美國大選二三事：前瞻投資路向

內容摘要：

美國大選將於下月初舉行，誰人入主白宮固然是關鍵，但總統推行政策將受制國會，而下屆政府各項政策對環球市場的影響亦不容忽視。
隨著兩黨的政策方案日益明確，大選結果對行業有著不同潛在影響。然而，不論何者獲勝，下屆政府均會著力處理經濟議題。
過往大選年市場普遍傾向高波幅，但2020年的市場走勢將由當前的經濟環境主導，投資者宜著眼基本因素，在波動市況下，或可留意質素較佳的資產，透過分散投資捕捉機遇¹。

美國大選即將舉行，民主共和兩黨的「前哨戰」進行得如火如荼；對於這次大選，您又認識多少？距離大選之日不足一個月，我們先簡述所選何事，再精選五大範疇，窺探當中的投資啟示。

一圖掌握大選重點²

資料來源：摩根資產管理，截至14.10.2020。

大選之年　市況難料？

一般來說，相比非大選年，大選年的波幅較高³。政局動盪固然會影響市場，但觀乎最近的大選年，如2008年及2000年，前者適逢金融危機，後者則為科技泡沫爆破。在這些年份左右回報及波幅的因素，主要是當時的市場及經濟狀況，而非大選。就2020年而言，市場走向自然受疫情影響。

3. 資料來源：FactSet，摩根資產管理。*VIX – 芝加哥期權交易所波動指數根據標準普爾500指數期權價格計算，反映市場對短期波幅的預期。**VIX波動指數突破35的第一天；不包括隨後6個月內升穿35的情況。***在VIX波動指數首次突破35後回歸長期平均的日數。反映截至30.09.2020的最新數據。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。僅供說明之用以說明一般市場趨勢，該資訊不應被理解為任何研究或投資建議。

與其因大選下的市場走向而擔憂，投資者更應留意經濟基本因素，而視乎個人的風險取向及需要，或可考慮於股票及固定收益範疇物色質素較佳的投資項目，於組合保持充分分散¹的配置。要算準市場時機殊非易事，大選之際亦然；應注意的是，投資年期遠比大選週期以至總統任期為長，因此制定投資計劃並依此行事更形重要。

投資啟示

無論何人入主白宮，當務之急都會是處理經濟議題。迄今通過的大規模財政刺激方案，令政府財政赤字進一步膨脹，而隨著復甦開始，當局將面對兩難，須在繼續採取刺激措施或緊縮支出之間作出抉擇。基建或為另一焦點，下任總統須幫助企業和工人擺脫疫情影響，惟進一步減稅及增加支出的空間可能不多。若下屆政府不願收緊聯邦開支，則要面對通脹飆升及孳息率續見上升的潛在風險。
中美關係仍是跨國公司的一個焦點。2019年環球企業信心及投資者氣氛受挫，突顯增加關稅對經濟的影響。近期的分歧主要並非關稅層面，但若再次以增加關稅為手段，屆時或會觸發金融市場出現更大波動。企業領袖及投資者亦將關注兩名候選人的對華政策。
隨著兩黨的政策方案日益明確，大選結果對各範疇有著不同潛在影響：
- 科技
  - 鑑於現任政府已支持對互聯網巨企進行調查，預計即使拜登當選，情況亦不會有太大改變。如果民主黨贏得參眾兩院，有關新反壟斷措施的風險將會加大，更容易對這些公司提出訴訟。
- 健康護理
  - 如果拜登當選，或優先採取措施，降低無醫保和醫保不足的民眾數目，對健康護理業將為利好因素。然而，企業稅上調將不利健康護理公司，而藥物定價方面的行動目前未明。
- 金融
  - 至於銀行股，拜登的多項政策方案可能會對銀行業構成利淡影響，若民主黨入主白宮，監管環境亦可能會變得嚴格。預期特朗普在第二個任期內不會推出新的重大監管規例，亦不會上調企業稅率。
- 公用事業
  - 拜登政府料將傾向可再生能源，促使公用事業繼續關閉煤電廠，以更潔淨的能源取代。隨著滲透率增加，輸電支出很可能增加，以連接更多可再生能源發電設施。
- 能源
  - 若特朗普連任，預期對環球能源行業的影響較為有限。相反，如果拜登當選，能源去碳化及電力化料將加速，令能源需求及投資出現結構轉變。而與伊朗重啟對話，則可能預示石油供應增加。

本內容反映投資團隊基於現時市況的觀點及整體策略，僅供參考，並無考慮個別投資者的投資目標及風險取向，不應被理解為任何投資建議或意見。

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總結

美國大選之下，總統與國會席位最終花落誰家，實在難以預料。無論結果如何，下屆政府將著力處理經濟議題，而環球各地央行亦會以不同措施應變，冀能支撐市場。與其著眼短線發展、因市場走向而擔憂，投資者更應留意長線的基本因素，洞悉趨勢伺機行事。而視乎個人的風險取向及需要，在波動市況下，或可考慮於股票及固定收益範疇物色質素較佳的投資項目，透過分散¹投資捕捉不同環境所呈現的機遇。

預測、推算及其他前瞻性陳述均建基於現時之看法及預期，僅供說明之用，以顯示可能出現的情況。鑑於預測、推算及其他前瞻性陳述本身均附帶不確定性及風險，故實際情況、結果及表現均可能與所反映或構想的情況出現重大落差。

1. 分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。
2. 資料來源：2020 Democratic Party Platform，特朗普競選網站，摩根資產管理。基於當前情況，可能不時變動。僅供說明整體趨勢。《環球市場縱覽－亞洲版》。反映截至30.09.2020的最新數據。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。

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