，布局非投資等級債或如ABS(金融資產抵押證券)、MBS(不動產抵押證券)或CMBS(商用不動產抵押證券)等優質證券化商品。這些資產都有存續期間較短的特性，對利率的敏感度也較低，再加上收益率也相對較高，較適合在景氣加速的階段裡布局。

另外，受到全球經濟持續復甦的影響，我們預期非投資等級債在今年的違約率會明顯下降到2%，這將有助於非投資等級債利差空間的收斂。新興市場債目前仍具備利差優勢，雖然美元的持穩可能收斂新興市場資產的資金活水，但中長期來看，新興市場債的殖利率優勢，仍非成熟經濟體的公債或投資等級公司債所能及。

冷靜觀察拜登的基礎建設方案與中美關係

另一個大家會關注的焦點，可能是拜登新政府推出的2.3兆美元基礎建設方案。不過該方案是一項長達8到10年的經濟建設方案，在急迫性上無法與之前1.9兆美元的紓困方案相比，且如此巨大金額的法案，也勢必會牽動到拜登日後的稅改政策。

此外，中、美之間結構性的衝突雖然仍在，但至少在經濟上，兩國仍是會努力讓經濟維持穩定，且雙方即使之前在阿拉斯加會談上有衝突，但之後仍能以成熟的態度相互對話並嘗試解決爭端，這對市場來說反而是好事。所以投資人在今年第二季，可以透過擴大自己的投資範圍，來參與全球的經濟復甦與資產輪動契機。