疫苗面世 延續亞洲復甦勢頭
隨著亞洲各地分發疫苗，個別範疇呈現增長潛力。
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內容摘要：
- 隨著大部分隔離措施解除，最近的中國數據顯示其經濟正邁向持續復甦。同時，內地推行「健康碼」，以助降低新一輪疫情爆發的風險。
- 中國經濟復甦為企業盈利帶來正面影響，內地股市維持良好勢頭1。 中央將制訂五年規劃和經濟遠景目標，其重點預期落在內需消費和科技創新之上。
公共衞生危機下，中國是其中一個率先復甦的經濟體。隨著中國踏上經濟復甦之路，投資者可考慮以下三步曲，捕捉中國股市內的潛在投資機遇。
第一步：審視宏觀經濟訊號
2020年第二季，中國的實質國內生產總值2錄得按年正增長，反映經濟在環球公共衛生危機過後持續復甦。當局已經解除大部分隔離措施，並且推出「健康碼」以防新一輪疫情爆發。
相比起成熟地區，中國政府在財政刺激上採取了截然不同的做法，主要靠基建投資，而非以現金援助穩定經濟。
投資方面，國家主導的基建項目是4月以來經濟復甦的原動力。消費和服務業亦緊隨其後，支持2020下半年的復甦勢頭。
實質國內生產總值增長2
估計、假設或預測僅供說明之用，可能或不可能實現。
經濟持續復甦讓中國人民銀行能夠實行較為均衡的貨幣政策，針對性地支持實質經濟。由於人行毋須大規模注入流動性和購買資產，因此人民幣兌美元匯價維持強勢3。
預期美元中期將會轉弱，人行可更靈活地容許人民幣升值。雖然此舉可能會削弱中國的出口競爭力，但人民幣升值同時降低了消費品、原材料和製造組件的進口價格。
此外，中國亦希望吸引更多國際資金進入內地金融市場，因此人民幣適度升值有助增加中國資產的吸引力。
第二步：關注政策因素
人行的重中之重仍然是支持實質經濟，尤其是中小企和科技行業的發展，並透過微調政策工具來調整信貸和融資成本。
人行同時會密切留意房地產和股票市場的潛在泡沫爆破風險，並已推出監管措施控制流向相關市場的資金流量。
中國的週期性反彈將帶動一系列結構性增長因素，利好新經濟企業發展。公共衛生危機亦加快了金融、教育、健康護理和服務業領域的技術應用。
目前，我們認為中國的經濟復甦為企業盈利帶來支持，正面前景勢將吸引國內外投資者參與其中，有助維持中國股市的良好勢頭。
外國投資者持有在岸中國股票比重4
第三步：捕捉長線趨勢機遇
中國當局一方面避免推出過度刺激政策，另一方面將焦點投向長遠發展。內地將制訂未來五年的規劃，以及2035年的經濟遠景目標5。
五中全會將在10月底召開，會上預期將會公佈「十四五」規劃，中國經濟的中期發展路向料明朗化。主動選取能夠受惠於結構性增長趨勢的板塊至關重要。
我們認為內需消費和科技創新或成政策重點，而內地消費服務和科技範疇的行業龍頭有望成為新政下的受益者。目前，這些行業正是中國股市的主要範疇。
中國主要股票指數的行業分佈6
總結
展望將來，隨著中國持續復甦帶動內部需求，內地經濟可望重拾長期增長步伐。中國經濟正在整固當中，加上央行抱持謹慎的政策取向，可望令中國資產更能吸引國內外的投資者。
僅供說明之用，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。預測或估計可能或不可能實現。
1. 僅供說明之用，根據現時市況，並可適時作出轉變。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的資產配置可因應個別投資者的需要及市場狀況而轉變。
2. 資料來源：摩根經濟研究，摩根資產管理。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。截至30.09.2020的最新數據。
3. 資料來源：彭博。離岸人民幣兌美元匯價於27.05.2020為7.1671，為2020年最低水平，於30.09.2020則為6.7910。較低的人民幣匯價水平意味可以較少人民幣換取1美元，代表人民幣升值。
4. 資料來源：摩根資產管理，CEIC，中國人民銀行，上海證券交易所，深圳證券交易所。截至30.09.2020的最新數據。
5. 「Changes on way in Beijing’s new five-year plan」，南華早報，03.10.2020。
6. 資料來源：FactSet，MSCI，摩根資產管理；Wind；MSCI中國指數主要代表中國離岸上市股票及已納入MSCI基準指數的在岸股票。上證綜指代表上海證券交易所綜合股價指數。科創板為上海證券交易所科創板（上海證券交易所的子公司）。深證成份股指數為深圳證券交易所成份股價指數。創業板為深圳證券交易所創業板（深圳證券交易所的子公司）。截至30.09.2020的最新數據。
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