我們維持未來6-12個月股票和債券表現優於現金的觀點。
儘管聯儲局或會延遲減息，但由於美國經濟強勁，環球股市在2024年上半年一直走高。債券的表現不如我們預期，特別是政府國債和投資級別企業債。
但我們認為美國的減息周期只是被延遲而不是偏離正軌，因此我們維持未來6-12個月股票和債券表現優於現金的觀點。
投資者在配置股票和債券時，可以考慮採用「兩階段」方法。
在第一階段，在強勁宏觀數據的支持下，美國經濟大致符合趨勢增長，投資者可選擇增加環球股票的配置。通脹持續頑固，反映企業仍將擁有議價能力以保護盈利。債券仍然是產生回報的重要元素，但當中主要由收益而來，而非由存續期帶動，這將有利高收益企業債的表現。
第二階段的特點是通脹數據持續溫和下來，使央行得以開始減息。歐洲和英國可以說正在踏入這個階段。相對於股票，投資者在此時或會增加債券配置。在債券方面，由於增長可能放緩，投資者可專注於政府債券和優質的企業債。對於股票而言，收益率降低，可能會推動增長型股票和科技股的估值重估，而增長動能減弱，則會為小型股和周週期性敏感行業帶來更多挑戰。
聯儲局減息期將至，美元亦將逐漸走弱。面對近期美元走強，亞洲和新興市場的表現仍相當不錯；若美元走弱，這些市場將有進一步升值的潛力，刺激更多資金流入當地股票和債券市場。
房地產、基建設施和實體資產等另類資產，能為投資者的穩定收益來源作出重要貢獻，亦能對沖通脹。這些資產在投資組合建構中可發揮多元分散的優勢。
減息和經濟軟著陸將有利股票和債券
圖表5：
