Cina: su quali temi investire?
21-06-2022
In sintesi
- Individuiamo tre principali trend strutturali di lungo termine in Cina: nel progresso tecnologico, nell’ampliamento dei consumi e nella neutralità delle emissioni.
- La crescente domanda interna e la sostituzione delle importazioni continuano ad accelerare questi cambiamenti strutturali.
- La Cina sta anche aumentando l’adozione di veicoli elettrici (VE) e sta espandendo le sue competenze nella filiera energetica delle rinnovabili.
- La politica cinese dovrebbe passare da obiettivi di riduzione del rischio ad obiettivi favorevoli alla crescita. Raccomandiamo agli investitori una visione a più lungo termine, nonostante la volatilità a breve termine.
I trend strutturali in Cina hanno continuato ad evolversi nel mondo post-covid. Le tre tendenze principali che riteniamo siano le più impattanti sono il progresso tecnologico interno, l’ampliamento dei consumi e la neutralità delle emissioni. Riteniamo che questi sviluppi a lungo termine possano prendere piede anche in un contesto di stabilizzazione della crescita economica in Cina. Inoltre, il governo cinese sta continuando a introdurre nuove politiche a favore della crescita, ampliando attraverso riforme le misure a sostegno di questi trend.
1. Tecnologia
La tecnologia è andata oltre gli smartphone e l’e-commerce in Cina. Intelligenza artificiale e cloud computing stanno diventando parte della vita di tutti i giorni. L’industria tecnologica cinese è sempre più sostenuta dal perno dell’economia interna e sta cercando di fare progressi nelle tecnologie di base per ridurre la sua dipendenza dalle importazioni di software e hardware.
Produzione di semiconduttori:
La carenza globale di semiconduttori ha accelerato la spinta a migliorare le competenze interne della Cina. Le industrie dei semiconduttori e di altri hardware hanno beneficiato della spinta del governo cinese alla sostituzione delle importazioni, mentre la tendenza incessante verso la digitalizzazione e l’elettrificazione di molte industrie ha creato ancora più domanda.
24% entro il 2030
Quota cinese della capacità produttiva di semiconduttori a livello mondiale, la maggiore a livello di singolo paese1.
Applicazioni dei software:
Anche le aziende di software stanno beneficiando del trend della digitalizzazione e del sostegno del governo alla creazione di campioni nazionali. La sicurezza informatica, ad esempio, attualmente rappresenta una parte relativamente piccola della spesa aziendale cinese, ma potrebbe gradualmente assumere una quota maggiore nel spesa tecnologica complessiva.
~RMB
110 miliardi
nel 2024
Si prevede che le dimensioni del mercato cinese della sicurezza informatica aumentaranno di oltre quattro volte da circa 20 RMB miliardi nel 20142.
Leader nell’automazione:
L’automazione industriale è un’altra area di crescita strutturale poiché le aziende cinesi sono sempre più preoccupate per l’offerta di manodopera e il costo del lavoro, questo perchè una forza lavoro che invecchia e l’aumento dei salari rendono i lavoratori più costosi.
45%
quota cinese del mercato globale della robotica nel 2020, quando sono state effettuate oltre 160.000 spedizioni di robot3.
BOE Tech
- Leader nella produzione di pannelli display TFT-LCD in Cina con una quota di mercato superiore al 50%.
- BOE è un importante fornitore dei migliori marchi di TV tra cui Samsung, LG e Sony. Prevediamo che continuerà ad aumentare la sua quota di mercato sia a livello nazionale che internazionale con una politica aggressiva di costruzione impianti di produzione all’avanguardia, la catena di approvvigionamento e investendo in competenze e tecnologia AMOLED, con un supporto eccezionale e risorse dallo Stato.
- La dinamica domanda-offerta è favorevole grazie alla disciplina generale dell’offerta e alla crescente competitività degli operatori di primo livello a causa dell’attuale (e si prevede prolungata) penuria di chip dei circuiti integrati.
1VLSI Research projections; SEMI aggiornamento secondo trimestre 2020 update; analisi Boston Consulting Group.
2Bernstein analysis, China Association of Automobile Manufacturers, Morgan Stanley, dati societari. J.P. Morgan Asset Management. Dati a fine maggio 2019..
3International Federation of Robotics. Dati a fine maggio 2019.
I titoli menzionati sono detenuti nel JPMorgan Greater China Fund al 18/03/2022.
Le società qui riportati sono mostrati a solo scopo illustrativo. La loro inclusione non deve essere interpretata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Opinioni, stime, previsioni, proiezioni e commenti sull’andamento dei mercati finanziari sono basati sulle condizioni attuali di mercato, rappresentano il giudizio di J.P. Morgan Asset Management e possono variare senza alcuna notifica. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si realizzino.
2. Consumi
Con la classe media cinese che continua ad espandersi, chiedendo prodotti migliori e più sani, le aziende che colgono le opportunità di premiumizzazione e di consolidamento del settore possono accumulare crescita per molti anni a venire.
‘Premiumizzazione’:
L’accumulo di ricchezza, il conseguente miglioramento dello stile di vita e la maggiore domanda di prodotti e servizi di qualità hanno creato uno contesto costruttivo per i leader del settore dei beni di prima necessità come latticini, snack e condimenti. Il consumo cinese la “premiumizzazione” stanno gradualmente guidando la crescita.
>2x
Si stima che la dimensione del mercato dei condimenti in Cina aumenterà a circa 300 miliardi di RMB nel 2023 da 128 miliardi di RMB nel 20134.
Intrattenimento online:
I consumatori cinesi di tutte le generazioni si stanno spostando sempre più verso servizi di intrattenimento online, aiutati da una maggiore adozione di servizi a banda larga. Anche il wireless, o l’accesso a Internet tramite dispositivi mobili, sta guadagnando terreno. Riteniamo che la domanda di piattaforme di streaming “live” e di intrattenimento online potrebbe crescere rapidamente.
US$ 14.7 miliardi in ricavi entro il 2023
Ci si aspetta che l’esuberante mercato video della Cina manterrà un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 20% nei cinque anni dal 2018, aumentando i ricavi da 5,8 miliardi di dollari5.
Domanda di lungo termine nella salute:
È probabile che anche la spesa nella salute continuerà ad aumentare e vediamo interessanti opportunità di investimento in aree come le apparecchiature mediche.
7,9%
Spesa nella salute stimata della Cina come percentuale del PIL nel 2026, rispetto al 6,2% di dieci anni fa6.
Anta Sports Products
- Un marchio leader nell’abbigliamento sportivo cinese e un campione nazionale. E' stato partner ufficiale per l’abbigliamento sportivo ufficiale delle Olimpiadi invernali di Pechino, fornendo uniformi e attrezzature per lo staff della manifestazione.
- Anta adotta una strategia multimarca (es FILA, Descente) con l’apertura di negozi di nuovi marchi come principali driver di crescita, mentre il suo tradizionale marchio ANTA genera buoni flussi di cassa. Nel corso degli anni, ha aumentato il riconoscimento del marchio, investendo in ricerca e sviluppo e introducendo vari aggiornamenti operativi.
- Si inserisce perfettamente nel tema patriottico, soprattutto tra le giovani generazioni che sono cresciute in un ambiente in cui i prodotti domestici e i marchi hanno iniziato a portare più elementi di moda.
4The World Bank, HSBC, company data. J.P. Morgan Asset Management. Dati a fine maggio 2019..
5“China Entertainment & Media Outlook 2019-2023”, PWC, maggio 2019.
6PWC, Frost & Sullivan, dati societari. J.P. Morgan Asset Management. Dati a fine maggio 2019.
I titoli menzionati sono detenuti nel JPMorgan Greater China Fund al 18/03/2022.
Le società qui riportati sono mostrati a solo scopo illustrativo. La loro inclusione non deve essere interpretata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Opinioni, stime, previsioni, proiezioni e commenti sull’andamento dei mercati finanziari sono basati sulle condizioni attuali di mercato, rappresentano il giudizio di J.P. Morgan Asset Management e possono variare senza alcuna notifica. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si realizzino.
3. Transizione energetica e settori relativi alla neutralità delle emissioni
Questo dovrebbe rimanere uno dei temi centrali di investimento, visto il forte impegno del governo cinese. Prevediamo una crescente penetrazione dei veicoli elettrici, standard e controlli delle emissioni più severi, un’adozione più rapida delle energie rinnovabili che continuerà nei prossimi anni, il che dovrebbe supportare la crescita dei ricavi e degli utili dei segmenti correlati.
Applicazione dell’energia pulita:
La Cina si sta muovendo verso un maggiore consumo di energia più pulita ed è diventata leader nell’uso e nella produzione di veicoli elettrici. Si prevede che le vendite di veicoli elettrici aumenteranno ulteriormente grazie alle politiche di supporto del governo e alla crescente domanda di veicoli rispettosi dell’ambiente.
19%
si stima che le vendite annuali di veicoli a nuova energia in Cina raggiungeranno 5,9 milioni di unità nel 2025 con una penetrazione del 19%, in aumento rispetto all’1% nel 20157.
Energia rinnovabile:
La Cina è chiaramente leader globale in una serie di materie prime o componenti necessari per la generazione di energia rinnovabile, come il polisilicio, il vetro solare e l’acqua. Ciò rende i produttori cinesi ben posizionati per il trend globale alla decarbonizzazione.
90%+
quota di mercato cinese nel vetro solare e produzione di wafer. Quota dell’80% del mercato del polisilicio8.
China Yangtze Power
- Una delle più grandi società di energia idroelettrica in Cina.
- A livello globale, la Cina ipoteticamente ha una delle più abbondanti riserve idroelettriche e tecnicamente sfruttabili, grazie alle sue elevate differenze topografiche (a causa dell’altopiano tibetano) e all’enorme divario verticale nei fiumi.
- Data la sua natura pulita e rinnovabile, l’energia idroelettrica gode di una maggiore priorità di dispacciamento rispetto all’energia a carbone e l’energia nucleare ciò significa che continuerà ad essere una fonte di energia verde fondamentale in Cina.
- Il principale motore di crescita per le società idroelettriche è l’aggiunta di capacità installata e Yangtze continua ad aumentare la sua capacità attraverso l’acquisizione di altre risorse idroelettriche.
7Bernstein analysis, China Association of Automobile Manufacturers, Morgan Stanley, dati societari. J.P. Morgan Asset Management. Dati a fine maggio 2019..
8WIND, J.P. Morgan Asset Management, dati a settembre 2021.
I titoli menzionati sono detenuti nel JPMorgan Greater China Fund al 18/03/2022.
Le società qui riportati sono mostrati a solo scopo illustrativo. La loro inclusione non deve essere interpretata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Opinioni, stime, previsioni, proiezioni e commenti sull’andamento dei mercati finanziari sono basati sulle condizioni attuali di mercato, rappresentano il giudizio di J.P. Morgan Asset Management e possono variare senza alcuna notifica. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si realizzino.
9J.P. Morgan Asset Management al 16.03.2022.
I titoli menzionati sono detenuti nel JPMorgan Greater China Fund al 18/03/2022.
Le società qui riportati sono mostrati a solo scopo illustrativo. La loro inclusione non deve essere interpretata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Opinioni, stime, previsioni, proiezioni e commenti sull’andamento dei mercati finanziari sono basati sulle condizioni attuali di mercato, rappresentano il giudizio di J.P. Morgan Asset Management e possono variare senza alcuna notifica. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si realizzino.