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復甦昂首闊步 ​中國股票重拾動力

2020年10月(3分鐘閱讀)

J.P. Morgan Asset Management

內容摘要:

  • 隨著大部分隔離措施解除,最近的中國數據顯示其經濟正邁向持續復甦。同時,內地推行「健康碼」,以助降低新一輪疫情爆發的風險。

  • 中國經濟復甦為企業盈利帶來正面影響,內地股市維持良好勢頭1。 中央將制訂五年規劃和經濟遠景目標,其重點預期落在內需消費和科技創新之上。

公共衞生危機下,中國是其中一個率先復甦的經濟體。隨著中國踏上經濟復甦之路,投資者可考慮以下三步曲,捕捉中國股市內的潛在投資機遇。
 

第一步:審視宏觀經濟訊號

2020年第二季,中國的實質國內生產總值2錄得按年正增長,反映經濟在環球公共衛生危機過後持續復甦。當局已經解除大部分隔離措施,並且推出「健康碼」以防新一輪疫情爆發。

相比起成熟地區,中國政府在財政刺激上採取了截然不同的做法,主要靠基建投資,而非以現金援助穩定經濟。

投資方面,國家主導的基建項目是4月以來經濟復甦的原動力。消費和服務業亦緊隨其後,支持2020下半年的復甦勢頭。


實質國內生產總值增長2

估計、假設或預測僅供說明之用,可能或不可能實現。


經濟持續復甦讓中國人民銀行能夠實行較為均衡的貨幣政策,針對性地支持實質經濟。由於人行毋須大規模注入流動性和購買資產,因此人民幣兌美元匯價維持強勢3。

預期美元中期將會轉弱,人行可更靈活地容許人民幣升值。雖然此舉可能會削弱中國的出口競爭力,但人民幣升值同時降低了消費品、原材料和製造組件的進口價格。

此外,中國亦希望吸引更多國際資金進入內地金融市場,因此人民幣適度升值有助增加中國資產的吸引力。

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第二步:關注政策因素


人行的重中之重仍然是支持實質經濟,尤其是中小企和科技行業的發展,並透過微調政策工具來調整信貸和融資成本。

人行同時會密切留意房地產和股票市場的潛在泡沫爆破風險,並已推出監管措施控制流向相關市場的資金流量。

中國的週期性反彈將帶動一系列結構性增長因素,利好新經濟企業發展。公共衛生危機亦加快了金融、教育、健康護理和服務業領域的技術應用。

目前,我們認為中國的經濟復甦為企業盈利帶來支持,正面前景勢將吸引國內外投資者參與其中,有助維持中國股市的良好勢頭。


外國投資者持有在岸中國股票比重4


第三步:捕捉長線趨勢機遇


中國當局一方面避免推出過度刺激政策,另一方面將焦點投向長遠發展。內地將制訂未來五年的規劃,以及2035年的經濟遠景目標5。

五中全會將在10月底召開,會上預期將會公佈「十四五」規劃,中國經濟的中期發展路向料明朗化。主動選取能夠受惠於結構性增長趨勢的板塊至關重要。

我們認為內需消費和科技創新或成政策重點,而內地消費服務和科技範疇的行業龍頭有望成為新政下的受益者。目前,這些行業正是中國股市的主要範疇。


中國主要股票指數的行業分佈6

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總結
 

展望將來,隨著中國持續復甦帶動內部需求,內地經濟可望重拾長期增長步伐。中國經濟正在整固當中,加上央行抱持謹慎的政策取向,可望令中國資產更能吸引國內外的投資者。


僅供說明之用,根據本文件製作時之市況,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。預測或估計可能或不可能實現。

1. 僅供說明之用,根據現時市況,並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
2. 資料來源:摩根經濟研究,摩根資產管理。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期。僅供說明之用,並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險,實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。截至30.09.2020的最新數據。
3. 資料來源:彭博。離岸人民幣兌美元匯價於27.05.2020為7.1671,為2020年最低水平,於30.09.2020則為6.7910。較低的人民幣匯價水平意味可以較少人民幣換取1美元,代表人民幣升值。
4. 資料來源:摩根資產管理,CEIC,中國人民銀行,上海證券交易所,深圳證券交易所。截至30.09.2020的最新數據。
5. 「Changes on way in Beijing’s new five-year plan」,南華早報,03.10.2020。
6. 資料來源:FactSet,MSCI,摩根資產管理;Wind;MSCI中國指數主要代表中國離岸上市股票及已納入MSCI基準指數的在岸股票。上證綜指代表上海證券交易所綜合股價指數。科創板為上海證券交易所科創板(上海證券交易所的子公司)。深證成份股指數為深圳證券交易所成份股價指數。創業板為深圳證券交易所創業板(深圳證券交易所的子公司)。截至30.09.2020的最新數據。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前或未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情,包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同,亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點,可隨時變動,該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用,可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱,由摩根基金(亞洲)有限公司刊發。

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