La possibilità di adottare strategie ultra-short nelle fasi di mercato negative
J.P. Morgan EUR Ultra-Short Income UCITS ETF: l’equilibrio ideale tra liquidità e duration breve
Grazie alla sua capacità di investire attivamente in un paniere diversificato di obbligazioni di alta qualità a brevissima scadenza, mantenendo al contempo un posizionamento prudente nel credito, JPM EUR Ultra-short Income ETF (JEST) può aiutare gli investitori in liquidità a ottenere rendimenti incrementali dalle componenti strategiche, fornendo al contempo agli investitori obbligazionari l’opportunità di ridurre il rischio di tasso di interesse, gestire l'esposizione creditizia e puntare a un rendimento positivo nel tempo.
Integrazione del posizionamento core
Nelle fasi di mercato negative, le strategie ultra-short duration possono rappresentare un’importante “integrazione del posizionamento core” in qualsiasi portafoglio diversificato obbligazionario o liquido.
Per gli investitori in strumenti di liquidità, la capacità dei portafogli ultra-short denominati in Euro di generare nel tempo rendimenti totali da zero a positivi può contribuire a ridurre l’effetto penalizzante dei tassi negativi rispetto ai depositi bancari e ai fondi del mercato monetario. E per gli investitori obbligazionari tradizionali che devono affrontare un periodo prolungato d rendimenti bassi, spostare un’allocazione di portafoglio a basso rischio verso fondi ultra-short può contribuire a ridurre la sensibilità ai tassi di interesse, dato che i tassi sono probabilmente ai minimi.
Ma a rendere le strategie ultra-short un’opzione così efficace, non è solo la loro capacità di generare rendimenti positivi nel mercato odierno o di limitare il rischio di duration. Come abbiamo visto all’inizio di quest’anno, quando l'epidemia di Covid-19 ha innescato una crisi di liquidità che si è fatta sentire in tutti i mercati globali, le strategie ultra-short hanno dimostrato, grazie alla loro composizione, di poter fornire agli investitori anche un prezioso accesso alla liquidità anche nei momenti di turbolenza.
Gestione attiva del credito
Il segreto del successo del JEST è la selezione dei titoli attiva, supportata dalla rigorosa ricerca creditizia proprietaria e dalla filosofia conservatrice della nostra piattaforma Global Liquidity. È grazie a questo approccio cauto al rischio, associato a una gestione attiva del credito, che ha potuto assicurare la liquidità e la minore volatilità richiesta dagli investitori mentre nella recente crisi la liquidità si prosciugava e gli spread creditizi si ampliavano notevolmente.
La capacità di selezione dei titoli attiva ha consentito di reagire rapidamente al deterioramento dei segnali di mercato all'inizio dell'anno attraverso una riduzione dell’esposizione ai crediti BBB con rating inferiore, ottenuta liquidando posizioni cartolarizzate e riducendo l'esposizione determinati titoli e settori prima che iniziassero a essere sotto pressione.
Al culmine delle tensioni di mercato è stata creata una scala di liquidità ben definita, aumentando in modo significativo l'esposizione ai titoli con scadenza inferiore a tre mesi. È stato grazie a questa attenzione alla gestione della liquidità che JEST ha potuto soddisfare tutte le richieste di rimborso.
Attenta distribuzione del rischio
Tuttavia il JEST non è solo un rifugio sicuro in tempi di crisi. Possiede infatti l’agilità per aumentare prudentemente il rischio quando le condizioni di mercato migliorano.
Poiché in risposta all’adozione di misure di sostegno politico senza precedenti a livello globale, la fiducia è migliorata e i mercati obbligazionari a breve termine, nonché gli spread creditizi, hanno registrato un’inversione, abbiamo posizionato il portafoglio in modo da generare rendimento attraverso un’attenta distribuzione del rischio tra alcuni titoli societari e titoli garantiti da attività che presentavano un prezzo conveniente. Tale approccio ha consentito al JEST di sfruttare appieno il recente rally degli spread.
Il JEST è stato anche in grado di generare rendimento grazie all’esposizione tattica all’ancora più robusta ripresa che ha interessato il mercato statunitense, sostenuta dalla tempestiva implementazione di numerose linee di liquidità da parte della Federal Reserve. Il gestore può accedere alle opportunità statunitensi acquistando obbligazioni a breve termine e strumenti del mercato monetario denominati in Dollari e quindi operando poi una copertura completa in Euro.
Prudenza nel futuro/Avanzare con prudenza
Pur avendo aumentato l’esposizione al rischio di alcune componenti selezionate del portafoglio, manteniamo un atteggiamento prudente e siamo pronti a gestire altri potenziali picchi di volatilità futuri.
Il nostro focus principale è sul tipo di ripresa che possiamo aspettarci nel 2021. Sebbene la gamma di servizi di liquidità della banca centrale attualmente in vigore, così come il nuovo quantitative easing, dovrebbero essere d'aiuto per gestire la volatilità, potrebbero ancora esserci ulteriori periodi di avversione al rischio in futuro, in particolare con la seconda ondata di infezioni da Covid, mentre gli investitori potrebbero essere spaventati da declassamenti e insolvenze in aumento.
Allo stesso tempo, gli spread si sono ridotti in modo significativo dal culmine della crisi, il che significa che la compensazione per il rischio assunto nei mercati creditizi si è ridotta. Abbiamo quindi continuato a raffinare rigorosamente le nostre partecipazioni societarie ogni giorno per garantire che tutte le posizioni da noi detenute siano avallate dal nostro team di oltre 70 analisti del credito. Riteniamo che la nostra ricerca creditizia proprietaria sia fondamentale per aiutare il Comparto a evitare l’aumento dei declassamenti futuri.
Desideriamo inoltre accertarci che, in caso di ripetuti periodi di turbolenze del mercato, disponiamo di una scala naturale di liquidità che ci consenta di soddisfare qualsiasi possibile deflusso. Manteniamo pertanto la nostra scala nel posizionamento e abbiamo aggiunto in modo selettivo i rendimenti tramite le posizioni cross-currency e alcune posizioni cartolarizzate.
Rendimenti superiori a quelli degli investimenti in liquidità e approccio a basso rischio
L'obiettivo di JEST è di sovraperformare i rendimenti dei fondi del mercato monetario di 40-60 punti base sull’intero arco del ciclo, riducendo il rischio al livello più basso possibile*. L’ETF è più prudente nei confronti del credito rispetto a molti altri concorrenti, ma è dinamico nella gestione del rischio, anche grazie alla possibilità di sfruttare la nostra piattaforma di ricerca fondamentale a livello globale per la ricerca di rendimenti, un fattore cruciale in un mondo di rendimenti negativi in cui ogni punto base è importante.
La distribuzione in modo prudente del rischio e il mantenimento della scala di liquidità, consentono a JPM EUR Ultra-Short Income UCITS ETF (JEST) di raggiungere più facilmente l’obiettivo di limitare la volatilità in queste fasi di mercati sfidanti.
*Questi obiettivi sono le linee guida interne del gestore degli investimenti solo per raggiungere gli obiettivi e le politiche di investimento del Comparto come indicato nel prospetto. Gli obiettivi sono al lordo delle commissioni e possono essere soggetti a modifiche. Non vi è garanzia alcuna che tali obiettivi verranno raggiunti.
