市場預期的美國經濟成長放緩遲遲並未出現，這導致通膨居高不下，並可能遞延聯準會寬鬆貨幣政策的時間。
年初至今全球經濟表現優於預期。鑒於一些央行仍有寬鬆貨幣政策的空間，這種成長趨勢有望延續至2025年。市場總會存在風險，並可能阻礙經濟成長步伐，但央行仍然有工具來應對這些意外情況。
市場預期的美國經濟成長放緩遲遲並未出現，這導致通膨居高不下，並可能遞延聯準會寬鬆貨幣政策的時間。我們的基本情境是成長仍會有序地放緩。自今年初以來，美國零售市場開始轉弱，而強勁的勞動力市場仍在支持消費市場。儘管過去六個月來，當局在抑制物價方面的進展令人失望，然而儲蓄下降和借貸成本上升，卻可能會開始打擊消費市場，並使通膨逐步放緩。儘管融資成本上升，但企業（特別是大型企業）的資本支出仍保持穩定。
我們將持續密切監測商業房地產對地區銀行的潛在影響，美國聯準會、財政部和聯邦存款保險公司在應對2023年3月矽谷銀行動盪的影響時行動果斷迅速，反映監管機構意識到保持債券市場流動性，才能確保金融體系順利運作。因此，我們認為美國出現嚴重衰退或系統性金融壓力的機會不高。整體而言，我們預計美國經濟在2025年之前將大致符合其趨勢成長。
歐洲製造業正逐步復甦，製造業採購經理人指數觸底回升便是一大證明。歐洲央行於本月稍早降息，還有望為家庭和企業帶來一些正面緩解。歐洲的財政政策──無論是促進綠色能源轉型抑或俄烏衝突期間增加國防支出，皆發揮出刺激經濟需求的正面作用。與美國相比，可以說歐洲經濟體更有機會出現成長驚喜。
日本經濟成長的前景卻較為黯淡。雖然該國薪資加速成長，但日圓疲軟引發的輸入性通膨則抵銷了這種成長，並使日本央行陷入兩難局面：如果升息，經濟成長或會受到抑制；如果維持政策寬鬆，弱日圓就會使進口貨品價格持續高企。亞洲出口周期和貨幣競爭力回升，讓日本出口受惠其中，日本企業獲利穩步成長，應會支撐企業投資並讓薪資有望進一步上漲。
成熟經濟體經濟成長有趨同跡象
圖表1：成熟市場季度實際GDP成長預估
按年變化
