新興市場現潛力 多元收益覓先機
隨著美元走弱及消費者需求上升，新興市場機遇紛呈，為多元收益組合增添潛力。
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內容摘要：
- 環球經濟逐步復甦，但不明朗因素仍未消散。透過追蹤增長勢頭（Growth）、政策走向（Policies），及範疇表現（Sector Performance），或有助為2021年投資導航。
- 股市方面，科技發展及健康護理創新等長線結構趨勢，可望繼續利好亞洲股票1。
- 固定收益方面，新興市場債券及企業債券相對較為吸引；另外，在現時的低息環境下，證券化債券亦可望為整體投資組合發揮分散投資作用1。
環球經濟今年經歷了一次來去匆匆的衰退，在上半年見底後已收復大部分失地。
展望2021年，經濟復甦可望持續，但不同經濟體的步伐孰快孰慢，則視乎各地如何應對環球公共衞生危機而定。縱然前景未見明朗，投資者可透過追蹤增長勢頭（Growth）、政策走向（Policies）及範疇表現（Sector Performance），為投資旅程導航。
增長勢頭（Growth）：亞洲延續長線增長趨勢
民眾對公共衞生的關注程度相對為低，加上疫苗供應短缺，中國較少人口注射疫苗。然而，是次危機推高短期需求，長線或有助提升健康護理相關服務及產品的滲透率。
另外，不少民眾因社交隔離措施而有更長時間待在家中，生活方式有所改變。數碼化浪潮已沖上各個亞洲市場的海岸：東南亞及印度一些電子商貿或支付服務的「獨角獸」企業便頗具潛質，我們認為假以時日，這些企業可望上市躋身公眾市場，令亞洲股市更豐富多元。
政策走向（Policies）：寬鬆政策支持風險資產
鑑於成熟經濟體需求面通脹不太可能大幅升溫，各主要央行可望延續寬鬆貨幣政策。
我們認為，低息環境將利好股票及企業債券等風險資產。而亞洲人口結構改變及城鎮化進程，均帶動區內長線結構增長發展，令亞洲成為物色增長機遇的亮點之一。
範疇表現（Sector performance）：股債多元配置
1. 亞洲股票中尋找「新經濟」機遇1
環球股市今年3月急挫，其後大幅回升，不過升勢並不平均。截至10月底，東協、歐洲及日本股市均未回到2020年初的水平。
就亞洲而言，股市整體由科技及健康護理等「新經濟」範疇推動。區內經濟體亦正逐步放寬出行限制，或有助加快改善貿易情況，為企業表現及亞洲股市打下強心針。
亞洲各行業盈利增長2
2. 資料來源：FactSet，MSCI，摩根資產管理。所用各行業指數來自MSCI綜合亞太（除日本）指數。所用共識盈利預測為FactSet的曆年估計。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。 反映截至31.10.2020的最新數據。預測或估計僅供說明之用，可能或不可能實現。
2. 美元疲弱 新興市場債券亮眼1
考慮到成熟市場固定收益與亞洲同類資產之間的利率差異，投資者追逐收益，繼續吸引更多國際資金流入亞洲固定收益市場。尤有甚者，中國在岸債券市場向國際投資者開放，拓寬了投資者物色中國企業及政府債券的主動投資機會。
3. 證券化債券 發揮分散投資作用
2020年，美國國庫券在管理波幅方面所能發揮的作用未如以往。國庫券孳息率降至1%以下，故無法為投資者提供收益，除此之外，這種資產傳統上與股票維持的負相關性亦大幅減弱。
在傳統固定收益範疇以外，整體組合亦可包含資產擔保證券和抵押擔保證券等證券化債券。這類資產與股票相關性一般較低，但孳息率略高於美國國庫券。長線投資者亦可因應個人投資目標及風險取向，考慮房地產、基建及運輸資產等另類資產，可望在與環球股票保持低相關性的同時，捕捉相對吸引的收益機遇。
孳息率及固定收益回報與股票的相關系數3
3. 資料來源：巴克萊，彭博財經社，FactSet，ICE美銀美林，摩根經濟研究，MSCI，摩根資產管理。圖例中的「2年期及10年期美國國庫券」為彭博巴克萊美國國庫券領先指數（2年期及10年期），「抗通脹債券」為彭博巴克萊抗通脹證券指數，「法國、德國、日本及英國（1-10年期）」為ICE美銀美林政府債券指數（1-10年期），「美國綜合債券、投資級別債券及高收益債券」為彭博巴克萊美國綜合債券、信貸 – 投資級別債券及高收益債券指數，「美國浮動利率債券」為彭博巴克萊美國浮動利率債券指數，「美國按揭抵押證券」為彭博巴克萊美國綜合證券化債券 – 按揭抵押證券指數，「歐洲高收益債券」為彭博巴克萊泛歐高收益債券指數，「新興市場本幣債券」為摩根政府債券指數 – 新興市場環球，「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券環球指數，「亞洲美元信貸」為摩根亞洲信貸指數，「亞洲美元高收益債券」為摩根亞洲信貸指數 – 高收益債券，「中國離岸美元信貸」為摩根亞洲信貸中國指數，「新興市場美元企業債券」為摩根新興市場企業債券指數，「亞洲本幣債券」為摩根亞洲多元化指數。*相關系數基於10年每月回報。反映截至31.10.2020的最新數據。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
總結
2021年將至，環球經濟可望持續復甦，惟各地步伐快慢則視乎環球公共衞生危機發展而定。預料環球增長並不平均，投資者可因應個人投資目標和風險取向，透過追踪增長勢頭、政策走向及範疇表現，靈活配置資產，在新常態下捕捉投資機遇。
僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。
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1. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
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