第二季投資展望:科技當紅 但你還可以擁有更多機會
2021年4月
本篇摩根想讓你知道的是:
1. 全球經濟加速復甦,科技股依舊當紅,但許多資產在這時候也有新的機會。
2. 溫和通膨有助於所有的風險性資產,股票與風險性債券都可配置。
3. 縮短債券的存續期間,可有效對抗利率風險,譬如非投資等級債或證券化商品。
第一季全球金融市場的震盪相當明顯,但眾所周知,這一切都是通膨惹的禍。不過,對照目前全球的利率水準,當前的通膨水準其實相當低,而且從整體經濟週期的角度來看,進入第二季以後,全球的經濟增長將會加速,所以即使大家還是會關注通膨,但這也僅屬於溫和通膨的時期;所以在這個環境下,反而有助於所有風險性資產的表現,讓全球邁向新的收益格局。
成長型與價值型股票各有機會
在全球經濟復甦的過程中,通膨上升是必然的現象,預計未來的一年到一年半內,美國十年期公債殖利率可能會上揚到2%~2.5%的水準,而根據歷史數據統計,當美國通膨從低水準上升的時候,包括美國股票、全球股票、非投資等級債與新興市場債的表現都較佳,對投資人來說,這代表可投資的選項變得更多。
不過,從長線投資的角度來看,成長型股票基金還是最適合佈局的標的,因為從S&P 500指數中各產業的歷史獲利數據觀察,科技產業的獲利能力在各大產業中還是居於領先地位,因此即使科技股的波動度較大,但從長期投資的角度來看,反而能創造較佳的累積績效,所以今年以來科技股的震盪,反而是中長線佈局的機會。
另一方面,未來一年內,諸如金融、能源、工業與週期性消費等價值型股票還是有補漲空間,所以對於股票投資,不妨以成長型與價值型股票同步配置的方式進行。
縮短債券存續期間對抗利率風險
由於通膨仍是現在進行式,所以它還是第二季整個市場上最重要的議題,有鑑於美國十年期公債殖利率在未來還是會緩步走揚,投資人可以用縮短債券存續期間的方式,布局非投資等級債或如ABS(金融資產抵押證券)、MBS(不動產抵押證券)或CMBS(商用不動產抵押證券)等優質證券化商品。這些資產都有存續期間較短的特性,對利率的敏感度也較低,再加上收益率也相對較高,較適合在景氣加速的階段裡布局。
另外,受到全球經濟持續復甦的影響,我們預期非投資等級債在今年的違約率會明顯下降到2%,這將有助於非投資等級債利差空間的收斂。新興市場債目前仍具備利差優勢,雖然美元的持穩可能收斂新興市場資產的資金活水,但中長期來看,新興市場債的殖利率優勢,仍非成熟經濟體的公債或投資等級公司債所能及。
冷靜觀察拜登的基礎建設方案與中美關係
另一個大家會關注的焦點,可能是拜登新政府推出的2.3兆美元基礎建設方案。不過該方案是一項長達8到10年的經濟建設方案,在急迫性上無法與之前1.9兆美元的紓困方案相比,且如此巨大金額的法案,也勢必會牽動到拜登日後的稅改政策。
此外,中、美之間結構性的衝突雖然仍在,但至少在經濟上,兩國仍是會努力讓經濟維持穩定,且雙方即使之前在阿拉斯加會談上有衝突,但之後仍能以成熟的態度相互對話並嘗試解決爭端,這對市場來說反而是好事。所以投資人在今年第二季,可以透過擴大自己的投資範圍,來參與全球的經濟復甦與資產輪動契機。