圖解投資組合：債券收益率回升下的選項
由於不少固定收益範疇的收益率正徘徊於近十年高位，為投資者提供眾多選擇。然而，隨著經濟衰退風險迫近，作出審慎選擇至為關鍵。
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內容摘要 :
- 東協經歷過去10 年的積極健康轉變，可望呈現出耀眼的長期增長機遇1。
- 隨著基建發展持續、旅遊業重啟、金融業數碼化加快，企業管治持續改善，並且成為中國以外亞洲的生產基地之一，這個由10個國家組成的區域組織正蓄勢待發。
作為中國的近鄰，東協對於廣大投資者來說，可謂既熟悉又陌生。東協正蓄勢待發，如下圖所示2，這個區域組織是僅次於中國及印度的環球第三大人口密集地區，亦是第六大經濟體，以及第四大貿易體。
東協影響力強大…且日趨壯大2
僅供說明一般市場趨勢之用，不應被視作任何研究或投資建議。本內容並非當前及未來業績的可靠指標。
我們與大家分享東協這個新舊經濟交融的地區如何推動股市增長，以及當中的中長線投資機遇。
新興市場歷史上曾出現政局動盪，因此其股票與債券普遍被認為屬於風險資產，但是如下圖所示，東協股市的波動性其實較我們想像中要小。
過去十年，東協的股指波動性低於亞洲與歐洲3
資料來源：摩根資產管理，MSCI，Data Stream。資料截至 2022年5月。股票指數為MSCI國家指數。波幅指滾動6個月，每月回報的標準差（以美元計）。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。指數表現並不包括收費及營運開支，投資者亦不能于相關指數作實質投資。
但是東協在過去十年透過去槓桿與持續基建投資，已經歷一積極的轉變。除此以外，隨著東協向新興產業擴張，而且加快發展電子商貿，同時大宗商品、旅遊及製造業等傳統行業復甦，可望為股市帶來機遇1。
相比起2021年，我們相信東協的疫苗接種進度加快，當地市場在2022年料將迎來更好前景。
新加坡及馬來西亞續向國民供應疫苗，在2022年8月，新加坡93%人口已經接種兩劑疫苗4，而馬來西亞的接種率亦達84.1%5。泰國、菲律賓及越南也提高疫苗接種率，力求推動經濟復甦及內需消費增長。
旅遊業是東南亞地區的經濟命脈。以泰國為例，旅遊收入在2019年佔當地經濟18.21% 6。隨著公共衞生危機爆發，旅遊限制措施導致入境人數跌至歷史低位，阻礙當地經濟復甦。東南亞地區最近的疫苗接種進度有助當地解除入境限制與重啟旅行業，並逐步恢復經濟活動。
即使在公共衞生危機之前，不少企業已將工廠從亞洲各地轉移到東協，令生產基地更多元化，同時緩解不斷上漲的勞動力成本。由於近期通脹、運輸成本，以及利潤率的壓力升溫，企業多元化料將持續。
數碼化主導的健康轉變
| 數碼化為之矚目 |
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| 深化金融業 |
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| 自然資源 |
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結論
東協經濟體沉浸在新舊經濟元素之間，在舊有經濟條件的支持下，東南亞地區的優質企業利用新科技，並進行數碼化轉型，我們看到區內股市將在未來十年迎來強勁且可持續的增長。
投資於新興市場時，自下而上的策略與自上而下的研究顯得非常重要。摩根資產管理的東協投資團隊，由五名投資專才組成，平均擁有17年行業經驗10，可在區內經濟的復甦路上找尋理想的增長機遇。
僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何投資建議。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。
分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。
1. 僅供說明之用，建基於現時市況，並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。
2. 資料來源：UOB Economic-Treasury Research，Macrobond，Visual Capitalist，資料截至2020年12月底。預測、估計，以及其他前瞻性陳述根據最近的判斷與預期。內容僅供說明之用，並作為可能發生的情況的指示。考慮到預測、估計或其他前瞻性陳述存在不確定性和風險，實際事件、結果或業績表現可能與所反映或預期的存在重大差異。
4. 資料來源：新加坡衛生部，資料截至 01.08.2022。
5. 資料來源： 馬來西亞衛生部，資料截至 07.08.2022。
6. 資料來源：Ministry of Tourism and Sports（Thailand），Statista, 資料截至2021年5月。
7. 資料來源：谷歌，淡馬錫，貝恩 《e-Conomy SEA 2020》（10.11.2020）。
8. 資料來源：香港貿易發展局經貿研究《東盟電子商貿：疫情過後》（17.06.2021）。
9. 資料來源： 福布斯《 Indonesia On Track To Dominate The Supply Of Nickel To Make Batteries》（02.06.2021）。
10. 資料來源：摩根資產管理，資料截至30.06.2022。
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