針對本土製造業調低美國企業稅率，可能會讓部分企業受惠，但不可能廣泛且大規模地提振企業盈利。
概覽
- 美國實際企業稅率從減稅前5年的28%，減至2018年至2023年的18%。
- 在行業層面，公用事業、必需消費及科技是上次減稅的最大受惠者。
- 這次提案並非普遍性的減稅，而是針對本土生產商。
- 如果嘗試以替代指標找出哪些企業能從這次降低稅率中受惠，便會得出一部分可能因潛在受惠於政策的企業。
在2018年，2017 年減稅與就業法案（TCJA）生效之後，美國企業稅率從35%降至21%。而在競選活動當中，美國總統當選人特朗普建議進一步將稅率從21%降至15%，並指出此稅率將適用於在美國製造產品的企業。為此，美國國會可恢復2004年至2017年間實施的國內生產活動扣除，這將有效降低本土生產企業的稅率至15%。然而，考慮到不少美國企業的業務遍及全球、實際企業稅率已經處於較低水平，以及服務業相對商品生產者更顯主導地位，其影響將較其他首次實施企業減稅時更為有限。
2017年減稅與就業法案的通過令美國企業稅率更具全球競爭力，並降低實際行業稅率。當稅率處於35%時，美國的法定企業稅率高於經濟合作暨發展組織（OECD）成員國 24.2%的全球平均稅率1。而在美國企業稅率處於21%時，其稅率便與OECD成員國目前的23.7%平均稅率一致2。美國實際企業稅率從減稅前5年的28%，降至2018年至2023年的18%。在行業層面，公用事業、必需消費及科技是當中的最大受惠者。
然而，此提案並非普遍性地減稅，而是針對本土生產商。這可透過恢復適用於合格活動的第199條國內生產活動扣除來實現。2013年，超過三分之一的企業應課稅收入符合這項扣除要求，申請的扣除金額高達339億美元。毫無意外地，製造業及資訊科技業成為主要受惠者，兩者分別佔扣除額的66%及16%。
金融、健康護理、教育及其他服務業受惠甚少，而個別石油及天然氣活動的扣除率偏低，限制了能源業的受惠程度。
圖表1：實際稅率 >15% 且本土收入比例 > 80% 的標普500企業數目
資料來源：標準普爾、摩根資產管理。根據標普500指數503家企業中，456家企業的可用數據。數據截至2024年11月13日。
從標普500指數看，如果我們將實際稅率高於15%、且 80%以上的收入來自美國本土的企業結合計算，標普500指數3中的145家企業（佔市值的18%，以及盈利的23%）將可受惠。當然，來自本土收入並非完美的替代指標，因為這無法反映商品的生產地，但可提供一定的範圍。在這 145家企業當中，有51家來自服務業（金融、健康護理、通訊服務），而這些企業並非第199條扣除的主要受惠者。這並不包括來自其他行業的服務性企業。總統當選人特朗普亦指出，外包、離岸或替代美國勞工的企業，將不會符合資格，進一步縮小符合資格的企業範圍。
投資啟示
針對本土製造業調低美國企業稅率，可能會讓部分企業受惠，但不可能如上一次調低企業稅率時一樣，廣泛且大規模地提振企業盈利，反映我們應以主動方法看待潛在的受惠企業，同時對股票的基本因素維持廣泛關注。