我們維持未來6-12個月股票和債券表現優於現金的觀點。
儘管聯準會可能會遞延降息，但是鑒於美國經濟強勁，環球股市在2024年上半年一直走高。債券的表現並不如我們預期，特別是政府公債和投資等級公司債。
但是我們認為美國的降息周期只是被推延而不是偏離正軌，因此我們維持未來6-12個月股票和債券表現優於現金的觀點。
投資人在配置股票和債券時，可以考慮採用「兩階段」方法。
在第一階段，在強勁宏觀數據的支撐下，美國經濟大致符合趨勢成長，投資人可選擇增加環球股票的配置。通膨持續高企，反映企業仍將擁有議價能力以保護利潤率。債券仍然是產生報酬的重要元素，但當中主要由收益而來，而非由存續期帶動，這將有利非投資等級公司債券的表現。
第二階段的特點是通膨數據持續溫和下來，該央行得以開始降息。歐洲和英國可以說正在踏入這個階段。相對於股票，投資人在此時可能會加碼債券。在債券方面，由於成長可能會放緩，投資人可專注於政府公債和高品質的公司債券。對於股票而言，殖利率降低，可能會推動成長型股票和科技股的價值重估，而成長動能減弱，則會為小型股和周期性敏感度高的行業帶來更多挑戰。
聯準會降息之期將至，美元前景預期會遭到削弱。面對近期美元走強，亞洲和新興市場的表現仍然相當不錯；如果美元走弱，這些市場將會有進一步升值潛力，刺激更多資金流入當地股票和債券市場。
正如以下數頁所述，房地產、基礎設施和實體資產等另類資產，能為投資人的穩定收益來源作出重要貢獻，也能對沖通膨。這些資產在建構投資組合時可發揮分散投資優勢。
降息和經濟軟著陸將會有利股票和債券
圖表5：
