
歐洲和日本經濟成長前景改善,加上兩地股市的估值皆低於其長期平均水準,將為投資人開拓環球股票的多元化投資機會。
憑藉強勁的報酬,美國股市在今年以來一直是市場的焦點。然而,環球成長日趨平衡、歐洲經濟出現周期性增長,以及日本經濟迎來結構性變化,均為投資者創造機會,透過美國以外的成熟市場,以更佳的相對估值來提升報酬。
近期歐洲地區已從衰退中復甦過來,經濟周期的變化將有利市場前景。能源成本下降及勞動市場蓬勃,讓歐洲民眾的實際收入增加,支撐當地消費市場成長。與此同時,經濟雖有改善但成長幅度不高,而且通膨正在降溫,則給予歐洲央行信心採取寬鬆政策,從而刺激經濟成長。
與經濟環境同步改善之外,還有企業獲利預期。2024年全年歐洲企業獲利較上一年成長雖然只有4.5%,但獲利成長預期已獲上調,而獲利修正率亦開始上揚。
而在日本方面,當地經濟正出現結構性變化,由通縮轉為出現名目成長,加上日本推出公司治理改革以增加企業價值,這些因素可能會在年內繼續支撐日本股市表現。
在勞動市場緊張下,日本終於出現廣泛的薪資成長,有望為該國帶來實際薪資和消費支出雙雙上升的良性循環。日本在2024年的春季勞資談判中達成了逾5%的加薪幅度,創日本主要企業三十多年來最大的薪資漲幅1。
鑒於日圓走勢疲軟及進口成本上升,近來日本的消費市場一直不振。這仍然是日本面臨的風險之一,然而匯率走弱也提振了當地出口及企業獲利前景。我們預計,隨著日圓與美國的利率差縮窄,日圓將扭轉今年以來的疲軟局面。
歷史數據反映,隨著名目經濟成長改善,企業獲利往往也會更為強勁。自2023年底至2024年以來,日本企業的獲利成長一直在穩步改善。強勁的獲利加上充裕的現金儲蓄,讓日本企業可能會增加資本投資,從而提升未來的報酬。
歐洲和日本經濟成長前景改善,加上兩地股市的估值皆低於其長期平均水準,將為投資人開拓環球股票的多元化投資機會。
在經濟前景改善的推動下,2024年美國以外市場的企業獲利預期不斷上調
圖表8:2024年每股獲利成長預測
市場共識預計,按年變化