遨遊在岸離岸債市 發掘中國收益機遇
利率低企、通脹迫近，發掘中國收益潛力。
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內容摘要：
- 在現時的低息環境下，尋找收益也許困難，但絕非不可能，重點在於要跳出傳統框框。
- 成熟市場政府債券孳息率低企，對多元投資組合的需求更見殷切。跳出傳統範疇，涉足更廣闊收益來源的靈活策略，或有助在捕捉收益機遇的同時管理風險1。
2020年環球各地政府雙管齊下，推出大規模的財政及貨幣政策措施支持經濟活動，亦令投資者更熱切追求較高收益。新一年，如何應對變幻市況，為收益投資作好部署？以下臚列一些常見的收益迷思，為大家作好準備！
一、在低息環境尋求收益，難度太高？
- 環球進入超低息時代，成熟市場政府債券孳息率低企，但優先股等混合資產仍可提供逾5厘收益的機遇2，部分固定收益範疇，如美國高收益債券，近期孳息率更可達5.8厘2，上述範疇皆可作為構建整體投資組合的元素。 因此，一個糅合不同資產收益來源的多元投資組合，或有助在低息環境下爭取收益機遇，同時管理風險1。
二、爭取收益，首選政府債券？分散投資多此一舉？
- 目前，不少成熟市場政府債券（如日本10年期政府債券）徘徊「零息」水平，而德國10年期政府債券等其他地區政府債券息率現時更降至負數。
- 大多數成熟市場政府債券孳息率已處於極低甚至負數水平，一旦息口回升，政府債券價格下跌風險便會增加。
- 過去40年來，債券資產不單提供派息，債價亦因利率長期低企而錄得升幅。但以目前水平而言，息率已無甚下跌空間，這類資產所能發揮的對沖風險功能亦因而受限。
- 收益環境不斷變遷，收益投資策略亦須與時並進，若仍像20年前般只著眼於現金和債券，難以獲得吸引收益機遇。反之，不同資產特性各異，在不同市況下亦表現不一，放眼更廣泛的資產類別構建投資組合，可望捕捉不同環境的收益機遇。
甚麼資產可提供收益機遇？2
2. 資料來源：彭博巴克萊，摩根資產管理。代表指數：MSCI世界高息股淨回報指數（「環球高息股」）， MSCI歐洲高息股歐元淨回報指數（「歐洲高息股」），MSCI新興市場高息股淨回報指數（「新興市場高息股」），富時EPRA/NAREIT成熟市場房地產投資信託指數（「環球房地產投資信託」），iShares美國優先股交易所買賣基金指數（「優先股」），彭博巴克萊環球可換股債券指數（「可換股債券」），彭博巴克萊美國企業高收益（2%上限）指數（「美國高收益債券」），美銀美林歐元成熟市場非金融高收益債券限制指數（「歐洲高收益債券」），摩根新興市場債券環球多元化指數（「新興市場債券」），彭博巴克萊美國投資級別信貸指數（「美國投資級別信貸」），10年期美國國庫券（「10年期美國國庫券」），10年期德國政府債券指數（「10年期德國政府債券」）。數據截至31.10.2020。指數不包括費用或營運開支，且不可作實際投資。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。投資涉及風險。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。僅供說明一般市場趨勢之用，該資訊不應被理解為研究或投資建議。
三、爭取高收益必然要承受較高風險？
- 部分資產如高收益債券可為整體組合提供相對吸引的收益，但其信貸風險亦相對較高。
- 就此而言，分散投資甚為關鍵，證券化工具等一些非傳統資產，與高收益債券或股票等風險資產的相關性較低，在跌市中表現較為強韌，可望在提供收益機會的同時，亦有助管理風險1。
- 與其著眼於短期波動，投資者應更留意資產的長線走勢，而多元資產組合往往具備相當的韌力。
四、尋找收益是沉悶遊戲，不外乎投資債券及股票收息？
- 以摩根全方位入息基金 為例，投資組合分布逾80個地區，橫跨十多個資產類別，除了債券和高息股配置外，基金亦靈活投資於房地產投資信託、可換股債券、證券化工具及其他資產類別，致力網羅環球廣泛的收益機遇。
- 收益策略並非一成不變，投資團隊因應市況、估值及違約率等因素，靈活調動配置，例如積極管理高收益債券、精挑估值吸引的高息股，爭取高收益機遇的同時致力管理風險。
總結
面對收益環境變化的嶄新格局，單憑傳統收益投資或難以提供吸引回報機遇。投資組合需要分散多元，從跳出傳統範疇，涉足更廣闊收益來源的靈活策略，或有助在捕捉收益機遇的同時管理風險1。
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收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。
1. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。投資組合的風險管理程序包括致力監察及管理風險，但這並不意味低風險。
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