Il mercato delle azioni cinesi onshore, o azioni di classe A, è profondo, liquido, diversificato e inefficiente. Costituisce un segmento fertile per i gestori attivi con risorse dedicate che parlano mandarino, con le adeguate competenze per gestire le molteplici sfide sul campo.
I vantaggi delle azioni di classe A cinesi per gli investitori in ETF attivi
Sebbene le opportunità di crescita a lungo termine delle azioni di classe A - A-share - cinesi siano interessanti, per acquisire esposizione ai temi chiave che guidano questa crescita è necessaria una gestione attiva piuttosto che un approccio passivo all'indice. Le caratteristiche uniche del mercato onshore cinese rappresentano un'opportunità senza precedenti per i gestori attivi di generare alfa nel lungo termine. Per sfruttare appieno le opportunità offerte da questo mercato ampio, liquido e diversificato è necessario un ETF attivo che attinga alla ricerca sui titoli a livello locale per scoprire opportunità di alfa interessanti pur mantenendo caratteristiche simili a quelle di un indice attraverso una solida gestione del rischio.
Opportunità di crescita a lungo termine diversificate per investitori attivi in ETF
Il mercato delle A-share è ampio e liquido, con oltre 3.500 azioni quotate tra cui scegliere, per un totale molto simile alla combinazione delle azioni quotate nelle borse statunitensi. Secondo la World Federation of Exchanges, nel 2022 il fatturato medio giornaliero dei mercati di Shanghai e Shenzhen è stato di oltre 130 miliardi di USD, rispetto ai 427 miliardi dei mercati azionari statunitensi. Un insieme ampio e liquido di opportunità soddisfa i due prerequisiti chiave per uno stock picking di successo.
Questa vasta gamma di opportunità si estende a numerosi settori, con il mercato delle A-share che offre agli investitori attivi moltissime opportunità di accedere ai trend di lungo termine dell'economia cinese. Ad esempio, con la classe media cinese in espansione che supporta e richiede sempre più beni di consumo sofisticati di alta qualità, il potere dei brand domestici sta aumentando. Identificare i leader del settore che trarranno vantaggio dalla transizione della Cina verso un'economia basata sui consumatori e guidata dai servizi aiuterà a scoprire opportunità di investimento gratificanti che garantiscano una crescita sostenibile.
La richiesta di veicoli elettrici è un esempio calzante. Alla fine del 2022, la penetrazione dei veicoli elettrici nel segmento delle vendite di auto nuove in Cina ha raggiunto il 26%, un valore molto più alto che nella maggior parte del resto del mondo. Tuttavia, non sono solo le Tesla a circolare sulle strade di Shanghai: i produttori nazionali come NIO e BYD sono altrettanto popolari. Prevediamo che la penetrazione dei veicoli elettrici in tutta la Cina raddoppi fino al 50% a livello nazionale entro il 2026. Le opportunità per gli investitori sono enormi: la Cina ha una catena produttiva di veicoli elettrici completa a cui possiamo accedere, che va dai produttori di veicoli elettrici fino ai produttori di batterie e componenti necessari nelle auto elettriche.
Un altro tema chiave in Cina è la digitalizzazione dei vecchi processi analogici. Le aziende cinesi, sostenute dal governo, sono incoraggiate a passare dalla tradizionale conservazione e analisi dei registri alla gestione dei dati basata su cloud/server. Questa trasformazione è una tendenza globale importante, ma sta accelerando in modo particolarmente notevole in Cina.
Le inefficienze portano opportunità
Le caratteristiche uniche del mercato onshore cinese rappresentano un'opportunità senza precedenti di generare alfa per chi seleziona titoli bottom-up. Uno di questi attributi è l'alto tasso di partecipazione degli investitori retail che non ha eguali in nessun'altra importante valuta. Gli investitori retail costituiscono il 42% del valore di partecipazione del capitale flottante delle A-share cinesi e contribuiscono per oltre l'80% al volume di scambio. La natura speculativa degli investitori retail significa che questo mercato è spesso mosso da voci piuttosto che da fondamentali aziendali. In relazione al predominio degli investitori retail, un altro attributo chiave del mercato cinese delle A-share è il suo fatturato molto elevato. I fondi indicizzati non sono in grado di mitigare l'impatto dell'elevata rotazione del mercato e dell'orizzonte di investimento a breve termine della sua base di investitori, il che può portare a una tendenza verso periodi di eccessiva esuberanza o di pessimismo. Queste inefficienze di mercato creano opportunità che possono essere sfruttate da gestori attivi con una conoscenza del mercato locale, un orizzonte di investimento a lungo termine che guarda oltre la volatilità a breve termine e un quadro di valutazione rigoroso.
Struttura degli investitori del mercato azionario di alcune economie in base al valore della partecipazione
Il contesto ESG
La sostenibilità è un'altra area chiave in cui gli ETF attivi hanno un vantaggio relativamente all'investimento nel mercato cinese onshore. Mentre i mercati dei capitali cinesi sono ancora agli inizi, le società cinesi stanno migliorando rapidamente le proprie informative in materia ambientale, sociale e di governance (ESG). Attualmente, oltre l’85% delle 300 più grandi aziende onshore produce report di sostenibilità aziendale.
Tuttavia, le informative ESG spesso sono disponibili solo in cinese mandarino, con parametri di misurazione incoerenti che richiedono un'interpretazione. Gli analisti locali in grado di approfondire i dati e di impegnarsi attivamente con il management aziendale possono contribuire ad incoraggiare una migliore divulgazione in aree fondamentali, come le emissioni di carbonio e gli obiettivi scientifici per la decarbonizzazione, nonché garantire un maggiore allineamento degli investimenti sottostanti agli obiettivi di sostenibilità dei clienti. Siamo convinti che la valutazione dei rischi e delle opportunità ESG finanziariamente rilevanti costituisca un'importante base per qualunque processo di investimento a lungo termine.
JPM China A Research Enhanced Index Equity (ESG) ETF
JREC, il nostro ETF azionario China A Research Enhanced Index (ESG) mira a sfruttare le informazioni specifiche sui titoli nel mercato azionario cinese onshore mantenendo caratteristiche simili a quelle dell’indice benchmark (MISCI China A) attraverso una solida gestione del rischio, il tutto all'interno di un rigoroso quadro ESG. J.P. Morgan Asset Management ha una lunga esperienza nella gestione di strategie Research Enhanced Index, che va avanti da oltre tre decenni e copre una varietà di aree geografiche tra cui Stati Uniti, Europa, mercati emergenti e Giappone. L'ETF attivo consente agli investitori di trarre vantaggio dalla ricerca sui titoli a livello locale e dalla selezione attiva dei titoli per cogliere le opportunità di alfa nel mercato delle A-share cinesi.
Il team di analisti di J.P. Morgan Asset Management che copre la regione cinese è composto da 26 professionisti degli investimenti con sede a Shanghai, Hong Kong e Taipei. Gli analisti di ricerca di lingua cinese mandarino trascorrono il loro tempo conducendo ricerche sul campo e analisi approfondite sulle aziende.
JREC trae inoltre vantaggio da un basso tracking error rispetto al mercato e un approccio d'investimento efficiente dal punto di vista dei costi. I gestori di portafoglio mirano ad un tracking error compreso tra l'1,0% e il 2,0% rispetto all'indice MSCI China A. Il TER dello 0,40% significa che il comparto offre un accesso conveniente a un approccio attivo al mercato onshore cinese. JREC è conforme all’Articolo 8 della normativa SFDR, grazie all'esclusione di settori controversi e all'integrazione di fattori ESG in tutto il processo d'investimento.