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三大因素 ​為2021年投資導航

2020年12月(3分鐘閱讀)

J.P. Morgan Asset Management

內容摘要:

  • 環球經濟逐步復甦,但不明朗因素仍未消散。透過追蹤增長勢頭(Growth)、政策走向(Policies),及範疇表現(Sector Performance),或有助為2021年投資導航。

  • 股市方面,科技發展及健康護理創新等長線結構趨勢,可望繼續利好亞洲股票1。

  • 固定收益方面,新興市場債券及企業債券相對較為吸引;另外,在現時的低息環境下,證券化債券亦可望為整體投資組合發揮分散投資作用1。

環球經濟今年經歷了一次來去匆匆的衰退,在上半年見底後已收復大部分失地。

展望2021年,經濟復甦可望持續,但不同經濟體的步伐孰快孰慢,則視乎各地如何應對環球公共衞生危機而定。縱然前景未見明朗,投資者可透過追蹤增長勢頭(Growth)、政策走向(Policies)及範疇表現(Sector Performance),為投資旅程導航。

增長勢頭(Growth):亞洲延續長線增長趨勢

民眾對公共衞生的關注程度相對為低,加上疫苗供應短缺,中國較少人口注射疫苗。然而,是次危機推高短期需求,長線或有助提升健康護理相關服務及產品的滲透率。

另外,不少民眾因社交隔離措施而有更長時間待在家中,生活方式有所改變。數碼化浪潮已沖上各個亞洲市場的海岸:東南亞及印度一些電子商貿或支付服務的「獨角獸」企業便頗具潛質,我們認為假以時日,這些企業可望上市躋身公眾市場,令亞洲股市更豐富多元。

政策走向(Policies):寬鬆政策支持風險資產

鑑於成熟經濟體需求面通脹不太可能大幅升溫,各主要央行可望延續寬鬆貨幣政策。

我們認為,低息環境將利好股票及企業債券等風險資產。而亞洲人口結構改變及城鎮化進程,均帶動區內長線結構增長發展,令亞洲成為物色增長機遇的亮點之一。

範疇表現(Sector performance):股債多元配置

1. 亞洲股票中尋找「新經濟」機遇1

環球股市今年3月急挫,其後大幅回升,不過升勢並不平均。截至10月底,東協、歐洲及日本股市均未回到2020年初的水平。

就亞洲而言,股市整體由科技及健康護理等「新經濟」範疇推動。區內經濟體亦正逐步放寬出行限制,或有助加快改善貿易情況,為企業表現及亞洲股市打下強心針。

亞洲各行業盈利增長2

2. 資料來源:FactSet,MSCI,摩根資產管理。所用各行業指數來自MSCI綜合亞太(除日本)指數。所用共識盈利預測為FactSet的曆年估計。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。 反映截至31.10.2020的最新數據。預測或估計僅供說明之用,可能或不可能實現。

摩根亞洲增長基金
摩根中國A股機會基金
摩根中國先驅A股基金

2. 美元疲弱 新興市場債券亮眼1


考慮到成熟市場固定收益與亞洲同類資產之間的利率差異,投資者追逐收益,繼續吸引更多國際資金流入亞洲固定收益市場。尤有甚者,中國在岸債券市場向國際投資者開放,拓寬了投資者物色中國企業及政府債券的主動投資機會。


3. 證券化債券 發揮分散投資作用

2020年,美國國庫券在管理波幅方面所能發揮的作用未如以往。國庫券孳息率降至1%以下,故無法為投資者提供收益,除此之外,這種資產傳統上與股票維持的負相關性亦大幅減弱。

在傳統固定收益範疇以外,整體組合亦可包含資產擔保證券和抵押擔保證券等證券化債券。這類資產與股票相關性一般較低,但孳息率略高於美國國庫券。長線投資者亦可因應個人投資目標及風險取向,考慮房地產、基建及運輸資產等另類資產,可望在與環球股票保持低相關性的同時,捕捉相對吸引的收益機遇。


孳息率及固定收益回報與股票的相關系數3

3. 資料來源:巴克萊,彭博財經社,FactSet,ICE美銀美林,摩根經濟研究,MSCI,摩根資產管理。圖例中的「2年期及10年期美國國庫券」為彭博巴克萊美國國庫券領先指數(2年期及10年期),「抗通脹債券」為彭博巴克萊抗通脹證券指數,「法國、德國、日本及英國(1-10年期)」為ICE美銀美林政府債券指數(1-10年期),「美國綜合債券、投資級別債券及高收益債券」為彭博巴克萊美國綜合債券、信貸 – 投資級別債券及高收益債券指數,「美國浮動利率債券」為彭博巴克萊美國浮動利率債券指數,「美國按揭抵押證券」為彭博巴克萊美國綜合證券化債券 – 按揭抵押證券指數,「歐洲高收益債券」為彭博巴克萊泛歐高收益債券指數,「新興市場本幣債券」為摩根政府債券指數 – 新興市場環球,「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券環球指數,「亞洲美元信貸」為摩根亞洲信貸指數,「亞洲美元高收益債券」為摩根亞洲信貸指數 – 高收益債券,「中國離岸美元信貸」為摩根亞洲信貸中國指數,「新興市場美元企業債券」為摩根新興市場企業債券指數,「亞洲本幣債券」為摩根亞洲多元化指數。*相關系數基於10年每月回報。反映截至31.10.2020的最新數據。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。

摩根基金-環球債券收益基金
摩根亞洲總收益債券基金
摩根基金-中國債券機會基金

 

總結

2021年將至,環球經濟可望持續復甦,惟各地步伐快慢則視乎環球公共衞生危機發展而定。預料環球增長並不平均,投資者可因應個人投資目標和風險取向,透過追踪增長勢頭、政策走向及範疇表現,靈活配置資產,在新常態下捕捉投資機遇。

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